《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，本輪牛市以來(lái)，被稱為“野蠻人”的安邦系等資本大手筆布局，屢次成為A股一輪輪行情推手。然而，在A股屢創(chuàng)天量成交的背后，產(chǎn)業(yè)資本瘋狂套現(xiàn)正成為揮之不去的陰影。

統(tǒng)計(jì)顯示，僅2015年以來(lái)，A股公司股東減持套現(xiàn)已超過(guò)去年全年水平，其中產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)明顯加速，以匯金減持銀行股等為標(biāo)志性事件，上市公司的眾多公司股東、產(chǎn)業(yè)資本正開(kāi)啟減持潮。

大股東減持加速 產(chǎn)業(yè)資本悄“離場(chǎng)”

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，2015年以來(lái)已有1072家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，累計(jì)減持市值約3598.51億元。這一數(shù)字已超過(guò)去年全年的減持規(guī)模。特別是4月滬指站上4000點(diǎn)以后，產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)明顯加速，397家上市公司股東合計(jì)套現(xiàn)1895億元，僅4000點(diǎn)以來(lái)套現(xiàn)額就接近去年全年的水平。

以多家產(chǎn)業(yè)資本、公司股東布局的南鋼股份為例，已披露的公告顯示，其近半年來(lái)大股東減持比重達(dá)28.6%，多家產(chǎn)業(yè)資本減持幅度更是超過(guò)30%。據(jù)南鋼股份一季報(bào)披露，其第一大股東南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司于第一季度減持2.5億股，減持比例達(dá)6.47%。值得一提的是，去年第四季度成為公司第四和第五大股東的江蘇新?lián)P子造船有限公司、江蘇揚(yáng)子江船廠有限公司，也于今年第一季度逐步撤資，其中后者已經(jīng)退出公司前十大股東之列。4月和5月，南鋼聯(lián)合再度通過(guò)上海證券交易所[微博]競(jìng)價(jià)交易和大宗交易方式多次出售公司股份，近半年總計(jì)產(chǎn)業(yè)資本減持份額超過(guò)30%。

此外，中國(guó)人壽近期選擇減持民生銀行，持股比例從5.73%降至4.99%，套現(xiàn)約26億元。作為上市公司東北電氣的第二大股東，新東北電氣投資有限公司于今年3月27日、4月24日和4月30日通過(guò)深圳證券交易所[微博]大宗交易方式分別減持上市公司4193萬(wàn)股、4350萬(wàn)股和4100萬(wàn)股，總計(jì)占上市公司股份比例達(dá)14.5%。

在重慶鋼鐵、國(guó)瓷材料、安源煤業(yè)、貴繩股份等多家上市公司里，產(chǎn)業(yè)資本也于近期頻頻減持。數(shù)據(jù)顯示，近6個(gè)月以來(lái)，總計(jì)有400多家上市公司發(fā)生過(guò)大股東減持，而發(fā)生大股東增持的上市公司數(shù)量只有50家。一些布局上市公司的重要股東乃至控股股東，也紛紛在股價(jià)相對(duì)高位期間選擇套現(xiàn)。

以文峰集團(tuán)的第一大股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司為例，上市公司一季報(bào)披露，江蘇文峰集團(tuán)一季度減持上市公司2.2億股，占公司總股本近30%，隨后公司又于4月份和5月份進(jìn)一步減持，目前持股比例已經(jīng)由2014年末的75.5%減至20.9%，堪稱大幅撤資兌現(xiàn)。上市公司公告稱，“文峰集團(tuán)轉(zhuǎn)讓部分股份，降低持股比例有利于活躍公司股票交易，有利于市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)估值”。此外，重慶鋼鐵控股股東重慶鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司在最近2個(gè)月連續(xù)減持比例亦接近15%。

銀行股壓力居首 “復(fù)星系”等忙套現(xiàn)

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本集中參與行情，是本輪A股牛市的重要特征之一。而隨著股指快速上漲，市值接近股東心理價(jià)位或存在資金需求，是套現(xiàn)沖動(dòng)強(qiáng)烈的重要原因。

剛剛過(guò)去的5月份，成為銀行、能源、鋼鐵企業(yè)的密集減持期：5月減持市值居前的包括興業(yè)銀行、江淮動(dòng)力、重慶鋼鐵、酒鋼宏興、金科股份和云南銅業(yè)等，減持規(guī)模多數(shù)超過(guò)20億元。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)，僅從重要股東的減持行為來(lái)看，常年股價(jià)低迷的銀行、鋼鐵等行業(yè)遭減持超過(guò)百億元，套現(xiàn)沖動(dòng)明顯。而受匯金公司減持銀行股以及恒生銀行減持興業(yè)銀行的影響，銀行股遭減持金額居首。

以本輪牛市中股價(jià)已從5.87元漲至最高11.46元的民生銀行為例，除已減持民生銀行的中國(guó)人壽外，民生銀行其他多個(gè)老股東也早有減持的舉措。比如劉永好于2014年底清空了民生銀行H股股票，郭廣昌的復(fù)星系自2014年11月22日至2015年1月，累計(jì)通過(guò)13輪減持，清空了2.76億股民生銀行A股。興業(yè)銀行二股東恒生銀行大量減持后，其股價(jià)連續(xù)多日陰跌。

而從股價(jià)來(lái)看，選擇套現(xiàn)的資本獲益頗豐。據(jù)了解，部分產(chǎn)業(yè)資本的減持力度持續(xù)處于高位。在此前召開(kāi)的復(fù)星國(guó)際年度股東大會(huì)上，復(fù)星國(guó)際首席執(zhí)行官梁信軍甚至表示，從4月份以來(lái)，復(fù)星系幾乎保持每周賣出去將近20億元人民幣左右的A股股票。“因?yàn)槲覀円膊恢朗裁磿r(shí)候是頂點(diǎn)?！?/p>

從板塊來(lái)看，去年以來(lái)漲幅居前的計(jì)算機(jī)、能源、醫(yī)藥等板塊減持較為密集。例如，江西省能源集團(tuán)公司以“落實(shí)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，籌集發(fā)展資金”為由減持安源煤業(yè)4900萬(wàn)股；海南宏氏投資有限公司則以“增加流動(dòng)性，優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)”為由減持康芝藥業(yè)500萬(wàn)股。滬指站上4000點(diǎn)以來(lái)，走勢(shì)強(qiáng)勁的計(jì)算機(jī)板塊就整體被股東減持套現(xiàn)72億元。

不過(guò)，也有上市公司人士表示，部分減持行為是出于正常的戰(zhàn)略投資或支持混改的需要。例如，一些國(guó)資類上市公司的減持操作或?yàn)槿蘸蠡旄匿伮贰?015年2月3日至3月9日，川化股份的大股東四川化工就累計(jì)減持了5640萬(wàn)股，公告表示，減持的動(dòng)因是為“深化國(guó)資國(guó)企改革、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)”。中央?yún)R金減持工行、建行股份也被業(yè)內(nèi)猜測(cè)是銀行混合所有制改革的啟動(dòng)信號(hào)。

上市公司“投資化” 違規(guī)減持更隱蔽

值得注意的是，隨著A股持續(xù)走牛，不少上市公司已經(jīng)成立了專門的投資公司，趁機(jī)在牛市中大賺一票。

例如，博騰股份已宣布使用自籌資金3000萬(wàn)元與居年豐、張和兵等自然人共同出資設(shè)立一家股權(quán)投資公司，主要投向除公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的健康產(chǎn)業(yè)。海瀾之家、華孚色紡設(shè)立了華泰新產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)投資TMT等新興產(chǎn)業(yè)，規(guī)模達(dá)10億元，上市公司通鼎光電(28.51, -0.67, -2.30%)也參與其中，基金管理方已確定為華泰瑞麟基金投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)。

然而，被稱為“野蠻人”的產(chǎn)業(yè)資本股東大手筆進(jìn)場(chǎng)離場(chǎng)，其行為如何規(guī)范，在規(guī)則層面尚存在空白?！袄?，部分上市公司在減持周期中不斷釋放各類利好，以便產(chǎn)業(yè)資本順利出貨，或者在股價(jià)上漲時(shí)短線投機(jī)，這些‘擦邊球’的‘控盤’做法勢(shì)必加劇小盤股的波動(dòng)。”上海一家基金管理公司投研部門負(fù)責(zé)人說(shuō)。

市場(chǎng)人士表示，上市公司的“投資化”也存在“脫實(shí)向虛”、炒作熱點(diǎn)的沖動(dòng)。上海美國(guó)商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐暉告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，事實(shí)上在部分外資和合資企業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)主將資本托管至專門信托、私募，從事A股二級(jí)市場(chǎng)投資。相對(duì)于傳統(tǒng)的直接購(gòu)買股票，這種做法在上市公司信披方面就更為“隱蔽”。

市場(chǎng)人士表示，盡管近期以來(lái)部分遭減持個(gè)股股價(jià)依然堅(jiān)挺，但一般而言，股東減持給投資者的影響相對(duì)負(fù)面。雖然上市公司都強(qiáng)調(diào)，減持計(jì)劃系股東的正常減持行為，不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

譬如，樂(lè)視網(wǎng)5月26日公告稱其CEO賈躍亭擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)1.48億股公司股票，這筆減持金額超過(guò)100億元。公告以后，樂(lè)視網(wǎng)一度連續(xù)三天下跌，三個(gè)交易日累計(jì)大跌超過(guò)15%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本加速撤離是重要警示信號(hào)，一些頂風(fēng)做案的違規(guī)減持更需要引起監(jiān)管部門重視。例如，天虹商場(chǎng)等上市公司的控股股東近期均被查出違規(guī)減持，ST博元也因第一大股東莊春虹違規(guī)減持而出具專項(xiàng)說(shuō)明，莊春虹被廣東監(jiān)管局警示。金力泰控股股東、實(shí)際控制人吳國(guó)政則在減持比例達(dá)到5%時(shí)未及時(shí)信披。

“受投資者詬病之處在于，部分謀劃減持的產(chǎn)業(yè)資本可能采取讓私募、合伙制基金‘代持’的方式，將部分所持股份從其名下化整為零，以換取較短的鎖定期，或讓套現(xiàn)行為更為隱蔽?！北本┮患矣邢藓匣镏苹鹭?fù)責(zé)人說(shuō)，種種跡象表明，產(chǎn)業(yè)資本等“專業(yè)股民”玩家在A股將迎來(lái)持續(xù)發(fā)展，這一現(xiàn)象也并非我國(guó)獨(dú)有，但如何規(guī)范其行為仍有待市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成共識(shí)。

產(chǎn)業(yè)資本減持套現(xiàn)手法揭秘

記者 羅政 杜放 上海報(bào)道

從2014年7月至今，A股從2000點(diǎn)左右一路上漲至5000點(diǎn)，漲幅超過(guò)150%。在這輪波瀾壯闊的資本盛宴中，一些獲益頗豐的產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始著手“兌現(xiàn)”。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者盤點(diǎn)這一輪產(chǎn)業(yè)資本“減持潮”中的種種手法發(fā)現(xiàn)，一些產(chǎn)業(yè)投資公司借助非公開(kāi)增發(fā)等方式降低持股比例，并通過(guò)利好刺激股價(jià)上漲套現(xiàn)。還有一些產(chǎn)業(yè)投資公司跟公募基金一樣玩起高拋低吸的游戲，在牛市中賺得盆滿缽滿。而以轉(zhuǎn)型升級(jí)等為名，一些民營(yíng)企業(yè)甚至通過(guò)轉(zhuǎn)讓股份退出公司經(jīng)營(yíng)。

一是產(chǎn)業(yè)資本“增發(fā)套現(xiàn)型”。例如，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司錦富新材的第一大股東，新余市兆騰投資管理有限公司在2015年之前從未發(fā)生過(guò)減持動(dòng)作。今年年初至今，伴隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高，錦富新材的股價(jià)也在5個(gè)月里上漲了近200%，公司才開(kāi)始通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)等方式降低持股比例，適時(shí)兌現(xiàn)投資收益。

今年1月，通過(guò)向兩位自然人實(shí)施非公開(kāi)增發(fā)，新余市兆騰投資管理有限公司將自身的持股比例下降了8.24%；隨后在3月末，該投資管理公司進(jìn)一步減持1600萬(wàn)股，持股比例下降到40%以下；而根據(jù)上市公司公告，新余兆騰近期又與4名自然人簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，以13.57元／股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其所持有的上市公司近27%的股份，一次性套現(xiàn)18.45億元，而當(dāng)日錦富新材的市場(chǎng)成交均價(jià)超過(guò)27元。

而這并非個(gè)例。比如美好集團(tuán)的最新公告顯示，原持股比例為11.7%的永新國(guó)財(cái)創(chuàng)業(yè)投資有限公司于近日減持1.22億股，占到公司總股本的4.77%。

二是低吸高拋“短線”交易。作為本輪牛市中的市場(chǎng)明星，復(fù)星集團(tuán)上演了一出高拋低吸的好戲：2014年二季度以來(lái)，復(fù)星集團(tuán)開(kāi)始加大布局A股：2014年6月，通過(guò)原股東轉(zhuǎn)讓等方式，復(fù)星集團(tuán)以9.10元／股的價(jià)格獲得長(zhǎng)園集團(tuán)(29.00, -2.14, -6.87%)5%的股份，并于去年四季度進(jìn)一步增持300萬(wàn)股。然而，隨著長(zhǎng)園集團(tuán)從去年6月末的不到10元一路上漲至最高近35元，復(fù)星集團(tuán)于今年一季度就開(kāi)始減持，并于5月14日通過(guò)上交所[微博]大宗交易平臺(tái)徹底清空了該公司的股份，成交均價(jià)超過(guò)22元／股，意味著復(fù)星集團(tuán)在一年不到的時(shí)間里，投資收益近140%。

在另外一家控股企業(yè)豫園商城，復(fù)星集團(tuán)又上演了類似的操作：自2013年中期介入該公司后，復(fù)星集團(tuán)又在2013年三季度、2014年上半年持續(xù)加碼，將持股比例提高至12.64%，然而伴隨著豫園商城股價(jià)從去年7月初的7.35元漲至最高近26元，復(fù)星集團(tuán)不僅沒(méi)有跟進(jìn)加倉(cāng)，反而于今年一季度著手兌現(xiàn)。無(wú)獨(dú)有偶，廣州金駿投資控股有限公司于2013年年末介入創(chuàng)業(yè)板上市公司晶盛機(jī)電，并在2014年多次加碼，但是上市公司2015年一季報(bào)顯示，該投資公司已著手撤出所持有股份。

三是利用業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型套現(xiàn)。一些民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始大幅減持旗下上市公司股份。例如，服裝上市企業(yè)報(bào)喜鳥(niǎo)(14.58, 0.38, 2.68%)的控股股東于近日“撂挑子不干”了：上市公司6月11日公告稱，此前持股比例超過(guò)10%的第一大股東“報(bào)喜鳥(niǎo)集團(tuán)”，以6.83元／股的價(jià)格向3位自然人轉(zhuǎn)讓了所持有的上市公司所有股票，而當(dāng)前公司股價(jià)實(shí)際超過(guò)14元。

事實(shí)上，早在2014年年末，報(bào)喜鳥(niǎo)集團(tuán)就通過(guò)同樣的方式轉(zhuǎn)讓了上市公司5%的股份。而根據(jù)上市公司此前公告，公司將積極轉(zhuǎn)型，將“互聯(lián)網(wǎng)金融”打造為公司第二主業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，股東減持是牛市中的正常行為，但如果大股東也大幅減持，無(wú)疑有“持幣退市”之嫌。例如，文峰集團(tuán)第一大股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司的減持動(dòng)作堪稱“大手筆”，在5個(gè)月內(nèi)，大股東以“活躍股票交易”的名義，將持股比例從75.5%降至20.9%。而作為股價(jià)從去年7月至今漲幅超過(guò)300%的萬(wàn)豐奧威的實(shí)際控制人，萬(wàn)豐奧特控股集團(tuán)有限公司從去年下半年至今也多次減持總計(jì)近10%。