A股市場賺錢效應(yīng)愈發(fā)明顯，新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股投資機(jī)會(huì)層出不窮，這對(duì)于專注產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力投資的蔡濱而言正是良機(jī)。證券時(shí)報(bào)記者日前專訪了博時(shí)基金研究部副總經(jīng)理、博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力靈活配置型基金的基金經(jīng)理蔡濱，他認(rèn)為二季度市場會(huì)有震蕩，中長期看偏樂觀。

二季度市場會(huì)出現(xiàn)震蕩

證券時(shí)報(bào)記者：您如何看待現(xiàn)在A股市場的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？

蔡濱：這一輪A股上漲的主要原因是大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的驅(qū)動(dòng)，過去半年市場上漲了將近一倍，監(jiān)管部門最近也在陸續(xù)提示風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為二季度市場會(huì)有一些震蕩，甚至不排除出現(xiàn)回撤。中長期來看我對(duì)股市是偏樂觀的，盡管是震蕩市也有很好的投資機(jī)會(huì)。

細(xì)分來看，傳統(tǒng)行業(yè)本身估值有相對(duì)吸引力。流動(dòng)性改善驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)，但它不能代表產(chǎn)業(yè)未來方向。而新興行業(yè)的牛市在2012年底就開始啟動(dòng)了。2012年底開始，經(jīng)濟(jì)本身處于轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大環(huán)境中，新興行業(yè)不斷涌現(xiàn)出高成長公司，比如智能手機(jī)普及帶來的媒體、游戲等行業(yè)的爆發(fā)式增長?？深A(yù)見未來智能制造、環(huán)保、新能源、國防軍工的投資力度會(huì)加大，會(huì)帶來很好的投資機(jī)會(huì)。

證券時(shí)報(bào)記者：有投資者認(rèn)為這輪牛市缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，您怎么看？

蔡濱：經(jīng)濟(jì)本身的增速在放緩，通縮壓力仍在，從這個(gè)角度來看，或許是這樣。但我們必須認(rèn)識(shí)到的是，經(jīng)濟(jì)本身在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場表現(xiàn)也反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的預(yù)期。

外圍市場，如日本、臺(tái)灣地區(qū)市場歷史上出現(xiàn)過衰退性牛市，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，資本市場反而有可能承壓。

成長行業(yè)機(jī)會(huì)大于傳統(tǒng)行業(yè)

證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為股市未來的投資方向是什么？

蔡濱：目前市場結(jié)構(gòu)化估值分化很明顯，未來還是要選擇成長空間大的行業(yè)和公司。我認(rèn)為，未來成長行業(yè)的投資機(jī)會(huì)要強(qiáng)于傳統(tǒng)行業(yè)。我本身是研究員出身，喜歡從公司質(zhì)地著手去研究、發(fā)掘標(biāo)的。

從大方向來看，我偏向于從經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)中尋找投資機(jī)會(huì)，即新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。我管理的博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金約定的投資方向就是國內(nèi)制造業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)升級(jí)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的以及受益于改革轉(zhuǎn)型(如國企改革)等標(biāo)的。這些產(chǎn)業(yè)包括新能源、環(huán)保、國防軍工、高端裝備、醫(yī)療設(shè)備，以及一些先進(jìn)制造業(yè)。另外，工業(yè)信息化進(jìn)程會(huì)帶動(dòng)一些傳統(tǒng)公司的轉(zhuǎn)型，相關(guān)公司受益于信息化的應(yīng)用，從而提高營運(yùn)效率，提升競爭力和盈利能力。

另外互聯(lián)網(wǎng)++也是我比較看好的一個(gè)方向，包括互聯(lián)網(wǎng)在金融、家居裝修、汽車、醫(yī)療、停車場等領(lǐng)域的滲透。目前市場資金偏好這類標(biāo)的，但很多公司的估值已經(jīng)偏高了。每個(gè)行業(yè)都有不同的特點(diǎn)，我會(huì)更多從行業(yè)空間，市場地位、商業(yè)模式、產(chǎn)品力、預(yù)期的業(yè)務(wù)增速和市場份額等角度去衡量其市值，再做決策。

證券時(shí)報(bào)記者：您剛剛提到每個(gè)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的著眼點(diǎn)都不同，能否舉例說明？

蔡濱：比如，金融行業(yè)的產(chǎn)品是偏標(biāo)準(zhǔn)化的，研究互聯(lián)網(wǎng)金融就要更關(guān)注它的用戶粘性。金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)的優(yōu)質(zhì)客戶資源能帶來很理想的收入增長。例如家居裝修行業(yè)的產(chǎn)品是非標(biāo)準(zhǔn)化的，中間環(huán)節(jié)繁瑣，互聯(lián)化改造進(jìn)度會(huì)相對(duì)慢些，線下產(chǎn)品服務(wù)整合和實(shí)施能力仍是行業(yè)的核心競爭力。再如醫(yī)療行業(yè)涉及安全、隱私等問題，醫(yī)院整體流程互聯(lián)網(wǎng)化的過程會(huì)非常漫長。我們可以先從客戶、藥房藥店等角度出發(fā)，挖掘一些“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥”的標(biāo)的。