現(xiàn)貨市場對沖需求巨大

“股市的波動對私募產(chǎn)品的發(fā)行影響很大，不少機構(gòu)開始轉(zhuǎn)向關(guān)注CTA產(chǎn)品。”新湖期貨董事長馬文勝上周六在“中國絕對收益投資管理協(xié)會2015年第五屆年會”上表示，隨著原油期貨這一國際化品種、期權(quán)等新衍生品的推出，以及產(chǎn)業(yè)客戶對沖風(fēng)險需求的增加，未來我國CTA市場發(fā)展?jié)摿⒎浅４蟆?/p>

國內(nèi)CTA發(fā)展?jié)摿薮?/p>

CTA主要投資于期貨市場，鑒于國內(nèi)期貨市場發(fā)展時間短、市場容量有限，有投資者有國內(nèi)期貨市場能否容納較大的資金量、CTA在國內(nèi)能否做大等這樣的疑問。

對此，馬文勝表示，除了金融期貨，我國還有四十多個商品期貨品種，涉及產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能規(guī)模約14萬億元?！凹僭O(shè)每年大宗商品價格的平均波幅在20%左右，那么就有2.8萬億元產(chǎn)值風(fēng)險需要第三方市場來對沖。從持倉量看，國內(nèi)商品期貨每天平均持倉2100萬手，涉及的現(xiàn)貨產(chǎn)值只有9000億元，多空各有4500億元。這顯然不能滿足年平均價格波動20%、產(chǎn)值2.8萬億元的風(fēng)險對沖需求?！瘪R文勝認(rèn)為，對大宗商品市場要保持樂觀。

在他看來，正是由于來自現(xiàn)貨企業(yè)的對沖風(fēng)險需求極大，近兩年大宗商品整體持倉規(guī)模還將上升，國內(nèi)CTA市場未來還有很大的發(fā)展空間。

同時，馬文勝還道出了CTA在國內(nèi)發(fā)展的八大基礎(chǔ)：一是交易品種的豐富和多元化，二是現(xiàn)貨市場定價與對沖需求巨大，三是衍生品市場工具的創(chuàng)新，四是國際化的機遇，五是市場間的互聯(lián)互通，六是跨市場IT技術(shù)的進步，七是金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營，八是CTA機構(gòu)的發(fā)展。

基于以上因素，馬文勝認(rèn)為，國內(nèi)CTA不僅今年發(fā)展速度快，未來兩三年也將有較大規(guī)模的增長，而且國內(nèi)CTA大部分是以期貨資管的形式出現(xiàn)。由于CTA產(chǎn)品具有收益相對穩(wěn)定、回撤低的特點，他建議機構(gòu)加強對CTA的研究和配置。

“CTA將成為大類資產(chǎn)配置的重要部分，投資將以債券、股票、大宗商品和匯率為主，并應(yīng)用各類衍生品工具，這樣有利于捕捉不同周期下的投資機會，有利于客戶資產(chǎn)的保值、增值。”馬文勝稱。

商品市場現(xiàn)布局機會

除了期貨公司的CTA產(chǎn)品外，國內(nèi)部分私募的CTA產(chǎn)品近年來也嶄露頭腳。比如上海富善投資和深圳凱豐投資，兩家私募均在今年獲得了第六屆私募金牛獎。此外，白石資產(chǎn)、南京持贏投資、深圳凱納投資等私募，也都表現(xiàn)不錯。

不過，一位私募人士告訴記者，與國外相比，目前國內(nèi)CTA基金規(guī)模并不大，資金規(guī)模在30億元左右的CTA（以主觀交易為主）在業(yè)內(nèi)已經(jīng)算是不錯的了。CTA基金長期以來并未受到金融機構(gòu)及投資者的認(rèn)可，尤其是在今年上半年的“股市狂歡”中，CTA基金處于被“冷藏”的尷尬位置。

“CTA基金平均20%左右的年收益，根本吸引不了投資者的注意。前段時間CTA比較郁悶，尤其是主觀交易為主的投顧，根本找不到客戶?！毙潞谪涃Y管部負(fù)責(zé)人林惜在會上說。

不過，在經(jīng)歷股市大幅波動的考驗后，CTA產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)健的收益特征逐漸受到金融機構(gòu)及投資者的關(guān)注，并成為其資產(chǎn)配置的重要方向。9月以來，雖然一些CTA受到期指限倉的影響，但不少投顧積極調(diào)整策略，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場，盡量降低由此帶來的不利影響。

期貨日報記者了解到，包括富善投資在內(nèi)的一些私募，現(xiàn)階段都在積極開發(fā)商品新策略。富善投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟在會上表示，公司不斷擴充投研團隊，在市場出現(xiàn)變化時及時找到新策略。在當(dāng)前期指只能做中長線的情況下，富善投研團隊最近在商品期貨上有所突破，開發(fā)了一些新策略。此外，他還透露，公司已經(jīng)開始布置外盤投資研究計劃，下一步將把目標(biāo)放在境外市場。

實際上，在股市動蕩、期指交易受限的影響下，一些資金也開始流向商品期貨。與此同時，商品期貨一些品種也表現(xiàn)得較為活躍，開始出現(xiàn)一些機會。另外，國內(nèi)原油期貨即將推出，也讓一些私募人士對商品期貨市場充滿期待。

“國內(nèi)經(jīng)濟正處在5—10年時間的痛苦轉(zhuǎn)型期，在這種背景下，不管是房地產(chǎn)市場還是商品市場，基本都處在供應(yīng)過剩階段。全球大宗商品市場40%以上的需求來自中國，印度和東南亞等國家和地區(qū)的均不能取代這部分需求?！鄙虾Ｃ鳑K投資總經(jīng)理裘慧明會上表示，大宗商品價格整體下行空間仍很大，商品市場還是有很多機會的，相對而言目前做空比較好。

記者發(fā)現(xiàn)，一些以商品投資為主的CTA產(chǎn)品上周凈值創(chuàng)出了新高。上海明汯投資官方微信發(fā)布消息稱，上周商品期貨在股市的帶動下波動加劇，公司CTA產(chǎn)品在起伏的商品行情中抓住短線趨勢，產(chǎn)品凈值再創(chuàng)新高。