近日，玉米市場上政策頻頻出臺(tái)。

9月30日，國家糧食局、財(cái)政部、農(nóng)發(fā)行聯(lián)合發(fā)文確定中糧、中紡、中航三家的臨儲(chǔ)玉米收購規(guī)模是中糧1000萬噸、中紡400萬噸、中航400萬噸。而去年三家的規(guī)模分別是中糧1000萬噸、中紡200萬噸、中航未參與。

10月14日，吉林省補(bǔ)貼政策出臺(tái)，并廣泛流傳開來：2015年四季度，對(duì)省內(nèi)年加工能力在10萬噸以上的玉米深加工企業(yè)繼續(xù)給予補(bǔ)貼支持。對(duì)競拍出庫(年底前)并自用加工的國家臨時(shí)收儲(chǔ)玉米和省級(jí)儲(chǔ)備輪換玉米，擬將原補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)150元/噸提高至350元/噸，其中，國家補(bǔ)貼100元/噸，250元/噸的差額由省政府補(bǔ)貼，而競拍省級(jí)儲(chǔ)備輪換玉米350元/噸全部由省政府補(bǔ)貼。四季度在省內(nèi)自購自用的企業(yè)，按實(shí)際加工消耗的量由省政府給予250元/噸的補(bǔ)貼。

吉林省、黑龍江省、內(nèi)蒙古自治區(qū)，除了日薄西山的重工業(yè)，玉米深加工行業(yè)基本可以算作當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)。吉林省政策的出臺(tái)，很大可能會(huì)刺激黑龍江省和內(nèi)蒙古自治區(qū)也出臺(tái)類似的刺激政策。

目前，多數(shù)市場人士認(rèn)為，今年臨儲(chǔ)政策公布得早，部門之間利益協(xié)調(diào)不夠充分，東北很可能出現(xiàn)“賣糧難”，后期會(huì)有臨儲(chǔ)補(bǔ)充政策陸續(xù)出臺(tái)。

與此同時(shí)，玉米期貨市場各合約均出現(xiàn)大幅減倉上行的局面。我們認(rèn)為，這是政策刺激下的超跌反彈。后期，市場仍有一系列隱含的利多因素：

其一，往年，11月至春節(jié)，正是東北企業(yè)大量建立庫存的時(shí)期。吉林省政策的出臺(tái)，可能刺激當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)加大玉米采購和加工量。據(jù)悉，因難以承受高企的原料成本，中糧黃龍公司自8月以來一直停產(chǎn)，中糧公主嶺公司僅為了執(zhí)行前期合同才保持50%左右的開工率。

吉林省政策的出臺(tái)，有利于該省庫存玉米的消化。目前新糧價(jià)格偏低，加上補(bǔ)貼，吉林淀粉成本會(huì)大幅下降，對(duì)企業(yè)開工恢復(fù)有一定提振作用。不過，該地方政策和后續(xù)的其他政策在利多玉米的同時(shí)，對(duì)本就慘淡的玉米淀粉市場起到了雪上加霜的作用。

其二，11月，臨儲(chǔ)收購正式啟動(dòng)，會(huì)對(duì)優(yōu)質(zhì)玉米，也即可供交割的玉米構(gòu)成有力支撐。

其三，今年收獲期東北天氣好于往年，霉變情況預(yù)計(jì)輕于前兩年。因臨儲(chǔ)政策執(zhí)行2%的霉變標(biāo)準(zhǔn)，后期臨儲(chǔ)收購量將較市場預(yù)期增多。可以把臨儲(chǔ)收購總量看做4000萬—6000萬噸的區(qū)間：收購總量越接近上沿，對(duì)價(jià)格的支撐力度越大，甚至不排除因收購總量超過當(dāng)年玉米結(jié)余量而造成1601合約價(jià)格反彈至2000元/噸之上的可能性。

其四，華北玉米價(jià)格連續(xù)猛烈下跌，目前，農(nóng)戶收購價(jià)格在0.72—0.75元/斤。華北玉米現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至底部，進(jìn)一步下行的空間有限，原因在于：當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶出現(xiàn)明顯的惜售情緒；當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨玉米收購價(jià)格跌至2008年臨儲(chǔ)收購啟動(dòng)前的水平；國慶節(jié)之后，華北玉米出現(xiàn)少量倒流東北的現(xiàn)象。預(yù)計(jì)11月臨儲(chǔ)收購正式啟動(dòng)后，華北現(xiàn)貨玉米倒流東北的情況將加劇。

其五，今年新玉米臨儲(chǔ)收購價(jià)公布以后，北方港口貿(mào)易商不斷壓低玉米收購價(jià)格，并對(duì)質(zhì)量嚴(yán)格控制，導(dǎo)致北方港口玉米到港量偏低。國慶節(jié)之后，北方港口貿(mào)易商提高收購價(jià)格，以刺激新玉米到港量的回升。

其六，今年夏季，吉林省玉米遭遇卡脖旱，當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量較上年減少一兩成。

綜合上述觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，元旦前，玉米期貨1601合約有望反彈至2000元/噸一線。