9月28日，星期一。由于黃金周將至，為了規(guī)避風(fēng)險，A股的交投顯得更加清淡。

什么風(fēng)險？當(dāng)然是不確定性帶來的風(fēng)險。中國人過黃金周，7天里內(nèi)地資本市場不交易。但其他國家和地區(qū)仍然交易，這期間你能預(yù)測到會發(fā)生什么嗎？比如大眾、嘉能可，以及南美洲那些搖搖欲墜的國家。那么，不妨讓我們展望一下10月份，看看股市會怎樣走。A股已經(jīng)橫盤了一個月，久盤必跌的魔咒會應(yīng)驗嗎？決定10月股市走向，有6件大事：

1、十八屆五中全會將召開

根據(jù)此前公開報道，中共十八屆五中全會將在10月召開，主要議題是“研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議”?！笆濉逼陂g還是中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的關(guān)鍵時期，也是深化改革的攻堅期。換句話說，如果“十三五”能真正落實十八屆三中全會“深化改革決定”，中國將“柳暗花明又一村”；反之，將落入“中等收入陷阱”，迎來“失去的10年”。

相信“十三五規(guī)劃的建議”，會涉及到內(nèi)外發(fā)展戰(zhàn)略，眾多的行業(yè)，但這些題材已經(jīng)在牛市里得到了反復(fù)炒作。所以，雖然這是長期利好，但短期對股市作用有限。

2、政策面會有新動作

隨著經(jīng)濟(jì)下行加劇，相信10月份會有新的穩(wěn)增長的措施出臺。比如央行可能會有一次降準(zhǔn)，以及其他增加流動性的舉動；房地產(chǎn)上，也可能會有政策出臺，比如首次置業(yè)者按揭首付比例還有降低的空間，二套房商業(yè)貸款的利率有優(yōu)惠的空間。此外，就是財政政策的加碼，以及此前大項目的落實。

但綜合判斷，由于M2增速仍然被牢牢掌控，只要增速不跨越14%-15%的空間，就還可以認(rèn)為貨幣政策偏向“穩(wěn)健”而不是“適度寬松”，那么對經(jīng)濟(jì)的支持作用就是“溫和的藥”而不是“猛藥”。在這種情況下，除一線和強(qiáng)二線城市中心區(qū)房價會繼續(xù)上漲，股市不會再度亢奮。

3、“11月壓力”會帶來什么

讓人民幣納入“特別提款權(quán)”（SDR）一攬子貨幣，是中國實施對外戰(zhàn)略（一帶一路）的關(guān)鍵點。此次中美首腦會晤，就此達(dá)成了共識。此前媒體多報道了“美國的讓步”，而忽略了“中國的承諾”。根據(jù)新華社發(fā)布的“成果清單”，中國至少做出了三項承諾：

第一，中方承諾年底之前根據(jù)IMF特殊數(shù)據(jù)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）披露經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，提高透明度；第二，讓人民幣滿足其他主要儲備貨幣透明度標(biāo)準(zhǔn)；第三，進(jìn)一步推動金融改革和資本市場改革。

此前國際貨幣基金組織（IMF）在針對中國的“第四條款磋商報告”里，也對中國股市發(fā)表過看法，希望逐步減少對市場的干預(yù)，逐步重塑市場信心。

11月份是IMF審議“擴(kuò)大中國份額”和“人民幣納入SDR”的關(guān)鍵時刻，在此之前的10月份中國會在“市場恢復(fù)常態(tài)”上做些什么，決定了10月份股市的走勢。整體上，這種壓力是短期的利空。

4、股權(quán)質(zhì)押會不會爆出風(fēng)險

所謂股權(quán)質(zhì)押，就是上市公司大股東為了融資，將上市公司股權(quán)質(zhì)押給其他機(jī)構(gòu)。一般來說，藍(lán)籌股質(zhì)押率在50%到60%，普通股票是40%，創(chuàng)業(yè)板30%。比如一只創(chuàng)業(yè)板股票是30元，質(zhì)押的時候每股只能融資9元錢。

通常的預(yù)警線在150%，平倉線在130%，還以上述股票為例，就是在股價下跌到13.5元時預(yù)警，下跌到11.7元的時候開始平倉。但如果這只股票到了12元以下連續(xù)幾個跌停，是無法平倉的。這樣，風(fēng)險就傳遞出去了。即便能平倉，也成為股市加速下跌的重要因素，相當(dāng)于推倒了多米諾骨牌。

那么到底有多少股權(quán)質(zhì)押？此前有估計是1.9萬億市值。“第一財經(jīng)日報”根據(jù)統(tǒng)計：截至9月25日仍有股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)的上市公司有1366家，占A股上市公司總數(shù)的一半，質(zhì)押股權(quán)的參考市值達(dá)2.67萬億元。這個規(guī)模，是這輪被清理的場外配資的6倍！

解決的辦法呢？當(dāng)然是增加質(zhì)押的股數(shù)，或者讓上市公司回購、出利好（比如業(yè)績、重組）提高股價。反正不能出現(xiàn)暴跌，如果暴跌，這個巨大的堰塞湖就會崩潰。

5、會飛出什么黑天鵝

大眾、嘉能可的事情還沒有了斷，我寫這篇稿件的時候，嘉能可開啟了新一輪暴跌。此外，是巴西、智利、墨西哥、秘魯、哥倫比亞、馬來西亞等資源國家的經(jīng)濟(jì)狀況會不會惡化，由此引發(fā)一場類似于1997年的局部金融風(fēng)暴。

整體而言，10月股市的國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不理想，所以這時候投資需要謹(jǐn)慎。