事件描述

8 月16 日晚間，大華股份發(fā)布2015 年半年度報(bào)告，2015 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.69 億元，比上年同期增長(zhǎng)14.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.64 億元，比上年同期下降8.40%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.40 元，同比下降9.09%。

事件評(píng)論

公司預(yù)計(jì)隨著銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，1-9 月歸母凈利潤(rùn)將同比增0%至50%，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7.25 億至10.87 億，公司三季度單季度有望實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)20%-184%的增長(zhǎng)印證了我們之前對(duì)于公司轉(zhuǎn)型即將完成，業(yè)績(jī)即將迎來(lái)快速突破的判斷。

公司上半年業(yè)績(jī)下滑主要是公司進(jìn)行行業(yè)解決方案的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，研發(fā)投入增長(zhǎng)21%；并且因?yàn)榧哟鬆I(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)投入，銷(xiāo)售費(fèi)用大增58%所致。隨著各細(xì)分行業(yè)解決方案和全球化營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系的逐步完善，公司的大型項(xiàng)目承接能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力將更上一個(gè)臺(tái)階，因此前期的巨額研發(fā)投入和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建將為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大彈性。我們有希望看到在解決方案的驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)上臺(tái)階。

海外業(yè)務(wù)方面，公司上半年增長(zhǎng)44%，毛利率提升4%，說(shuō)明海外業(yè)務(wù)的復(fù)蘇以及公司海外渠道逐步鋪開(kāi)，顯示出了不錯(cuò)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們看好公司海外業(yè)務(wù)在人民幣貶值背景下未來(lái)對(duì)于盈利能力的貢獻(xiàn)。

公司還將與控股股東共同投資10 億元打造安防運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)。安防運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)空間極大，我國(guó)才剛起步。公司早在2010 年即開(kāi)始了安防運(yùn)營(yíng)的布局，主要以ATM 機(jī)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)為切入點(diǎn)，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，本次打造安防運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，將進(jìn)一步擴(kuò)大安防運(yùn)營(yíng)服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍。

公司將進(jìn)行第二期員工持股，參與員工數(shù)達(dá)2035 人，覆蓋了公司1/3的員工，使更多的員工從公司的成長(zhǎng)中獲益，有助于保留優(yōu)秀員工、提升凝聚力。2 倍杠桿及大股東的資金支持體現(xiàn)了公司上下的信心。同時(shí)這一員工持股計(jì)劃有助于在市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)起到股價(jià)維穩(wěn)的作用。

基于對(duì)公司拐點(diǎn)的判斷，我們看好公司未來(lái)的投資價(jià)值，維持“推薦”評(píng)級(jí)，2015~2017 年預(yù)計(jì)EPS 為1.44、1.95、2.61 元。