達仁資管很忙。9月30日晚間，公司公告稱將投標競購一家證券公司。

中科招商也沒閑著，過去幾個月，這家公司斥資超過40億元舉牌16家A股公司。

九鼎投資更是考慮將旗下昆吾九鼎通過借殼方式在A股上市，公司先是以42.5億元獲得江西中江集團100%股份進而實現(xiàn)對中江地產(chǎn)的控股，接著和昆吾九鼎斥資百億參與中江地產(chǎn)的增發(fā)。

在日交易額徘徊在5億元的新三板市場，已經(jīng)掛牌并融得巨資的資管機構(gòu)，動輒十億乃至百億資金投向A股市場，而市場竟習以為常。這是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的新三板，還是金融寡頭的新三板？這是新三板的新三板，還是A股的新三板？

盡管市場的選擇一定有其合理性，但是站在服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的角度，問題確實客觀存在。

新三板成了資管板

目前新三板市場已有包括九鼎投資、中科招商、達仁資管、硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、思考投資、聯(lián)創(chuàng)永宣等在內(nèi)的資管機構(gòu)掛牌。

在查詢東方財富choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以9月30日數(shù)據(jù)計算，九鼎投資、中科招商、達仁資管、同創(chuàng)偉業(yè)四家公司市值1422億元，而當日新三板市場總市值11510億，四家公司占比12.35%。

而從今年1月1日至9月30日，四家公司融資總額超過223億元，而這期間整個新三板市場完成的融資總額為794億元，四家公司占比28.09%。

223億這個數(shù)據(jù)有多大？223億相當于395家新三板公司的融資總額。市場上的錢是有限的，資管機構(gòu)對其他新三板公司的擠出效應(yīng)明顯，尤其在市場低迷的情況下更是如此。

9月9日，中科招商發(fā)布公告稱希望再融資300億元，中科招商信心滿滿，希望一次融完。而自6月1日以來，已經(jīng)有超過100家正在融資的新三板公司發(fā)布股票發(fā)行延期認購公告。

實際上，越來越多的資管機構(gòu)傾向于來新三板掛牌，目前已經(jīng)有20多家公司公布了轉(zhuǎn)讓說明書，后續(xù)還會有更多。

86.8%融資流向A股市場

一位市場人士并不認為資管機構(gòu)在新三板大規(guī)模融資有什么不妥，他對筆者說，“資管機構(gòu)先上新三板圈錢，再通過定增將錢撒向新三板企業(yè)，有利于新三板發(fā)展，有利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新?！?/p>

但事實果真如此嗎？

本文以九鼎投資和中科招商為例做了研究。今年1月1日至9月30日期間，九鼎投資和中科招商共向A股市場投入超過181.28億元(包括已公告尚未執(zhí)行)，相當于兩家公司今年融資金額208.84的86.8%。

九鼎投資投在A股市場的錢主要花在了中江地產(chǎn)身上。公司先是以41.5億元拍賣獲得中江地產(chǎn)母公司江西中江集團100%的股權(quán)，之后公告稱要和全資子公司昆吾九鼎參與認購中江地產(chǎn)非公開發(fā)行的股份，認購金額共計115.64億。九鼎投資此舉主要是希望實現(xiàn)昆吾九鼎A股上市。

中科招商則公告稱，公司在7月6日至8月24日期間，在A股二級市場通過競價交易先后44次買入17只股票，其中16只股票達到舉牌線，買入凈額24.14億元。而中科招商今年融資金額為108.84億元，占比22.18%。

實際上，中科招商此次希望融資300億元，更是目標直指A股市場，這次定增擬引入上市公司股權(quán)認購定增，中科招商將控股30至50家上市公司，打造上市公司產(chǎn)業(yè)集群。未來，中科招商不排除A股借殼上市。

九鼎投資和中科招商都已經(jīng)變身資本玩家，在嚴重缺錢的新三板市場募集巨額資金，再投向流動性泛濫、天生高富帥的A股市場，已經(jīng)成為這兩家公司的共同選擇。

九鼎投資的主要思路是掛牌上新三板再轉(zhuǎn)型金融控股集團，而這幾乎已經(jīng)是行業(yè)常態(tài)。達仁資管9月30日晚間公告稱將投標競購一家證券公司；剛剛公布公開轉(zhuǎn)讓說明書的天星資本承諾今年業(yè)績3億元，很可能是希望通過收購一家有利潤的金融機構(gòu)來實現(xiàn)利潤承諾。

看來看去，都沒有看出這些公司準備如何通過巨額融資推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。但這些又都是正常的市場選擇，那么問題出究竟出在哪里了？股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是時候予以回答了。