事件描述

通化東寶發(fā)布 2015 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，1-6 月預(yù)計公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比增長70%-80%。

事件評論

扣非增長50~60%，延續(xù)高增長態(tài)勢：1-6 月公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤同比增長70%-80%，約2.54 億~2.68 億元。其中，出售通葡股份300 萬股，投資收益約3000 萬元?？鄢顿Y收益后凈利潤2.24 億~2.38 億元，同比增長50%~60%，主業(yè)延續(xù)高增長態(tài)勢。重組人胰島素產(chǎn)品增值稅稅負(fù)降低，公司營業(yè)稅金及附加同比下降，對凈利潤有一定的提升作用。我們認(rèn)為公司全年有望保持較高增速。

國內(nèi)稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，慢病管理整合受益最為明確：公司是全球第三家能生產(chǎn)重組胰島素的企業(yè)，是國內(nèi)在生物制藥領(lǐng)域技術(shù)及價格上少數(shù)能與進口品牌齊頭并進的稀缺標(biāo)的。藥價改革影響有限，中標(biāo)價格維護穩(wěn)定。藥品是糖尿病慢病領(lǐng)域重要變現(xiàn)渠道，胰島素是糖尿病藥品中的稀缺資源決定公司將是行業(yè)慢病管理整合過程中最為確定的受益者。

掌握核心醫(yī)生與藥品資源，慢病管理領(lǐng)域有望突破：公司基層市場拓展順利，經(jīng)過前三年“蒲公英”計劃及今年以來“情系中華、關(guān)愛基層”糖尿病教育行動，基層醫(yī)生培訓(xùn)醫(yī)生超過4000 人，并初步積累大量的基層市場穩(wěn)定客戶。公司適時推出“東寶糖尿病”平臺建設(shè)計劃，去年5 月與臺灣華廣生技合作舒霖伴侶瑞特GM260 系列，今年上半年已在逐步搭配銷售。配合公司已有胰島素產(chǎn)品，血糖監(jiān)測設(shè)備有望在較短時間內(nèi)擴大市場。未來病人管理系統(tǒng)有望盡快推出，并與公司已有藥品與設(shè)備產(chǎn)生互補，糖尿病慢病管理領(lǐng)域協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

研發(fā)進展順利，大股東連續(xù)增持彰顯信心：公司在研產(chǎn)品儲備豐富，研發(fā)進展順利，三代胰島素甘精胰島素、門冬胰島素獲臨床批件，預(yù)計最快2016 年底上市；獨家品種甘舒霖40R 已獲批件，規(guī)避同業(yè)30R、50R 預(yù)混胰島素競爭。公司大股東東寶集團半年內(nèi)三次增持累計1448 萬股（1.4%），大股東連續(xù)增持，彰顯公司發(fā)展信心。

維持“推薦”評級：公司基層市場拓展順利，布局慢病管理打開成長空間。小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.39 元、0.52 元、0.71 元，對應(yīng)EPS 分別為51X、39X、28X，維持“推薦”評級。