A股8月表現(xiàn)欠佳，其直接誘因是證金公司宣布將已購入部分股票轉(zhuǎn)給匯金，給投資者釋放出短期不再干預(yù)股市的信號。在股市進一步回落后，誘發(fā)各類投資產(chǎn)品的被動或主動清盤、融資規(guī)模的進一步下降、場外配資的清理、多只分級基金的下折、私募產(chǎn)品的清盤等，這加劇股市波動。由于國內(nèi)市場有眾多類似看跌期權(quán)性產(chǎn)品，等于在加劇市場的震蕩，特別是在回調(diào)過程中，很容易推動非理性的踩踏和過度反應(yīng)。

反觀9月，盡管A股兩日反彈之后重回3200點關(guān)口，不過在此時，對于A股市場的走勢進行任何判斷，都具有很大的競猜成分，也許“神經(jīng)質(zhì)”是本輪暴跌帶來的后遺癥。如果非要進行判斷，我們認(rèn)為，經(jīng)過劇烈波動和深幅調(diào)整的股市，后期都會有較強的恢復(fù)性反彈行情，9月份具有這樣的反彈條件。

從歷史上看，A股的多次行情都是超跌后的反彈，并沒有幾次真正的牛熊周期。從2014年下半年開始的這輪行情，更多也是政策因素和多年低迷后的上漲需求，因此，我們依然可以把當(dāng)前股市的形態(tài)理解為新增長周期的初期階段。隨著我國經(jīng)濟進入新的增長軌道，同時A股估值落入合理甚至低估區(qū)間，A股市場就會進入新的牛市周期。

從板塊的角度來選擇股票，本身就具有強烈的投機色彩，中小創(chuàng)的下跌幅度較大就是這種投機氣氛下的結(jié)局。由于這種投機氣氛還在，其集體反彈的行情仍看期待，但通過本輪中小創(chuàng)下跌的經(jīng)驗教訓(xùn)，會引導(dǎo)股價有一定分化。

在未來的行情中，我們無法規(guī)避的三大因素將對股市走勢帶來較大影響：一是全球資本市場仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)；二是人民幣匯率的不穩(wěn)定預(yù)期，將對資本市場帶來影響；三是國內(nèi)經(jīng)濟形勢與政策將影響投資者對未來的預(yù)期。