近期市場受諸多事件的影響，震蕩有所加大。本周末又注定了不平靜，在一系列偏負面信息不斷沖擊下，周末投資者的情緒就猶如這幾天“魔都”的霧霾天，灰蒙蒙的一片。要知道，晴陰乃自然規(guī)律，來得快去得也快。站在這個時點，綜合因素考慮，我們傾向于“慢掃霧霾，曙光仍在”。

融資保證金比例上調 意在平滑而非改變市場趨勢

近期，隨著市場回暖，融資規(guī)模和交易額再次快速上升，監(jiān)管層實施了逆周期調節(jié)，提高融資保證金比例，適當降低杠桿水平。從公告上看，此次調整僅限于新開融資合約，并未涉及存量資金。根據(jù)規(guī)定，當前存量合約以及需要展期的可以延續(xù)已有的合同約定，投資者不需要因此次調整追加保證金或平倉。從現(xiàn)在既有的融資操作層面，客戶真實保證金比例水平大多在70%-80%，各家券商根據(jù)融資買入標的的不同制定不同的保證金比例，一般來講，多數(shù)個股保證金比例在50%至100%之間，少數(shù)高估值小盤股保證金比例在100%以上，因此此次上調最低保證金比例實際影響有限。此次規(guī)則修改后，投資者在當前證券市值不變的基礎上新增融資潛力略有下降，影響融資增速而不影響延續(xù)短期上行趨勢。

“巴黎恐怖襲擊事件”傳導至A股影響相對有限

歷史上，很少有因為單一的恐怖事件來影響市場中短期趨勢，除非會引發(fā)持續(xù)的系統(tǒng)性風險。周末突發(fā)的“巴黎恐怖襲擊事件”，更多的是視為“歐洲版的蝴蝶效應”，對全球風險偏好會有短期影響，會促使全球資金流入“美元指數(shù)、黃金”等避險資產，但僅僅為短期行為。我們以2001年“911”事件為例，當時發(fā)生恐怖事件之后，美國政府宣布緊急停牌，直至一周之后復牌，美股連續(xù)調整4個交易日之后，便開始走出了一輪漲幅可觀的行情，而同時其他國家的權益類市場在同期更多的受本地的宏觀經濟、政策等影響更為緊密。

首發(fā)新股心理層面壓力大于實際資金分流影響

暫停了4個月之久的新股發(fā)行，將在下周正式開閘，首批10家預計11月20日（下周五）左右刊登招股意向書，剩余18家，則分兩批進行招股。再則，發(fā)審委暫停128天后也將于11月18日（下周三）召開工作會議，審核四川天味食品、山東天鵝棉機兩家公司的首發(fā)申請。

對于首發(fā)的10只新股，由于仍將按現(xiàn)行規(guī)則發(fā)行，還是先凍結繳款，再配號中簽的。10只新股中，分別為主板5只，中小板3只，創(chuàng)業(yè)板2只，預計首批10家凍結資金近1萬億元（其次18家新股，凍結資金近2.5萬億），凍結資金在今年以來申購凍結資金中不算高。從新股上市之后的走勢來看，中小市值且傾向于新興成長板塊最受資金的青睞，預計本次新股發(fā)行中，最受資金追捧的仍是TMT板塊，其中首批上市的10家新股中，中科創(chuàng)達（300496）、潤欣科技（300493）值得重點關注。

市場風險偏好不太可能持續(xù)回落

目前距離2015年年底還有一個半月的時間，由于市場每天都在接納不同的信息傳遞，市場的震蕩波動在所難免，但目前的時點又是極為特殊的時點，隨著年底的臨近，各家機構開始展望《2016年的A股市場策略》，對于2016年一季度A股行情大多有一個較為樂觀的預期，如果在假設2016年一季度A股仍然存在比較明顯的“賺錢效應”前提下，市場的資金是聰明的，對于機構投資者一般都會選擇提前布局“春季行情”，那么，這個所謂的“提前布局”的時間窗口也就僅僅在這一個半月的時間，由此，我們認為機構在當前時點上，不會主動選擇持續(xù)大幅降倉，然后在12月又選擇大幅加倉，這么短期的波段操作實屬太難。

存量市場 結構行情

盡管近期出現(xiàn)了一些偏負面的因素，包括美國加息預期的提升（最新EPFR數(shù)據(jù)顯示連續(xù)2周資金凈流出）、國內新股發(fā)行重啟在即、融資保證金比例上調以及巴黎恐怖襲擊事件等，均會制約市場短期風險偏好的上升，但考慮到整體大環(huán)境并未變化，如“貨幣政策依舊寬松，匯率政策相對穩(wěn)定”，且近期國內整個宏觀經濟在弱勢中出現(xiàn)了邊際改善跡象，由此，我們還是比較傾向于當前的存量行情仍將演繹，至少在11月份，依舊是“成長與主題”表現(xiàn)為主的行情。

行業(yè)配置上，我們繼續(xù)看好符合經濟結構轉型，符合產業(yè)升級的相關板塊，盡管其估值上存在弊端，但在目前“資金面寬裕泡沫市”的環(huán)境中，依舊有其存活的土壤。具體到行業(yè)，我們維持推薦“計算機（信息安全、大數(shù)據(jù)）、新能源汽車及產業(yè)鏈、環(huán)保、軍工”等，主題方面，我們推薦有事件或政策預期驅動的“迪斯尼、能源互聯(lián)網、國企改革”等。