長(zhǎng)期做股市投資的人都清楚，股票市場(chǎng)不創(chuàng)造價(jià)值，它的基本功能是財(cái)富聚集和財(cái)富轉(zhuǎn)移。通俗一點(diǎn)說(shuō)，在股票市場(chǎng)投資，您賺的錢(qián)不是企業(yè)的利潤(rùn)，而是其他投資者向您奉獻(xiàn)的學(xué)費(fèi)，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造利潤(rùn)的早在一級(jí)市場(chǎng)被產(chǎn)業(yè)資本和投資銀行瓜分得所剩無(wú)幾了。這個(gè)結(jié)論能夠從中國(guó)股市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到驗(yàn)證。

既然如此，股市投資就是一場(chǎng)財(cái)富博弈游戲。既然是游戲，為何有上億人愿意博弈？因?yàn)檫@里的財(cái)富不是平均分配，有10%的聰明人賺錢(qián)，90%的朋友樂(lè)于奉獻(xiàn)，而后一部分人都以為自己是運(yùn)氣特好的聰明人，理應(yīng)獲取大于產(chǎn)業(yè)資本的超額收益。25年來(lái)，盡管中國(guó)股市每年的平均收益折合上證指數(shù)不到200點(diǎn)，這點(diǎn)收益遠(yuǎn)低于國(guó)債，而大家不顧歷史，非要擠進(jìn)來(lái)冒險(xiǎn)，因?yàn)樾闹杏袀€(gè)夢(mèng)想，希望成為財(cái)富弈中的強(qiáng)者——人是要有理想的，萬(wàn)一成功了呢！

一個(gè)缺少基本面支撐，純粹由資金驅(qū)動(dòng)的牛市一般是人字形走勢(shì)。在牛市的上半場(chǎng)，什么時(shí)候買(mǎi)入都是對(duì)的，而無(wú)數(shù)次的賣(mài)出中只有一次是對(duì)的，因此傻瓜型持股不動(dòng)的人，可以盡情嘲諷那些階段性賣(mài)出的聰明者；在牛市的下半場(chǎng)，情況倒過(guò)來(lái)，不論您是聰明人還是愚笨者，10次買(mǎi)入有9次是錯(cuò)的，而所有賣(mài)出行為都是對(duì)的。

在上半場(chǎng)，由于多次賣(mài)出被證明錯(cuò)誤，會(huì)強(qiáng)化牛市心里，各類(lèi)投資者形成固定的牛市思維，于是出現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，很多人都說(shuō)“我相信趨勢(shì)的力量”，好像趨勢(shì)是一個(gè)獨(dú)立于個(gè)體的客觀存在。其實(shí)趨勢(shì)是一個(gè)事后諸葛亮式的行為描述，講的是一群飽含經(jīng)濟(jì)理性的人如何被馴化成傻瓜的過(guò)程。趨勢(shì)不是上帝，作為一種心理現(xiàn)象，它就在你我的心中。

億萬(wàn)民眾的投機(jī)心理達(dá)到同質(zhì)化的時(shí)候，其場(chǎng)面是壯觀的，其后果也是可怕的。投資者都在聲稱政府放松貨幣導(dǎo)致了這輪大牛市，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明最近一年的M1和M2增速是二十年來(lái)最低的，可見(jiàn)，寬松的貨幣政策導(dǎo)致大牛市的說(shuō)法并不成立。但是我們看到保證金的比例確實(shí)從不到10000億增加到30000億以上，但這錢(qián)不是央行釋放的，而是老百姓(603883,股吧)自己的存款和購(gòu)房資金里轉(zhuǎn)移出來(lái)的。按同比增速計(jì)算，2014年居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移到股市20000億元，今年一季度轉(zhuǎn)移了20000億元，合計(jì)進(jìn)入股市40000億元。與此同時(shí)，居民去年買(mǎi)房款減少了5000億元，今年一季度買(mǎi)房款減少1000億元，合計(jì)金額6000億元，這46000億元，就是本輪行情進(jìn)入股市的資金。說(shuō)房地產(chǎn)資金進(jìn)入股市，就是指這不到5萬(wàn)億的資金。大家說(shuō)賣(mài)了房子的錢(qián)進(jìn)入股市，因而有幾十萬(wàn)億資金準(zhǔn)備進(jìn)入股市并不科學(xué)，因?yàn)橛匈u(mài)就有賣(mài)，您賣(mài)了30萬(wàn)億的房子，就有人拿出30萬(wàn)億儲(chǔ)蓄來(lái)買(mǎi)，能量守恒。所說(shuō)的房地產(chǎn)資金進(jìn)入股市，確切地說(shuō)是準(zhǔn)備買(mǎi)房子的資金轉(zhuǎn)而進(jìn)入股市。進(jìn)入股市這4萬(wàn)億儲(chǔ)蓄是老百姓的養(yǎng)命錢(qián)，是臨時(shí)入市的，一旦股市盤(pán)整，這些錢(qián)還得撤回去。

進(jìn)入股市的資金不僅是正規(guī)的儲(chǔ)蓄，還有銀行理財(cái)產(chǎn)品和民間高利貸，這類(lèi)資金合計(jì)30000億元左右，他們分別表現(xiàn)為券商融資18000億，還有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品+傘形信托12000億元。也就是說(shuō)，這一輪進(jìn)入股市的資金總量76000億元，其中39%是借貸資金。因此，這輪行情成為杠桿上的牛市并不為過(guò)，由于資金成本在8-20%之間，這種行情不允許盤(pán)整，要么上漲，嚴(yán)么下跌，人字形走勢(shì)難以避免。這輪行情該不該叫牛市不好確定，很多散戶拿出保命錢(qián)炒股，甚至放3-5倍的杠桿投機(jī)卻是事實(shí)?？梢韵胂?，一旦行情調(diào)整，下跌趨勢(shì)確立，出現(xiàn)踩踏是難以避免的。

如果說(shuō)把股市當(dāng)作投資行為，投資人要看市盈率；如果說(shuō)跟政府進(jìn)行流動(dòng)性博弈，要觀察貨幣供應(yīng)是否寬松；如果上述兩項(xiàng)條件都不成立，那么股票投資就是簡(jiǎn)單的財(cái)富游戲，小規(guī)模玩玩兒，算是怡情；如果不但把儲(chǔ)蓄資金全部投入，還要放上3-5倍的杠桿，就算賭命了。

賭命固然可以，但要看清陣地，勘察風(fēng)向，一旦形式不妙，要知進(jìn)退。

勞動(dòng)節(jié)假期后的第一天，但愿辛苦一年的金融民工們能理清思路，保護(hù)好身體。