2015年4月26日，由新湖期貨有限公司主辦，芝加哥商業(yè)交易所、亞達(dá)盟環(huán)球期貨有限公司協(xié)辦，飛鼠軟件、招商銀行私人銀行部、招商基金量化投資部、七禾網(wǎng)、招金投資等特別支持的【2015全球黃金跨境套利策略暨QDII發(fā)行研討會”】在上海浦西洲際酒店會議中心舉辦，吸引到共150余人參與。

 

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新湖期貨董事長馬文勝在會議中做了題為《中國期貨市場的發(fā)展與業(yè)務(wù)創(chuàng)新》的主題演講，廣受與會嘉賓的好評，七禾網(wǎng)整理了馬文勝在會上的文字實(shí)錄如下：

 

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精彩語錄：

一個行業(yè)根本性的轉(zhuǎn)變一定是自律性的。

場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)?，F(xiàn)在越來越大，通過場外期權(quán)市場我們跟企業(yè)一對一做風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，我們感覺到潛力巨大。

目前證監(jiān)會把資產(chǎn)管理的平臺不僅僅可以做期貨、證券、個股期權(quán)，包括境外是不是直接給我們QD資格，現(xiàn)在證監(jiān)會都在探討。

期貨公司資管業(yè)務(wù)不再是簡單的期貨投資業(yè)務(wù)，已經(jīng)變成全市場的投資產(chǎn)品。

期貨公司通過資管業(yè)務(wù)已經(jīng)跨界了，期貨公司真正變成了金融類公司。

市場的工具正在多層次化，我們這個市場無論是對套保的應(yīng)用，還是一些機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品的工具越來越豐富。

現(xiàn)在給我們核心拓展了兩個層面的業(yè)務(wù)：一個業(yè)務(wù)是你可以管客戶資產(chǎn)；第二個層面你可以利用你的資本金為客戶做資本中介業(yè)務(wù)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理中介業(yè)務(wù)服務(wù)。

整個期貨市場核心的變化，證監(jiān)會允許你跳出期貨圈子做期貨。

當(dāng)中國金融機(jī)構(gòu)給了我們很多創(chuàng)新之后，中國期貨市場的活躍我想就在眼前了。

今后在中國期貨市場會看到互聯(lián)網(wǎng)金融，國際化，場外產(chǎn)品市場，資產(chǎn)管理市場，個性化的產(chǎn)業(yè)服務(wù)，做市商，作為經(jīng)營機(jī)構(gòu)，你能抓住其中某個點(diǎn)都有可能成為體量規(guī)模比較大的經(jīng)營機(jī)構(gòu)。

中國市場投資者結(jié)構(gòu)的變化：1、自然人越來越專業(yè)化。2、企業(yè)法人參與這個市場越來越機(jī)構(gòu)化。3、很多機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)品化。

體現(xiàn)在中國期貨市場的創(chuàng)新不再依賴交易所，過去是交易所產(chǎn)品創(chuàng)新，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向了交易所產(chǎn)品創(chuàng)新，期貨經(jīng)營創(chuàng)新，投資者結(jié)構(gòu)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

市場正在從現(xiàn)貨到期貨，場內(nèi)到場外，境內(nèi)到境外，線下到線上的全面拓展，期貨市場進(jìn)入百花齊放的創(chuàng)新局面。

我對市場變化的理解，是兩個核心業(yè)務(wù)的改變：一個是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的變化；一個是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的變化。

我認(rèn)為中國在管理資產(chǎn)規(guī)模上一定會出現(xiàn)大型的對沖基金。

之所以海外這些大型的對沖基金在中國的發(fā)展能夠這么快，是因?yàn)檫@些架構(gòu)已經(jīng)非常完善了。

所以說今天中國市場發(fā)生這樣的變化，我們作為投資者要緊緊抓住這些變化，能夠利用更多的工具，使我們有更好的收益。

國的市場蘊(yùn)含著巨大機(jī)會，大家在這個巨大的機(jī)會中把握好自己的發(fā)展方向，一定都能找到自己的商業(yè)模式。

 

馬文勝：大家好！非常歡迎大家來參加本次論壇。今年無論是證券市場，還是期貨市場都處于風(fēng)口，特別是這個月期貨公司明顯感覺到由于股指活躍帶來的資產(chǎn)規(guī)模的上升；由于證監(jiān)會的創(chuàng)新政策給期貨公司帶來的活力。期貨公司已經(jīng)從過去單一的手續(xù)費(fèi)收入逐漸轉(zhuǎn)移成手續(xù)費(fèi)、資產(chǎn)管理收入、場外市場等等咨詢費(fèi)用，來自各個層面收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。

 

隨著中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營能力的提升，我相信對于整個市場，包括跨境市場的套利，本身我們期貨市場涌現(xiàn)出來的各種創(chuàng)新模式，在中國市場大有前景。今天想交流一下我們這個市場正在發(fā)生什么變化，通過這些變化，我們可以看到我們處在什么樣的市場氛圍中，這些對大家在投資上今后有什么樣的啟示，希望對大家有幫助。

 

首先看中國的期貨市場正在發(fā)生什么變化，上海交易所提出要把上海價格成為全球有影響力的價格，實(shí)際上中國的交易所今天都在提出今后中國的市場要有中國的定價能力和定價影響力。實(shí)際上中國政府正在推動這個市場朝這個方向轉(zhuǎn)變，一個層面的變化就是整個行業(yè)政策層面的變化。一個行業(yè)根本性的轉(zhuǎn)變一定是自律性的，中國期貨行業(yè)沒有大正式期貨法，現(xiàn)行的管理法規(guī)就是《期貨管理?xiàng)l例》，在《期貨管理?xiàng)l例》沒有大的修訂的環(huán)境下，政府在推進(jìn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的力度上非常大。其中48項(xiàng)具體的措施，這48項(xiàng)現(xiàn)在有10項(xiàng)逐漸得到落實(shí)，這10項(xiàng)已經(jīng)推動整個市場發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。通過《期貨公司監(jiān)督管理辦法》具體制度性的落實(shí)，證券市場的活躍除了國家大的經(jīng)濟(jì)改革之外，中介機(jī)構(gòu)有了活力，所以《期貨公司監(jiān)督管理辦法》去年有修訂，很多政策完全放給我們。

 

從政策層面，去年11月份以來，不足半年的時間，整個行業(yè)的政策發(fā)生了什么變化？一個是允許期貨公司設(shè)立子公司，開展風(fēng)險(xiǎn)管理為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。期貨公司有了子公司之后，除了把我們的資本金拿出來給客戶做資產(chǎn)融資，我們跟客戶合作套保，場外期權(quán)，場外期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)?，F(xiàn)在越來越大，通過場外期權(quán)市場我們跟企業(yè)一對一做風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，我們感覺到潛力巨大。

 

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)這是去年11月份公布的，到目前為止全國期貨公司發(fā)了1千多只產(chǎn)品，涉及的資產(chǎn)規(guī)模比證券市場當(dāng)然差很多，純期貨的資產(chǎn)250億，如果證券端和期貨端加在一起資產(chǎn)規(guī)模超過1千億，目前證監(jiān)會把資產(chǎn)管理的平臺不僅僅可以做期貨、證券、個股期權(quán)，包括境外是不是直接給我們QD資格，現(xiàn)在證監(jiān)會都在探討。最近給的政策直接參與銀行間市場，債券固定收益類產(chǎn)品在我們這個產(chǎn)品中直接可以打包，期貨公司資管業(yè)務(wù)不再是簡單的期貨投資業(yè)務(wù)，已經(jīng)變成全市場的投資產(chǎn)品，可以設(shè)置成全球配置的差別，也可以設(shè)置成很多品種相關(guān)聯(lián)，和期貨對沖的產(chǎn)品，這樣期貨公司通過資管業(yè)務(wù)已經(jīng)跨界了，期貨公司真正變成了金融類公司。

 

現(xiàn)在商品市場在發(fā)生什么變化？證監(jiān)會今后也會公布包括證券的公募基金允許發(fā)行開放性的ETF，現(xiàn)在每家商品交易所希望努力把這塊市場做大，都在設(shè)立自己的指數(shù)和基金公司共同研討有沒有可能在證券市場直接掛牌商品ETF，商品ETF如果在證券市場出現(xiàn)，和我們期貨之間的對沖套利的機(jī)會更多。我們知道在交易所形成一籃子商品中，由于供求基本面的不均衡，有的在一段時間偏強(qiáng)，有的偏弱，買入ETF指數(shù)做空一部分商品，套利機(jī)會也會很好，加上期貨升貼水的結(jié)構(gòu)或許給我們更多的套利機(jī)會。包括上海交易所股票期權(quán)已經(jīng)有10家公司成為期權(quán)的代理商，我們成為其中一家。給我們的權(quán)利就是一個客戶在證券市場上的開戶，消戶可以通過期貨公司完成，而且我們成為直接的清算會員。通過這一個業(yè)務(wù)，我們已經(jīng)有半只腳踏進(jìn)證券市場。

 

包括境外交易者怎么樣從事境內(nèi)特定品種的期貨交易，中國能源交易中心原油上市，從證監(jiān)會的戰(zhàn)略是希望通過這個產(chǎn)品怎么樣把海外的投資者引到中國市場，原油如果成功，今后有沒有可能黃金、銅這些產(chǎn)品都在自貿(mào)區(qū)的能源交易中心掛牌。《期貨公司次級債管理細(xì)則》，我們怎么樣能在目前發(fā)一只次級債。馬上還要公布關(guān)于期貨公司創(chuàng)新產(chǎn)品備案，這個規(guī)則通過之后，今后期貨公司如果想在某個層面有創(chuàng)新，直接可以在中國期貨業(yè)協(xié)會備案，在合規(guī)的前提下，你這個業(yè)務(wù)就可以做了。這樣看來，整個市場的創(chuàng)新動力更強(qiáng)。

 

特別是商品交易所現(xiàn)在上市新產(chǎn)品的速度加快，金融交易所也在發(fā)生變化。過去證監(jiān)會定義中國金融衍生品市場的發(fā)展過程中，金融市場要穩(wěn)步發(fā)展，今年的變化，不僅僅十年期國債推出，上證50，中證500多出來，下半年股指期權(quán)也會快速出來。市場的工具正在多層次化，我們這個市場無論是對套保的應(yīng)用，還是一些機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品的工具越來越豐富。

 

同時交易所對機(jī)構(gòu)投資者的扶持力度越來越大，每家交易所都制定相關(guān)的規(guī)則扶持蓬勃發(fā)展的私募機(jī)構(gòu)。每家交易所都在探討場外市場，包括IT技術(shù)的研發(fā)，開發(fā)出來之后對市場整體會有很大推動。政策層面變了，交易所的產(chǎn)品變了，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)也在發(fā)生巨大變化。證監(jiān)會過去想期貨公司怎么發(fā)展，是變成銀行，大金融機(jī)構(gòu)下面的一部分，去年以來證監(jiān)會的思路發(fā)生變化，提出在中國要打造一批具有國際競爭力的衍生品服務(wù)集團(tuán)。就是給期貨公司政策，讓你獨(dú)立發(fā)展，你的凈資本如果大到一定的程度，允許你的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張，做成衍生品服務(wù)集團(tuán)，中小型的公司做成差異化的競爭，專業(yè)化的發(fā)展。

 

所以我們今后看到在中國市場證券類的會變成投行性質(zhì)的大型的權(quán)益類的集團(tuán)公司。比如說我們看到海通、國泰君安以證券公司為母體，下面發(fā)展10幾個子公司。中國今后也會有體量非常大的公募基金，代表現(xiàn)代資產(chǎn)管理的企業(yè)。也會看到有一批衍生品公司茁壯成長，變成集團(tuán)性的衍生品集團(tuán)公司，可以涉及的范圍除了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、清算業(yè)務(wù)等等方面可能會有非常長足的發(fā)展。

 

這給予我們中國的期貨公司本源的職能充分解放，過去我們只能做投資者教育，投資者教育好之后把投資者引入期貨，他們自己交易，我們提供通道。目前看來這樣的模式對投資者來說服務(wù)手段過于單一，也不利于市場功能的發(fā)揮。現(xiàn)在給我們核心拓展了兩個層面的業(yè)務(wù)：一個業(yè)務(wù)是你可以管客戶資產(chǎn)，管理客戶資產(chǎn)通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，你的客戶面大了，這個客戶不一定非要有非常大的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，只要是高凈值的客戶就可以設(shè)立產(chǎn)品，這個產(chǎn)品可以分層，所以你的客戶面就變廣了。第二個層面你可以利用你的資本金為客戶做資本中介業(yè)務(wù)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理中介業(yè)務(wù)服務(wù)。比如前一段時間我們銅4萬的時候，江蘇的企業(yè)實(shí)際上就買入4萬的看漲期權(quán)，他只需要出權(quán)利金，客戶把他的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給我們期貨公司，期貨公司再到市場投資。

 

 

再比如資本中介業(yè)務(wù)服務(wù)，我們現(xiàn)在在內(nèi)蒙跟客戶做鐵合金融資業(yè)務(wù)，我們把衍生品的價格和衍生品的對沖機(jī)制和銀行的資金引入到這個生意中，已經(jīng)變成現(xiàn)代物流的衍生品融資業(yè)務(wù)，我們發(fā)現(xiàn)它的空間非常大。整個期貨市場核心的變化，證監(jiān)會允許你跳出期貨圈子做期貨。當(dāng)中國金融機(jī)構(gòu)給了我們很多創(chuàng)新之后，中國期貨市場的活躍我想就在眼前了。

 

今后在中國期貨市場會看到互聯(lián)網(wǎng)金融，國際化，場外產(chǎn)品市場，資產(chǎn)管理市場，個性化的產(chǎn)業(yè)服務(wù)，做市商，作為經(jīng)營機(jī)構(gòu)，你能抓住其中某個點(diǎn)都有可能成為體量規(guī)模比較大的經(jīng)營機(jī)構(gòu)。這些變化最終也會引發(fā)市場投資者結(jié)構(gòu)的變化，中國市場投資者結(jié)構(gòu)的變化：第一是自然人越來越專業(yè)化。我們現(xiàn)在雖然大部分是自然人開戶，但是自然人的資產(chǎn)在1千萬以上的應(yīng)該叫做專業(yè)自然人群體，客戶體量，資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)占到整個市場的60%—70%。中國市場雖然還是以自然人為核心的群體，但是它內(nèi)在已經(jīng)發(fā)生了很大變化。

 

第二是企業(yè)法人參與這個市場越來越機(jī)構(gòu)化，內(nèi)部有很嚴(yán)格的風(fēng)控，就像基金公司在操作這個市場一樣。

 

第三很多機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)品化，中國真正的機(jī)構(gòu)投資者開始有規(guī)模，有體量的出現(xiàn)。

 

中國的期貨市場跟中國的證券市場一樣，我認(rèn)為進(jìn)入了新的發(fā)展時代，這個新也是在過去基礎(chǔ)上的創(chuàng)新。體現(xiàn)在中國期貨市場的創(chuàng)新不再依賴交易所，過去是交易所產(chǎn)品創(chuàng)新，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向了交易所產(chǎn)品創(chuàng)新，期貨經(jīng)營創(chuàng)新，投資者結(jié)構(gòu)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。過去非常依賴交易所上什么品種，多一些工具，現(xiàn)在沒有商品期權(quán)沒有關(guān)系，可以復(fù)制期權(quán)賣給客戶；交易所的產(chǎn)品不符合市場的需求，可能上海清算所推出的產(chǎn)品，可能還有很多中遠(yuǎn)期市場推出的產(chǎn)品符合市場的需求。我們期貨業(yè)協(xié)會也在推動期貨市場直接參與中遠(yuǎn)期市場的交易，我們市場會越來越市場化。

 

中國期貨市場已經(jīng)從過去的場內(nèi)衍生品市場逐漸轉(zhuǎn)向場內(nèi)場外市場共同發(fā)展；從單純國內(nèi)期貨市場向建立與中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的具有國際定價權(quán)的國際化期貨市場轉(zhuǎn)變。所以說這個市場正在從現(xiàn)貨到期貨，場內(nèi)到場外，境內(nèi)到境外，線下到線上的全面拓展，期貨市場進(jìn)入百花齊放的創(chuàng)新局面。

 

我對市場變化的理解，是兩個核心業(yè)務(wù)的改變：一個是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的變化；一個是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的變化。我們看到海外在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，對沖基金的發(fā)展，經(jīng)過幾十年的摸索形成這樣的結(jié)構(gòu)。一個業(yè)務(wù)的發(fā)展主要是你的商業(yè)模式，海外的商業(yè)模式就是基金投資經(jīng)理，基金顧問三分離（交易、資金、風(fēng)控），無論內(nèi)部結(jié)構(gòu)怎么變化，核心是這三個分離的，這三個分離除了稅收上的原因之外，更核心的還是來自于產(chǎn)品的控制，內(nèi)部的控制，互相的約束，當(dāng)達(dá)到分離的時候，無論操作再大體量的基金對投資者的保護(hù)更加好。

 

 

國內(nèi)因?yàn)槲覀兪翘幱趶?qiáng)監(jiān)管的市場環(huán)境，由于監(jiān)管帶來的募集資金必須是合法的，所以必須有合法的募集資金的渠道，自然而然形成了今天這個格局。這個格局跟海外的格局非常對應(yīng)，這也是為什么今天我們中國私募、證券市場的產(chǎn)品，期貨市場的產(chǎn)品規(guī)模發(fā)展的原因，原因就是國內(nèi)的期貨資管已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了交易、資金、風(fēng)控三分離。本身發(fā)行產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)要承擔(dān)風(fēng)控，當(dāng)產(chǎn)品發(fā)行部門可能并不是你操作，有可能是外部投顧，所以已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了分離。已經(jīng)從過去高凈值客戶推動的市場轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)推動的市場。比如產(chǎn)品的募集可能是由這些機(jī)構(gòu)找銀行推動，或者是券商推動，或者是期貨公司，已經(jīng)變成從過去高凈值客戶推動轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)推動，所以體量和規(guī)模一定發(fā)展迅速，因?yàn)樗呀?jīng)變成機(jī)構(gòu)推動型市場。

 

我認(rèn)為中國在管理資產(chǎn)規(guī)模上一定會出現(xiàn)大型的對沖基金。最近我們也接觸到一些案例，比如一些銀行的總行由于受銀行體制的限制，目前自有資金不能投，但是它也整合了很多比較大型的對沖基金，包括海外在國內(nèi)發(fā)展的對沖基金，它們也在尋找國內(nèi)優(yōu)秀的投顧，拿錢出來體量非常大，找銀行的總行直接發(fā)管理型產(chǎn)品，銀行通過篩選一次性資金體量規(guī)模非常大，交給這些投顧來進(jìn)行操作。交給這些投顧之前要考評托管資金的這些期貨公司的資質(zhì)怎么樣，風(fēng)控能力怎么樣，包括估值的體系是不是很完備。

 

之所以海外這些大型的對沖基金在中國的發(fā)展能夠這么快，是因?yàn)檫@些架構(gòu)已經(jīng)非常完善了，而我們今天的很多投顧能發(fā)展這么快也是因?yàn)榧軜?gòu)完善。今后我們會看到隨著基金公司、證券公司、期貨公司由于資管業(yè)務(wù)給的資質(zhì)，我們這個市場流動性好的，可交易型的，無論是現(xiàn)貨，還是衍生品類的產(chǎn)品都可能成為我們的投資標(biāo)的物，進(jìn)行專業(yè)投資，投資產(chǎn)品更加豐富多彩。

 

前幾天有一家國外銀行做大宗商品場外業(yè)務(wù)的交易員講到他們現(xiàn)在在中國推的模式，我突然意識到他的場外市場是很好的類似于現(xiàn)在的QD的標(biāo)的物，它現(xiàn)在推出的產(chǎn)品和海外連續(xù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化市場是緊緊聯(lián)系在一起的，投資者經(jīng)過他的海外市場進(jìn)行報(bào)價交易。實(shí)際上他在國內(nèi)接了客戶的頭寸之后一對一在海外經(jīng)過對沖，他的價格來源還是海外市場，但是解決了人民幣做清算保證金，他只對盈虧進(jìn)行清算，這在銀行是非常合法的。我們的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能不能投這樣的產(chǎn)品，如果能投，實(shí)際上已經(jīng)變成全球投資了。

 

所以說今天中國市場發(fā)生這樣的變化，我們作為投資者要緊緊抓住這些變化，能夠利用更多的工具，使我們有更好的收益。期貨公司今后會有更好的為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的產(chǎn)品、包括服務(wù)的機(jī)會，對于期貨公司資管業(yè)務(wù)來說我們內(nèi)部形成買方資管和賣方資管的運(yùn)營體系。實(shí)際上在期貨公司資管業(yè)務(wù)內(nèi)部逐漸形成以產(chǎn)品為核心，買方資管、投資顧問、高凈值客戶、券商、銀行形成共同的運(yùn)營體系，基礎(chǔ)是期貨公司的研發(fā)、資金、技術(shù)、合規(guī)、法務(wù)，這個體系是目前的期貨公司都在打造的，而且有的公司做得非常好。隨著這些能力的打造推動我們私募機(jī)構(gòu)在市場上有更好的表現(xiàn)。包括期貨公司，如何形成資金池，和銀行合作發(fā)行場外產(chǎn)品，夾層劣后資金的安排，管理型基金的募集，期貨一對多產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，這些產(chǎn)品與基金、信托怎么合作，技術(shù)的運(yùn)維，渠道的安排，以及你本身研究的體系。

 

期貨公司在逐步打造體系的過程中，也會和我們更多的機(jī)構(gòu)有更好的合作機(jī)會。另外一個很重要的方向就是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)方向。今天中國的企業(yè)已經(jīng)利用這個市場不再是簡單的對沖，他們有很多新的需求，比如產(chǎn)業(yè)鏈的定價如何創(chuàng)新？融資怎么創(chuàng)新？風(fēng)險(xiǎn)管理工具怎么創(chuàng)新？運(yùn)營模式怎么創(chuàng)新？有沒有可能無論是場內(nèi)市場，還是場外市場，有這樣流動性好，公平性、代表性好的標(biāo)的物形成產(chǎn)業(yè)鏈的基本定價，基準(zhǔn)價加升貼水定價模式，使我的價格更加公平，現(xiàn)在在中國很多大宗商品已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)這樣的定價模式。

 

這個定價模式形成之后，金融機(jī)構(gòu)就愿意進(jìn)來，比如銀行，各種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，各類金融機(jī)構(gòu)子公司進(jìn)來形成新型投資模式的建立。以場外市場為核心，場內(nèi)市場為補(bǔ)充，包括企業(yè)運(yùn)營模式的創(chuàng)新，這樣的話中國在大宗商品市場會形成以標(biāo)準(zhǔn)化期貨市場為核心，中遠(yuǎn)期市場為補(bǔ)充，市場形成交易商市場，為企業(yè)作一對一的場外產(chǎn)品，通過他們在中遠(yuǎn)期市場和標(biāo)準(zhǔn)化市場進(jìn)行對沖。在一些大宗商品領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)這樣的苗頭，包括很多私募除了在市場做投資，有些已經(jīng)踏入中國的大宗商品交易市場，涉及很多現(xiàn)貨，這個現(xiàn)貨不是以貿(mào)易為目的，實(shí)際上正在和很多企業(yè)做場外產(chǎn)品。

 

 

我覺得中國在大宗商品市場也正在從消費(fèi)互聯(lián)，到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)，期貨市場，現(xiàn)貨市場，非清算的OTC市場，機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)，我剛剛介紹的這些就是中國期貨市場的變化，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今后的變化和大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的變化，中國的市場蘊(yùn)含著巨大機(jī)會，大家在這個巨大的機(jī)會中把握好自己的發(fā)展方向，一定都能找到自己的商業(yè)模式，謝謝大家！