全市場首提的“數(shù)據(jù)+產(chǎn)業(yè)+金融”三維新信息經(jīng)濟判斷持續(xù)被驗證。1)“云計算大數(shù)據(jù)” (正文用比喻解釋云、大數(shù)據(jù)和安全)是三維研究體系重要成分，投資機會也大。原因一是數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)應用和安全)在市場上的研究透明度不高，原因二是代表未來投資主題和信息技術陣地。2)國家和投資者對于云計算大數(shù)據(jù)價值的認識有了更高的層次，而未來新的更高層次的認識或接踵而至。我們“數(shù)據(jù)+產(chǎn)業(yè)+金融”即是這種更高層次認識的預判。

美國科技巨頭云計算模式明確和季報超預期是重大趨勢驗證。2015年第二季度亞馬遜AWS的營收高達73億美元，高于微軟、IBM等競爭對手。但市場對亞馬遜“電商式”IaaS 生態(tài)系統(tǒng)研究較多，本報告將不再贅述。谷歌、Vmware、IBM、微軟四大全球領先的云計算公司的共同點都是從自己的優(yōu)勢項目出發(fā)，拓展式進行云計算布局。其原因是云計算對于客戶而言是一體化的服務，對于商業(yè)而言建立生態(tài)系統(tǒng)才更有產(chǎn)業(yè)主導權。

不同于2006-2008年主題，全面驗證階段到來。在國外，云服務重要性日益凸顯：成最賺錢業(yè)務，一個值得關注的焦點是：各大巨頭的云服務開始真正顯現(xiàn)出威力。微軟、谷歌、亞馬遜三大科技巨頭先后公布了第三季度財報，業(yè)績好的一天之內(nèi)三家公司的市值新增了1000億美元。全球IT并購金額中，云計算相關的并購在金額上一直處于前列， Dell以670億美元的天價收購EMC，創(chuàng)造了科技界有史以來最大的并購案，谷歌、甲骨文、IBM等為布局云與數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的并購早已展開。在國內(nèi)，紫光股份將通過紫光聯(lián)合持有西部數(shù)據(jù)發(fā)行在外的約15%的股份成為其第一大股東，太極股份將持有金蝶中間件21%股權為金蝶中間件第二大股東。網(wǎng)宿科技擬募集資金總額不超過36億元，募集的資金將用于社區(qū)云、海外CDN 和云安全三大戰(zhàn)略項目的實施與推進。同有科技、浪潮信息等，受益云計算大數(shù)據(jù)帶來盈利格局變化。

必須明確的是，我們對“云計算大數(shù)據(jù)”產(chǎn)業(yè)鏈外延和內(nèi)涵的理解，包括對其機會和范疇的理解，有所不同，區(qū)別于大眾所提的“大數(shù)據(jù)”狹義機會：一是我們認為這是國家推動信息化發(fā)展的下一個抓手，是未來五年的信息化大機會，所以企業(yè)和資本市場都應該高度認識其意義，否則容易錯過產(chǎn)業(yè)大機會；二是所理解的“大數(shù)據(jù)”產(chǎn)業(yè)鏈范疇存在較大不同，我們認為其范疇不僅包括數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)運營、數(shù)據(jù)分析，還包括數(shù)據(jù)通信、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、云計算等環(huán)節(jié)，這才是國家的根本考慮，理解了外延和內(nèi)涵就更加理解了上述抓手的意義；三是我們對未來“大數(shù)據(jù)”產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢有較為深刻客觀的理解，認為未來大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)演進路線豐富，而橫向和縱向的維度均有不同的機會存在，不是短期更不是主題。

投資策略即站在產(chǎn)業(yè)趨勢的角度，擇機布局領軍標的。1)云計算大數(shù)據(jù)：中搜網(wǎng)絡、同有科技、海蘭信(海洋大數(shù)據(jù))、久其軟件(龍信數(shù)據(jù))、浪潮信息、浪潮軟件等。2)云計算伴生安全： 啟明星辰(收購有條件已通過)、綠盟科技、衛(wèi)士通等。3)互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標的。

部分概念股解析

浪潮信息：三季度業(yè)績持續(xù)高增長，單季經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量轉正

公司公布 2015 年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 68.92 億元，同比增長 40%；歸屬母公司凈利潤3.09 億元，同比增長60%；扣非凈利潤同比增長 78%。

單季度，扣非凈利潤同比、環(huán)比高速增長，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量轉正

1)單季度，公司營業(yè)收入27億元，同比增長32%；歸屬母公司凈利潤6875萬元，同比下降25%；扣非凈利潤6376萬元，同比增長67%，環(huán)比增長68%。 考慮到香港浪潮的芯片貿(mào)易業(yè)務基數(shù)大，利潤率較低且增長性弱， (從最能表現(xiàn)服務器存儲產(chǎn)品的扣非凈利潤看)。我們判斷，公司服務器等主營業(yè)務有不錯的增長。2)前三季度毛利率為14.37%，較上年同期提升1.1個百分點。3)三項費用率合計10.30%，較上年下降1個百分點。4)公司預收款項同比增長70%，高于一季度、二季度的20%及30%，間接說明公司的訂單儲備較為充分。5)第三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為4.1億元，是公司自2012年四季度以來的首次轉正。

產(chǎn)品線不斷完善；中標電信、政府、銀行等多個行業(yè)服務器采集項目

近年來公司在產(chǎn)品布局上逐步完善， 15年以來發(fā)布的新產(chǎn)品包括存儲、云一體機，并且即將發(fā)布浪潮 K-DB 數(shù)據(jù)庫。公司積極進行數(shù)據(jù)庫與非公開募投的高端存儲研發(fā)，有助于早日實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的進口替代；而在服務器領域，公司龍頭地位不斷得到鞏固，根據(jù)公司公眾號，近三個月來中標了電信、政府、銀行、互聯(lián)網(wǎng)等多個行業(yè)的采集項目，并有望進一步滲透。

15-17年業(yè)績分別為0.45元/股、0.62元/股、0.89元/股

1。公司作為國產(chǎn)服務器龍頭企業(yè)，K1 關鍵應用主機技術填補國內(nèi)高端服務器空白。公司將持續(xù)受益于國產(chǎn)化替代的不斷推進；2。隨著公司軟硬件一體化布局逐步完善、產(chǎn)品線的不斷充實，將進一步擴大與其他競爭對手間的距離。長期看好公司未來發(fā)展，預測2015年-2017年EPS 0.45 元、 0.62元及0.89元，給予“買入”評級。

風險提示：費用較高的狀況尚未得到改善；數(shù)據(jù)庫商業(yè)化對盈利能力的改善短期難以體現(xiàn)。(廣發(fā)證券)

同有科技：盈利能力提升推動業(yè)績高速增長，關注公司高端存儲產(chǎn)品

盈利能力提升帶動業(yè)績高速增長。 2015 年公司前三季度營業(yè)收入 1.90 億元，同比增長 19.69%，歸屬于上市公司股東凈利潤為 2559.49 萬元，同比增長188.43%；第三季度單季度公司營收 7407.73 萬元，同比增長 34.67%，歸母凈利潤為 1177.16 萬元，同比大幅增長 594.46%。公司業(yè)績高增長的主要原因是：(1)公司加大了對主流市場的突破；(2)公司通過對行業(yè)拓展和技術升級推動高端產(chǎn)品占比大幅提升，產(chǎn)品結構的改善帶來盈利能力的顯著提升。

積極部署自主可控、大數(shù)據(jù)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。自主可控方面，公司持續(xù)加大對基于國產(chǎn)芯片的存儲系統(tǒng)的研發(fā)投入，通過加強與國產(chǎn)操作系統(tǒng)、服務器、網(wǎng)絡的兼容性和互聯(lián)操作性打造自主可控的全國性信息系統(tǒng)。大數(shù)據(jù)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司基于主流的大數(shù)據(jù)技術為用戶提供融合業(yè)務需求的 EDC 產(chǎn)品和解決方案，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟。

全新的“智能感知”大數(shù)據(jù)存儲產(chǎn)品開啟高端存儲市場。10 月 16 日，公司發(fā)布了全新的大數(shù)據(jù)存儲產(chǎn)品。該產(chǎn)品不僅能夠滿足傳統(tǒng)存儲對于性能、容量、安全和擴展性要求，更加具有對應用的感知能力和對應用的智能交付能力，并且能夠自動感知應用在各個環(huán)節(jié)的運行情況以及對不同的應用進行智能規(guī)劃并調配需要的存儲資源。該存儲產(chǎn)品是專門為大數(shù)據(jù)打造的新一代存儲設備，是公司邁向高端存儲市場的標志性產(chǎn)品。我們認為公司高端產(chǎn)品的推出將有助于公司產(chǎn)品結構的持續(xù)改善，公司的盈利能力有望繼續(xù)得到提升。

公司未來看點：國產(chǎn)化替代+高端定制產(chǎn)品+外延式成長。我們認為公司未來驅動因素包括：(1)自主可控進程的逐步推進將加快存儲領域國產(chǎn)化替代進程，這將是未來一段時間國內(nèi)存儲廠商非常重要的驅動因素。(2)大數(shù)據(jù)、云計算等市場規(guī)模的迅速增長將會加大對基礎存儲設備的需求，特別是針對特定領域和特定技術的存儲定制產(chǎn)品的需求；(3)戴爾收購 EMC 后，全球存儲市場競爭格局悄然發(fā)生變化，公司潛在的外延并購有望提升市場份額。

盈利預測與投資建議。同有科技是 A 股存儲領域非常純正的一個標的，我們認為公司高端存儲產(chǎn)品的推出或將帶動其市場份額的提升，盈利增速也有望進入快速上升通道。我們預計公司 2015-2017 年的 EPS 為 0.38 元、0.56 元和 0.81 元， 未來三年的年復合增速有望達到 82.8%。 考慮到公司在國內(nèi)存儲市場的卡位優(yōu)勢，我們認為公司可享有一定估值溢價。6 個月的目標價為60.90 元，對應 2016 年的 PE 為 108 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級

主要不確定性：存儲國產(chǎn)化替代低于預期風險；高端產(chǎn)品銷售低于預期風險(海通證券)

海蘭信：持續(xù)資本運作，深化海洋信息領域軍民融合

事件： 海蘭信三季報營業(yè)收入為 8,076.22 萬元， 同比增長 6.81%， 年初到本報告期末營業(yè)收入下降 14.66%。三季度凈利潤為 206.95 萬元，同比增加 967.55%， EPS 為 0.0098 元/股，增長 990. 91%。

投資要點：營業(yè)收入穩(wěn)健增長，投資收益與政府補助凈利潤飆升

三季度營業(yè)收入穩(wěn)健增長， 同比增長 6.81%； 子公司京能電源公司年初完成部分股權轉讓后不再納入合并報表范圍導致年初到本報告期末營業(yè)收入下降； 雖然本報告期內(nèi)應收賬款增加導致資產(chǎn)減值損失同比增長 153%，達到 489.19 萬元，但公司收到軟件退稅增加和政府補助，公司營業(yè)外收入比去年同期增長 44.01%，達到 1447.62 萬元，加上公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益扭虧為盈盈利 168.63 萬元， 報告期內(nèi)錄得凈利潤 206.95 萬元， 同比增加 967.55%。

軍品民品齊頭并進，打造立體信息采集網(wǎng)絡

公司是 A 股唯一一家海洋信息化標的， 有船載航行記錄儀器和自動導航系兩款核心產(chǎn)品。 公司軍品民品機齊頭并進。民品市場，公司正擴大公務船市場份額； 軍品市場， 公司正加快切入公務執(zhí)法船、海洋工程和海洋科考市場。 新產(chǎn)品小目標探測雷達和浪能驅動機器人已進入最終測試階段，打造立體信息采集網(wǎng)絡和海洋大數(shù)據(jù)服務平臺。

與中船投資戰(zhàn)略合作， 擬收購重組海蘭勞雷

正實施收購海蘭勞雷 100%股權重大資產(chǎn)重組， 兩者在產(chǎn)品、 技術、服務及客戶資源上有極強協(xié)同效應。 與中船投資形成戰(zhàn)略合作伙伴關系， 背靠中船投資母公司中船工業(yè)， 可助公司產(chǎn)品推廣和新業(yè)務布局。

實施員工持股計劃

2015 年 9 月，順利實施員工持股計劃， 管理層和員工共持有公司股票共計 1,722,700 股，占公司總股本的比例為 0.8184%。

海洋政策和軍民融合政策利好

2015 年 8 月 1 日國務院發(fā)布《全國海洋主體功能區(qū)規(guī)劃》，重點強調海洋開發(fā)方式的轉變。 9 月 8 日國防科工局和總裝備部聯(lián)合公布新版武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄， 目錄限制數(shù)目較 2005 版減少 2/3.

風險提示： 公司上下游行業(yè)持續(xù)低迷，油價持續(xù)低位運行，公司規(guī)模擴大帶來的管理風險；(中航證券)

啟明星辰：受益政策驅動，公司業(yè)績將高增長

受益政策驅動，信息安全行業(yè)將保持高景氣度：“十二五”期間，信息安全已上升為國家戰(zhàn)略。國家層面關于信息安全的戰(zhàn)略定位政策以及各行業(yè)監(jiān)管部門層面對于各自監(jiān)管行業(yè)信息安全建設的指導意見頻繁出臺，體現(xiàn)了國家對信息安全戰(zhàn)略的高度重視。我們認為，未來在“十三五”期間，將有更多的利好政策出臺，驅動信息安全行業(yè)高速發(fā)展，信息安全行業(yè)增速將可達到30%左右。

公司是國內(nèi)信息安全行業(yè)本土龍頭企業(yè)：公司專注于信息安全領域近20 年，產(chǎn)品橫跨防火墻/UTM、入侵檢測管理、網(wǎng)絡審計、終端管理、加密認證等技術領域，共有百余個產(chǎn)品型號。根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，2014 年，公司入侵檢測、入侵防御、VPN、UTM、防火墻等產(chǎn)品在國內(nèi)的市場份額排名均在前三。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2012-2014 年，公司連續(xù)三年在國內(nèi)信息安全產(chǎn)品市場份額中排名第一。

公司未來營業(yè)收入將高速增長：公司是一家覆蓋全行業(yè)的信息安全企業(yè)，政府、軍隊、電信、金融行業(yè)客戶是公司營業(yè)收入的主要來源，占比主營業(yè)務收入合計超過70%。2015 年上半年，公司來自于政府和軍隊行業(yè)客戶的收入高速增長，增速均超過50%，推動公司2015 年上半年歷史性扭虧為盈。我們認為，未來隨著國家信息安全戰(zhàn)略的推進，隨著中央軍委2014 年10 月印發(fā)的《意見》1、工信部保[2014]368 號文、銀監(jiān)發(fā)[2014]39 號文影響力的持續(xù)發(fā)酵，公司政府、軍隊、電信、金融行業(yè)客戶的信息安全需求將加速釋放，公司的營業(yè)收入將高速增長。

公司技術儲備深厚：公司通過自研和積極并購，不斷補強自身在網(wǎng)絡安全、亐安全、數(shù)據(jù)安全、大數(shù)據(jù)安全、工控安全、電磁安全等信息安全領域的實力。此外，2015 年上半年，公司與騰訊合作，推出亐子可信網(wǎng)絡防病毒系統(tǒng)，布局企業(yè)終端安全管理市場，為探索亐網(wǎng)端一體化安全解決方案做準備。我們認為，公司的技術研發(fā)已經(jīng)走在了市場需求的前面，公司儲備的技術將可支撐未來3-5 年的信息安全市場需求。

盈利預測與投資建議：預計公司2015-2017 年的歸母凈利潤分別為2.80 億元、3.85億元、5.52 億元，同比增長率分別為64.4%、37.6%、43.3%，對應2015-2017年EPS 分別為0.34 元、0.46 元、0.67 元。當前，在政策的驅動下，信息安全行業(yè)面臨歷史性發(fā)展機遇，我們看好啟明星辰作為行業(yè)龍頭公司在技術、產(chǎn)品方面的領先優(yōu)勢以及把握行業(yè)發(fā)展機遇的能力。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級，目標價35 元，對應2016 年、2017 年分別為76、52 倍PE.

風險提示：黨政軍等行業(yè)客戶訂單量低于預期；國家信息安全政策落地進度低于預期。(來源：平安證券)