中國人民銀行近日宣布雙降，為實體經(jīng)濟注入流動性，亦為五中全會注入開局的動力。筆者不排除在年底前，將再有一到兩次的雙降。這不單是五中全會的開局，更是十三五開局，投資者必須部署大主題。

目前國家發(fā)展仍在“十二五”規(guī)劃的尾聲，可是內(nèi)地經(jīng)濟已經(jīng)需要面對的“三期”狀況。究竟什么是三期？主要指內(nèi)地經(jīng)濟目前處于（1）增長速度換檔期、（2）結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期及（3）前期刺激政策消化期之三個階段。

故此這次十三五規(guī)劃意義極為重大。

首先，筆者認為“穩(wěn)增長”為國家的基礎(chǔ)主調(diào)，在穩(wěn)增長的前提下，改革和轉(zhuǎn)型才有機會實現(xiàn)。目前，改革涉及的最大主題為國企改革，以及一系列的金融和財稅體制改革。而“開放”的主調(diào)，在于實現(xiàn)國家的一系列開放政策，如一帶一路、自貿(mào)區(qū)、經(jīng)濟帶等等戰(zhàn)略。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的問題上，國家將指大力支持新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，當中“互聯(lián)網(wǎng)+”、 中國制造 2025、 醫(yī)療信息化等主題將成為主干目標。

若以此思路作鋪墊，穩(wěn)增長政策在十三五中的布局中將成為骨干要素，而確定性亦相對較高，市場亦較易部署。同時，國家政策將催化持續(xù)的穩(wěn)定力量，對相關(guān)板塊和行業(yè)發(fā)揮支持作用。

在消費和出口持續(xù)不振的形式下，投資將成為穩(wěn)增長的關(guān)鍵。參考國家統(tǒng)計局最新的數(shù)據(jù)，今年1至8月，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長為18.4%，對整體投資的貢獻率達27.7%。相對去年同期上升5.7個百分點，為制造業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施內(nèi)地三大投資領(lǐng)域中，唯一有貢獻率上升的領(lǐng)域，產(chǎn)生了明顯的穩(wěn)定作用。故此，在十三五期間，若要穩(wěn)增長，筆者估計國家將加強推動以PPP模式為主的基礎(chǔ)設(shè)施工程項目，并聚焦在民生工程上。

在投資布局上，筆者認為市場可以留意兩項投資主線：

一、國家將持續(xù)完善城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時會加強環(huán)保、配套設(shè)施、以及一些城市基礎(chǔ)設(shè)施項目；

二、為達至小康社會，國家將著力縮減貧富差距，若以地域作劃分，市場更應(yīng)該關(guān)注相對較為落后的地區(qū)。

采用上述思維進行投資規(guī)劃，估計環(huán)保行業(yè)受益最大，在產(chǎn)業(yè)細分上，國家政策將加大力度支持電動車的發(fā)展，而主要發(fā)展較快的城市將加快興建設(shè)充電樁設(shè)施，同時在發(fā)展模式亦會趨向互聯(lián)網(wǎng)高端化，加強產(chǎn)業(yè)及技術(shù)運用的聯(lián)動性。受惠于城鎮(zhèn)化，市政建設(shè)領(lǐng)域概念亦會受到追捧，而軌道交通和鐵路基建方面同樣會受到市場的關(guān)注。在地域概念上，筆者估計重點受惠地區(qū)將為西藏和東北，由于西藏概念在市場上較為稀缺，目標難尋，大家的焦點將會放在“大西藏”的概念上。而東北地區(qū)在重工業(yè)的基礎(chǔ)一般較強，市場可以關(guān)注當?shù)匾恍┥婕肮I(yè)4.0制造業(yè)升級的相關(guān)概念板塊。

目前，A股正處于“非典型性熊市”的特殊階段，與以往股災(zāi)不一樣之處，在于中央政府不斷出手救市，市場方向異常難抓，既跌不下去，但又彈不上去，不過筆者估計A股在第四季度回穩(wěn)的機會還是相當大，如上文所述，基建投資將繼續(xù)發(fā)揮托底穩(wěn)增長的作用。

與此同時，筆者估計內(nèi)地經(jīng)濟在第四季度面臨的通脹壓力并不大，估計貨幣環(huán)境仍將相對寬松。隨著金融風險逐步減輕，財金政策依然有松動的空間。筆者不排除在年底前，將再有一到兩次的雙降。