能源局網(wǎng)站28日發(fā)布《調(diào)增部分地區(qū)2015年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知》，要求全國增加光伏電站建設(shè)規(guī)模530萬千瓦，主要用于支持光伏電站建設(shè)條件優(yōu)越、已下達(dá)建設(shè)計(jì)劃完成情況好以及積極創(chuàng)新發(fā)展方式的新能源示范城市、綠色能源示范縣等地區(qū)建設(shè)光伏電站。此前能源局下達(dá)的2015年全國光伏電站新增建設(shè)規(guī)模為1780萬千瓦。

能源局表示，各有關(guān)省(區(qū)、市)能源主管部門應(yīng)在上述通知下發(fā)后1個(gè)月內(nèi)報(bào)來與調(diào)增規(guī)模對應(yīng)的光伏電站項(xiàng)目名單，并及時(shí)與電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行銜接，落實(shí)配套電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)事項(xiàng)。各項(xiàng)目原則上應(yīng)在2015年內(nèi)開工建設(shè)，2016年6月30日前建成并網(wǎng)發(fā)電。

通知要求，電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)及時(shí)制定配套電網(wǎng)建設(shè)方案，協(xié)調(diào)推進(jìn)配套電網(wǎng)建設(shè)和改造，做好光伏發(fā)電項(xiàng)目的電網(wǎng)接入和并網(wǎng)運(yùn)行服務(wù)等工作。

光伏行業(yè)8只概念股價(jià)值解析

林洋電子：牽手華為規(guī)劃打造GW級光伏電站，戰(zhàn)略合作東軟能源互聯(lián)網(wǎng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩 

事件：5月1日到5月8日，公司發(fā)布數(shù)個(gè)公告。林洋新能源同意在光伏電站項(xiàng)目中采購華為技術(shù)有限公司組串式逆變器，2015-2017年，三年采購量不少于1.5GW；預(yù)中標(biāo)國網(wǎng)公司電能表及用電信息采集設(shè)備5.03億元；預(yù)中標(biāo)南網(wǎng)公司電能表設(shè)備約1.2億元；與東軟集團(tuán)股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同進(jìn)行光伏電站監(jiān)控的研究和提升，研發(fā)光伏電站運(yùn)維平臺，合作開拓在光伏電站運(yùn)維及能源互聯(lián)運(yùn)營方面的商業(yè)機(jī)會。

主要觀點(diǎn)：

1、 與東軟合作開發(fā)光伏電站監(jiān)控、運(yùn)維平臺，合作拓展能源運(yùn)營機(jī)會，有望成為光伏電站運(yùn)營、電能服務(wù)龍頭。

東軟是中國最大的IT解決方案與服務(wù)供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)包括行業(yè)解決方案、產(chǎn)品工程解決方案及相關(guān)軟件產(chǎn)品、平臺及服務(wù)等。

林洋電子與東軟合作，基于東軟光伏電站監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行光伏電站監(jiān)控的研究和提升，合作研發(fā)光伏電站運(yùn)維平臺，合作開拓在光伏電站運(yùn)維及能源互聯(lián)運(yùn)營方面的商業(yè)機(jī)會。這將大幅提升公司在光伏電站監(jiān)控、運(yùn)維平臺的研發(fā)能力，提升公司光伏電站的監(jiān)控、運(yùn)維能力，推動公司開拓能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司將以電能表、光伏電站為基礎(chǔ)、以電站監(jiān)控運(yùn)維平臺為支撐，積極打造能源互聯(lián)、能源運(yùn)營平臺，積極切入售電側(cè)，打造微電網(wǎng)，提供電能服務(wù)，預(yù)計(jì)公司將有望成為東部光伏電站運(yùn)營、電能服務(wù)龍頭。

當(dāng)前，部分省市已將電能表運(yùn)維業(yè)務(wù)外包，公司作為國內(nèi)電能表技術(shù)領(lǐng)先、質(zhì)量可靠的供應(yīng)商，隨著電改的推進(jìn)，有望在電能表運(yùn)維市場中占據(jù)重要份額，并有望提取用戶數(shù)據(jù)，為公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)提供重要的數(shù)據(jù)支持。

2、 電能表及終端產(chǎn)品利潤穩(wěn)定，未來幾年電能表看點(diǎn)在海外市場。

2014年，公司收入及利潤增長主要來自電能表、用電信息管理系統(tǒng)及終端。但由于期內(nèi)新能源板塊處于建設(shè)投入期，相關(guān)費(fèi)用投入較多，對整體利潤產(chǎn)生一定影響。

未來幾年，在國內(nèi)電能表市場，公司收入將趨于穩(wěn)定。公司2014年中標(biāo)量較2013年增加30%以上，在國網(wǎng)集中招標(biāo)中中標(biāo)量行業(yè)第一，部分訂單將于2015年結(jié)算，考慮到農(nóng)網(wǎng)改造對電能表的需求，考慮到電能表的更新，預(yù)計(jì)未來幾年招標(biāo)量保持穩(wěn)定，每年約8000-9000萬臺。近日，公司公告預(yù)中標(biāo)電能表及電能終端6.23億元，也將確保公司電能表利潤保持穩(wěn)定。

未來幾年，在國際電能表市場，公司收入將快速增長。公司收購立陶宛“ELGAMA-ELEKTRONIKA Ltd”15%股份，ELGAMA公司具備歐盟多種資質(zhì)認(rèn)證，預(yù)計(jì)可年產(chǎn)60萬臺智能電表；在公司的支持下，ELGAMA將迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，并搶占?xì)W洲和中東市場。預(yù)計(jì)公司未來可能繼續(xù)收購部分股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。由于公司電能表產(chǎn)量大、管理完善，公司成本明顯低于國外同行，預(yù)計(jì)未來幾年公司電能表海外銷量將高速增長。由于海外市場毛利略高于國內(nèi)市場，海外市場帶動公司業(yè)績穩(wěn)步提升。

3、 在手權(quán)益裝機(jī)149MW，預(yù)計(jì)2015-2017年每年新增500MW，大幅提升利潤。

公司2014年進(jìn)入光伏電站建設(shè)運(yùn)營領(lǐng)域，通過收購或自建，裝機(jī)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)截至2015年4月1日，公司并網(wǎng)裝機(jī)約180MW，其中權(quán)益裝機(jī)將有約149MW?？紤]到當(dāng)前并購資金為公司自有，此部分裝機(jī)將大幅提升公司2015年利潤，預(yù)計(jì)將為2015年帶來1.5億元的利潤。

公司資金充沛。2015年1季度末資產(chǎn)負(fù)債率30.4%，在手貨幣資金6.6億元，理財(cái)產(chǎn)品等其它流動資產(chǎn)2.3億元；同時(shí)，考慮非公開發(fā)行募集的不超過18億元資金；考慮電能表業(yè)務(wù)、已并網(wǎng)光伏電站將為2015年帶來5-6億元利潤。我們預(yù)計(jì)，到2015年底，公司將有30億元左右資金開發(fā)電站，按照30%的自有資金比例，能夠支撐超過1GW的光伏電站裝機(jī)。

公司還與中國銀行南通分行簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，中國銀行南通分行為公司及下屬公司相關(guān)業(yè)務(wù)的開展提供三年內(nèi)累計(jì)不超過50億元的意向性融資授信額度支持。與此，公司也可能多方式融資，保障發(fā)展資金，確保公司有良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

公司儲備項(xiàng)目眾多，簽訂的協(xié)議權(quán)益裝機(jī)達(dá)1.2GW，即使不簽訂新的電站開發(fā)協(xié)議，僅公司當(dāng)前儲備的項(xiàng)目，已能夠滿足未來2年的發(fā)展規(guī)劃。近日，公司還公告與華為簽訂3年不少于1.5GW光伏逆變器合作協(xié)議，標(biāo)志著公司光伏電站建設(shè)將提速。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年每年新增裝機(jī)500MW左右，預(yù)計(jì)到2017年底，公司并網(wǎng)裝機(jī)將達(dá)1.5GW，預(yù)計(jì)2015-2017年將成為公司光伏業(yè)務(wù)的業(yè)績爆發(fā)期。

4、 國家大力支持光伏行業(yè)，利好政策不斷，行業(yè)長期看好。

過去幾年國內(nèi)光伏行業(yè)裝機(jī)在政策支持下，快速增長。2011年-2014年我國新增光伏裝機(jī)容量分別為2.5GW，5.0GW，12GW，10.6GW.2015年3月17日，能源局發(fā)布文件，明確2015年裝機(jī)17.8GW，相比2014年增長68%；明確4月、7月、10月對光伏電站完成情況進(jìn)行跟蹤、考核、調(diào)劑、調(diào)整，對建設(shè)進(jìn)度快的地區(qū)適度追加規(guī)模指標(biāo)，對未將新增建設(shè)規(guī)模落實(shí)到具體項(xiàng)目的地區(qū)進(jìn)行調(diào)減；明確光伏扶貧試點(diǎn)省區(qū)安排專門規(guī)模用于光伏扶貧試點(diǎn)縣的配套光伏電站建設(shè)。

在2015年兩會上，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中明確要大力發(fā)展光伏發(fā)電。2014年12月24日，國家能源局連發(fā)三文扶持光伏產(chǎn)業(yè)；在2015年能源工作會議上，能源局明確表態(tài)“大力發(fā)展太陽能發(fā)電”，而2013年底的能源工作會議的提法是“加快發(fā)展太陽能發(fā)電”。我們認(rèn)為光伏行業(yè)迎來最好的政策期，利好還將不斷出臺，光伏行業(yè)將繼續(xù)高增長。

5、 LED業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展。

2014年，公司LED業(yè)務(wù)快速發(fā)展，林洋照明榮獲中國照明行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)稱號。2014年，公司LED工程業(yè)務(wù)合同額、大客戶業(yè)務(wù)合同額分別突破億元；營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)1.5億元，同增接近300%，在主營收入中的占比為6.92%；同時(shí)，公司外貿(mào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)零突破，在中東、巴西等市場取得首單，未來公司LED業(yè)務(wù)將持續(xù)高速增長。

6、 盈利預(yù)測與評級。

公司2014年年報(bào)明確，2014年利潤分配將在2014年以后年度進(jìn)行分配，董事會提議2015年中期進(jìn)行一次利潤分配。同時(shí)，公司正在進(jìn)行非公開發(fā)行，預(yù)計(jì)發(fā)行完畢后，將更能推動公司發(fā)展。

公司電能表收入有望穩(wěn)步增長，現(xiàn)金充沛、光伏業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長，受益能源互聯(lián)網(wǎng)，有望打造新的增長點(diǎn)，LED業(yè)務(wù)快速突破。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.57元、2.12元、2.67元，對應(yīng)估值分別為25倍、19倍、15倍，維持“買入”評級。

7、風(fēng)險(xiǎn)提示電能表銷量低于預(yù)期，公司光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，公司能源互聯(lián)網(wǎng)開拓低于預(yù)期

桐君閣：光伏電站央企最純正運(yùn)營平臺

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：楊敬梅 

A股目前最純正的央企光伏運(yùn)營平臺

光伏電站目前是整個(gè)新能源行業(yè)的藍(lán)海，但是作為重資產(chǎn)，資金需求較大。目前光伏電站的資本運(yùn)作依賴上市平臺實(shí)現(xiàn)退出。目前大型的央企運(yùn)營平臺主要在港股上市。對光伏電站估值較高的A股企業(yè)中，基本都是規(guī)模較小的民營企業(yè)。借殼完成后，公司能將成為最為A股上市公司中最為純正的央企光伏運(yùn)營平臺。

存量和增量規(guī)模巨大

目前中節(jié)能太陽能已裝機(jī)容量1.2GW，在建項(xiàng)目超過500MW，規(guī)模領(lǐng)先于同類企業(yè)。借助央企巨大的融資能力和信用能力，中節(jié)能陽光在資金和項(xiàng)目上的潛力遠(yuǎn)超同類民企。未來增長潛力巨大。

股價(jià)打開上漲空間

15 年中節(jié)能太陽能運(yùn)營和新并網(wǎng)電站可貢獻(xiàn)近18 億營業(yè)收入和近5 億的凈利潤，按可比公司40 倍PE 算，股價(jià)仍有成長空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中節(jié)能太陽能并網(wǎng)光伏電站不達(dá)預(yù)期

瑞和股份：進(jìn)軍光伏新能源發(fā)電領(lǐng)域，業(yè)務(wù)想象空間打開

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：唐笑 

牽手信義光能，進(jìn)軍光伏新能源發(fā)電等領(lǐng)域。

信義光能是全球最大的太陽能光伏玻璃制造商，專業(yè)從事太陽能光伏玻璃的研發(fā)、制造、銷售和售后服務(wù)。兩家公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，將大大地提升各自的競爭優(yōu)勢。

初步增資項(xiàng)目公司，至少為公司帶來20 億價(jià)值。

公司全資子公司瑞和恒星向信義光能(六安)有限公司增資2.25 億元，將持有其50%的股權(quán)。項(xiàng)目公司將承擔(dān)安徽金寨太陽能發(fā)電廠二期的建設(shè)，裝機(jī)容量為100 兆瓦，凈利潤在3000 萬元左右。公司權(quán)益占比為50%，即1500 萬元，中信光伏板塊整體的加權(quán)平均市盈率為133，按照可比行業(yè)估值該項(xiàng)目至少為公司帶來20 億價(jià)值。

公司彈性較大，估值有望不斷拔高。

在裝飾行業(yè)的上市公司中，公司規(guī)模最小、市值小，同時(shí)具備的彈性也較大。公司最新市盈率為96.7，而由前可知光伏板塊市盈率之高，隨著光伏業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，公司估值有望不斷拔高l 投資建議。

公司此次進(jìn)軍光伏新能源發(fā)電領(lǐng)域?qū)O大的打開市場的想象空間。公司規(guī)模小、市值小，同時(shí)彈性較大，估值上升空間很大，我們非?？春霉巨D(zhuǎn)型的決心和前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 為0.6、0.78、1.0 元，給與“買入”評級l 風(fēng)險(xiǎn)提示。

新業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻，投資加速下行影響

愛康科技：互聯(lián)網(wǎng)+電站，專業(yè)光伏金融平臺雛形初現(xiàn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：陳浩武 

事件：公司發(fā)布《關(guān)于本次非公開發(fā)行股票預(yù)案修訂情況的公告》，同時(shí)《關(guān)于投資設(shè)立子公司推進(jìn)公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的公告》，定增方案從原來20億元增加至47億元，募投項(xiàng)目由550MW 擴(kuò)展至640MW。此外公司將成立運(yùn)維、評級、保險(xiǎn)、融資公司深挖電站后市場，在此基礎(chǔ)上有望形成光伏專業(yè)金融平臺公司。

募集資金擴(kuò)大光伏資產(chǎn)，奠定光伏專業(yè)金融公司的基礎(chǔ)：目前公司在手項(xiàng)目是510.43MW 光伏電站，其中主要以地面電站為主，募集資金用于640MW 的電站項(xiàng)目，今年不會低于700MW 的項(xiàng)目，16年將成為1.2GW的光伏電站運(yùn)營商。當(dāng)有了一定量的光伏資產(chǎn)，才能快速有效的進(jìn)行光伏后電站市場的金融創(chuàng)新，從而形成服務(wù)自己的金融公司。

公司不止定位于解決自己的公司融資問題，而且希望成為專業(yè)光伏金融平臺：

EPC+運(yùn)維，金融平臺風(fēng)控基礎(chǔ)：單純的金融企業(yè)不僅缺乏對光伏電站風(fēng)險(xiǎn)的理解也缺乏對光伏電站運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，這樣將高估風(fēng)險(xiǎn)抬高資金成本。光伏建設(shè)與運(yùn)維的差別直接決定的資產(chǎn)的質(zhì)量，愛康科技負(fù)責(zé)運(yùn)營維護(hù)，愛康工程負(fù)責(zé)高質(zhì)量的EPC，從全生命周期來控制資產(chǎn)質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)。這樣對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)將更加準(zhǔn)確，短期可以為金融企業(yè)服務(wù)，長期可以形成專門服務(wù)光伏的銀行。

電站評級與保險(xiǎn)，金融平臺重要組成：公司利用其對風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力，將保險(xiǎn)與評級結(jié)合，有望樹立權(quán)威性，構(gòu)建平臺式的生態(tài)圈。

P2P 與ABS，光伏金融平臺的核心：公司在金融工具ABS 和P2P 應(yīng)用上有豐富經(jīng)驗(yàn)。綠電寶(P2P)資金將應(yīng)用于建設(shè)期，ABS 將應(yīng)用于運(yùn)營期。建設(shè)期融資可以承受高利率，但資金到位時(shí)間需要及時(shí)，P2P 克服了銀行放款速度慢的問題。運(yùn)營期需要匹配低風(fēng)險(xiǎn)資金，而通過ABS，公司可以實(shí)現(xiàn)光伏電站對符合該特性的接保險(xiǎn)資金。

可進(jìn)可退的戰(zhàn)略布局：成立運(yùn)維、保險(xiǎn)和融資公司，能夠幫助自身電站發(fā)展，形成賺取息差的金融企業(yè)，每瓦收益提高0.13元。同時(shí)可以融資服務(wù)為核心，形成金融平臺，從客戶處獲得每瓦0.08元。

投資建議：我們預(yù)計(jì)15/16/17年攤薄后EPS 為0.40/1.06/1.31元，15年P(guān)E 給予120X，目標(biāo)價(jià)48元，給予買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目開發(fā)不達(dá)預(yù)期，融資成本高。