事件描述

雛鷹農(nóng)牧公布 2015 半年報。

事件評論

上半年營收同增 91.8%，凈利扭虧，每股收益 0.01 元。2015 年上半年公司實現(xiàn)營收 12.5 億元，同增 91.84%；實現(xiàn)凈利潤 517 萬元，同比扭虧，去年同期虧損 1.48 億元，EPS0.01 元；其中，第二單季實現(xiàn)營業(yè)收入 7.92 億元，同比增加 130%，環(huán)比增加 72.9%；凈利潤 9307萬元，同比扭虧，環(huán)比扭虧，單二季 EPS 0.09 元。

公司上半年業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈的主要原因在于養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的快速增長以及出售豬舍等獲得的非經(jīng)常性損益的增加。銷售規(guī)模的快速增長以及生豬價格的上漲是公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營收大幅增長的主要因素。上半年公司生豬銷售 80 萬頭，同增 31%，其中仔豬 39.6 萬頭，肉豬 36.2 萬頭，種豬 4.3 萬頭。上半年生豬均價 13.31 元/公斤，同增 9.0%，仔豬均價26.91 元/公斤，同增 9.9%。同時，上半年公司進行養(yǎng)殖模式轉(zhuǎn)型，通過出售豬舍及轉(zhuǎn)讓股權(quán)等獲得大量收益，總計 1.45 億元，同增 4206%。

單二季度公司盈利出現(xiàn)大幅增長的主要原因在于生豬價格的快速上漲和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓獲得的收益。單二季度商品豬均價 14.04 元/公斤，同增13.7%，環(huán)增 16.2%；仔豬均價 32.16 元/公斤，同長 56.1%，環(huán)比增26.6%；自繁自養(yǎng)生豬利潤達 49.4 元/頭，同比環(huán)比均實現(xiàn)扭虧。同時公司出售資產(chǎn)獲得的收益對于公司的業(yè)績也帶來了一定的增厚。

看好未來公司發(fā)展，主要觀點如下：1、豬價將迎來長期可持續(xù)上漲。短期內(nèi)僵尸肉事件或推動豬價上漲超預(yù)期，（8,9 月份突破 20 元/公斤）。長期來看結(jié)合能繁母豬存欄和需求，預(yù)計 15 年生豬均價 15 元/公斤，16 年生豬均價 17 元/公斤；2、雛鷹模式轉(zhuǎn)型升級使公司豬場建設(shè)進程加快，預(yù)計 15、16 年生豬出欄規(guī)模分為 250 萬頭和 320 萬頭。3、公司今年雛牧香一卡通推廣較快，同時通過收購淘豆食品和控股杰夫電商完成互聯(lián)網(wǎng)布局，預(yù)計熟食業(yè)務(wù)今年規(guī)模增長達 300%-400%。

給予“買入”評級。我們預(yù)計公司 15、16 年 EPS 分別為 0.33 元和0.87 元。給予公司“買入”評級。

風險提示： （1）豬價持續(xù)下跌；（2）項目建設(shè)不達預(yù)期。