4月26日上午由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦的第九屆中國(guó)期貨分析師論壇暨首屆場(chǎng)外衍生品論壇在西子湖畔召開(kāi)。本屆論壇將以“新常態(tài) 新征程——護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)”為主題，圍繞投資顧問(wèn)、場(chǎng)外衍生品、期權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)金融與期貨衍生品、大宗商品與風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域以及經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下如何滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求、大力發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)以及加快互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新步伐、推動(dòng)跨界綜合經(jīng)營(yíng)等議題展開(kāi)深入交流與研討。下面是中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉志超先生的演講。

劉志超：尊敬的朱省長(zhǎng)，尊敬的各位來(lái)賓、女士們、先生們，大家上午好！首先請(qǐng)?jiān)试S我代表中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)參加第9屆中國(guó)期貨分析師論壇的嘉賓和朋友們表示熱烈的歡迎和衷心的感謝。四月的杭州鳥(niǎo)語(yǔ)花香，惠風(fēng)和暢，在這春意盎然的美好季節(jié)，我們又一次相聚在西子湖畔，共謀期貨及衍生品行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展大計(jì)。中國(guó)期貨分析師論壇從2007年連續(xù)舉辦至今，走過(guò)了九載春秋，已經(jīng)成為了聚焦行業(yè)熱點(diǎn)、探討行業(yè)發(fā)展的重要平臺(tái)。本次論壇攜手首屆場(chǎng)外衍生品論壇，主題定位于“新常態(tài)，新征程——護(hù)航中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)”。如何建立和發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，正是當(dāng)前我們行業(yè)的熱點(diǎn)話(huà)題。希望參加論壇的嘉賓和朋友們積極建言獻(xiàn)策，借此機(jī)會(huì)我想談幾點(diǎn)看法供大家參考。剛才朱省長(zhǎng)對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，希望進(jìn)一步發(fā)展和推動(dòng)場(chǎng)外衍生品的建設(shè)給予非常好的建議，我也想，這是我們參加本屆論壇的嘉賓和朋友們應(yīng)該認(rèn)真思考的問(wèn)題。

大家都知道，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入了新常態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從高增長(zhǎng)向中高速換擋，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整升級(jí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從過(guò)去的投資拉動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中央及時(shí)提出了“一帶一路”的宏偉戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易規(guī)則、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，推動(dòng)周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展，從而打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。

新常態(tài)意味著新變化，也意味著新機(jī)遇。適應(yīng)新常態(tài)，推進(jìn)“一帶一路”大戰(zhàn)略，需要金融行業(yè)積極提供綜合性的金融支持，這里面既包括投融資支持、風(fēng)險(xiǎn)管理支持、大宗商品貿(mào)易服務(wù)和定價(jià)服務(wù)支持等，為企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中提供了保駕護(hù)航?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)為提供風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)工具的期貨及衍生品市場(chǎng)帶來(lái)了重大的發(fā)展機(jī)遇。

然而，機(jī)遇面前我們也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這里面除了我們期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自身的服務(wù)能力不足外，還有一個(gè)更為嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，剛才朱省長(zhǎng)也講到，就是我們這個(gè)市場(chǎng)目前所能提供的產(chǎn)品、工具無(wú)法滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的差異化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。從風(fēng)險(xiǎn)管理需求端來(lái)看，由于我們企業(yè)的規(guī)模有大有小、行業(yè)千差萬(wàn)別、地域千隔萬(wàn)里，跨度較大，因此其風(fēng)險(xiǎn)管理的需求存在著巨大的個(gè)性化差異。從風(fēng)險(xiǎn)管理供給端來(lái)看，雖然目前上市的期貨品種基本涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域，但金融期貨品種仍不夠豐富，商品期權(quán)目前也處于空白，而且期貨市場(chǎng)提供的都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，因而難以充分滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化、差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨大需求，要求期貨及衍生品行業(yè)必須加快創(chuàng)新發(fā)展步伐。一是要進(jìn)一步完善場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，豐富場(chǎng)內(nèi)品種和工具，為各類(lèi)企業(yè)創(chuàng)造有利的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖環(huán)境。二是要提升中介機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力，加快發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，利用各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具為實(shí)體經(jīng)濟(jì)量身定制風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品和工具。所以說(shuō)場(chǎng)外衍生品是能夠推動(dòng)并提供非標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品以滿(mǎn)足不同時(shí)期差異化、多樣化的管理需求。從成熟市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)看，全球場(chǎng)外衍生品名義持倉(cāng)總額達(dá)691萬(wàn)億美元，約為場(chǎng)內(nèi)持倉(cāng)金額的9.5倍。而目前我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)尚處于起步階段，實(shí)體企業(yè)為實(shí)現(xiàn)其個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，借助國(guó)外成熟市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。大家都知道，新加坡交易所推出的鐵礦石掉期合約，去年平均每月有2000多萬(wàn)噸的交易量，其中相當(dāng)部分的客戶(hù)來(lái)自中國(guó)。

相對(duì)于資源配置功能、投融資功能、財(cái)富管理功能來(lái)說(shuō)，我國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能還遠(yuǎn)未能發(fā)揮出來(lái)，這與中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模不相匹配。差距就是機(jī)遇，不足就有空間。今年一月召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議明確提出要“推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展，健全市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求”。我們要牢牢抓住中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)帶來(lái)的重大機(jī)遇，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展這條主線(xiàn)，以滿(mǎn)足市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)的巨大風(fēng)險(xiǎn)管理需求為已任，大力推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展。

如何開(kāi)展好場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、在中國(guó)建立和發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，對(duì)于我們來(lái)講也是一個(gè)新課題，我們面臨著一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：一是，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)龐大的風(fēng)險(xiǎn)管理需求相比，我國(guó)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小、業(yè)務(wù)單一、服務(wù)能力滯后；二是，在當(dāng)前我國(guó)整體信用體系較差、立法基礎(chǔ)薄弱的情況下，發(fā)展場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)面臨不小的挑戰(zhàn)。例如，我們?cè)谶@幾年，在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)當(dāng)中，出現(xiàn)了客戶(hù)信用缺失、開(kāi)具虛假倉(cāng)單等問(wèn)題；三是，目前我國(guó)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品和工具不夠豐富，一定程度上限制了場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展的空間；四是，機(jī)構(gòu)間交易平臺(tái)的缺失，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)開(kāi)展機(jī)構(gòu)面臨著嚴(yán)重的流動(dòng)性不足問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)較大。

在中國(guó)證監(jiān)會(huì)等有關(guān)各方的大力支持下，中期協(xié)積極推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)。我們從2012年底開(kāi)展的以期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司為依托的試點(diǎn)業(yè)務(wù)，就是探索場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的重要方式。經(jīng)過(guò)兩年多的試點(diǎn)摸索，目前已有41家期貨公司依托風(fēng)險(xiǎn)管理公司，努力探索利用倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、基差交易等業(yè)務(wù)形式，利用好場(chǎng)外期權(quán)等工具，積極服務(wù)于實(shí)體企業(yè)、“三農(nóng)”和中小企業(yè)，取得了初步成效，涌現(xiàn)了一批較為成功的模式，例如永安資本、新湖瑞豐嘗試用“二次點(diǎn)價(jià)加復(fù)制期權(quán)”服務(wù)農(nóng)戶(hù)，南華資本、金瑞資本等公司作為場(chǎng)外交易商嘗試開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)的設(shè)計(jì)和交易業(yè)務(wù)，為客戶(hù)提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

為加快場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)，2014年中期協(xié)聯(lián)合中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)共同發(fā)布了《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)場(chǎng)外衍生品交易主協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議》，完成了中國(guó)證券期貨市場(chǎng)場(chǎng)外衍生品交易商品定義文件及交易確認(rèn)書(shū)的發(fā)布準(zhǔn)備工作。同時(shí)，中國(guó)期貨協(xié)會(huì)還專(zhuān)門(mén)成立了衍生品交易商委員會(huì)，研究制訂衍生品交易商試點(diǎn)的相關(guān)自律規(guī)則、協(xié)議等文件。

在此，我想強(qiáng)調(diào)的是，與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)不同，在場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)中，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)仍然可以提供個(gè)性化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、做市交易等服務(wù)，仍然可以成為場(chǎng)外市場(chǎng)重要的組織者和參與者，擔(dān)當(dāng)起推動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求為根本出發(fā)點(diǎn)，以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外同行開(kāi)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的做法和經(jīng)驗(yàn)，不斷摸索，勇于嘗試,要把發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)作為創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要方向，作為提升自身服務(wù)實(shí)體能力的重要抓手。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，我們要積極應(yīng)對(duì)，加快轉(zhuǎn)型，努力提升自身實(shí)力。要積極推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)建設(shè)，逐步探索出一條符合中國(guó)實(shí)際的道路，在這里我提幾點(diǎn)需要注意的問(wèn)題，供大家參考。

一是，切實(shí)轉(zhuǎn)變觀(guān)念，牢牢把握服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本宗旨。期貨市場(chǎng)作為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)工具，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為為實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理的期貨及衍生品服務(wù)商和供應(yīng)商，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)服務(wù)功能。為此，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要徹底改變傳統(tǒng)的思維模式和觀(guān)念，跳出傳統(tǒng)的“經(jīng)紀(jì)通道”方式，嘗試用風(fēng)險(xiǎn)管理的思維、財(cái)富管理的思維、互聯(lián)網(wǎng)的思維來(lái)尋找自身的發(fā)展定位，采取差異化、特色化、專(zhuān)業(yè)化的競(jìng)爭(zhēng)策略，尋求創(chuàng)新發(fā)展的突破口。但這里面要牢記，我們的任何探索和創(chuàng)新都應(yīng)緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需求展開(kāi)，不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)根本。

二是，積極培育和發(fā)展衍生品交易商，推動(dòng)場(chǎng)外衍生品機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的發(fā)展。面對(duì)市場(chǎng)的需要，我們要探索建立以套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的專(zhuān)業(yè)交易商制度，研究金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶(hù)發(fā)展成為專(zhuān)業(yè)交易商的條件及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，支持期貨公司作為對(duì)手方為客戶(hù)提供個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)。證監(jiān)會(huì)去年發(fā)布的《創(chuàng)新意見(jiàn)》中明確提出“支持期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供個(gè)性化的大宗商品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和產(chǎn)品”，積極創(chuàng)造條件，中期協(xié)將積極創(chuàng)造條件，推進(jìn)場(chǎng)外衍生品機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的建立。這個(gè)市場(chǎng)的建立，要緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以為實(shí)體企業(yè)提供差異化、個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為宗旨，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能的實(shí)現(xiàn)；同時(shí)，為專(zhuān)業(yè)交易商和市場(chǎng)參與者創(chuàng)設(shè)和交易場(chǎng)外衍生品等創(chuàng)新型金融產(chǎn)品提供平臺(tái)；促進(jìn)期貨及衍生品相關(guān)市場(chǎng)間的互聯(lián)互通；為風(fēng)險(xiǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)開(kāi)展期現(xiàn)結(jié)合提供第三方管理服務(wù)等等。

三是，利用多種渠道，增強(qiáng)期貨公司資本實(shí)力，提升服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。真正好發(fā)揮好風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，我們的期貨機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)多種渠道融資，可以夯實(shí)資本實(shí)力，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，不斷提高服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。2014年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》，為期貨公司上市掃清了制度性障礙。本月初，協(xié)會(huì)也發(fā)布了《期貨公司次級(jí)債管理規(guī)則》，進(jìn)一步拓寬了期貨公司融資渠道。近期已有一家期貨公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌上市，成為首家在新三板上市的期貨公司。在此，我想多說(shuō)幾句。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)又稱(chēng)新三板，定位于服務(wù)中小微企業(yè)，相比于主板市場(chǎng)來(lái)講，新三板市場(chǎng)以其靈活的機(jī)制，具有上市成本低、上市時(shí)間短、融資靈活等特點(diǎn)。我們期貨公司也可以充分利用好這一市場(chǎng)，盡快增強(qiáng)資本實(shí)力，為提升服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力提供保障。

四是，緊繃風(fēng)險(xiǎn)防范這根弦，守住保護(hù)投資者合法權(quán)益的底線(xiàn)。推進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展，是一個(gè)在摸索中不斷前行的過(guò)程，這其中隱藏著很多未知的風(fēng)險(xiǎn)，我們一定要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，始終把風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和處置貫穿于市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的全過(guò)程。與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)相比，場(chǎng)外衍生產(chǎn)品因其能夠量身定制、滿(mǎn)足個(gè)性化的需要而受到市場(chǎng)青睞，但同時(shí)也具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、交易不透明、杠桿較大、流動(dòng)性差等特點(diǎn)。因此在實(shí)體經(jīng)濟(jì)管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，要注意風(fēng)險(xiǎn)防范，否則會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不必要的損失。我們鼓勵(lì)創(chuàng)新，允許試錯(cuò)、容錯(cuò)，但創(chuàng)新不能太任性，任何創(chuàng)新都不能以違規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)外溢、損害投資者合法權(quán)益為代價(jià)，因此我們的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要緊繃風(fēng)險(xiǎn)防范這根弦，守住保護(hù)投資者合法權(quán)益的底線(xiàn)。

五是，加大人才培養(yǎng)力度，提升行業(yè)服務(wù)能力。期貨市場(chǎng)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，從根本上取決于從業(yè)人員的能力與素質(zhì)。在提升行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)能力的同時(shí)，必須要建設(shè)一流的人才隊(duì)伍。一直以來(lái)，專(zhuān)業(yè)人才的匱乏是制約我們行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸，我們要下大力氣突破這個(gè)瓶頸，加大人才培養(yǎng)力度，建立人才培養(yǎng)長(zhǎng)期規(guī)劃、人才激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，為此，中期協(xié)在今年二月發(fā)布了新的人才戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，正在加大新形勢(shì)下各類(lèi)專(zhuān)業(yè)人員的培訓(xùn)力度，但各公司也要有計(jì)劃的培養(yǎng)適合其發(fā)展戰(zhàn)略的專(zhuān)門(mén)人才，造就一批既懂現(xiàn)貨又懂期貨、既懂商品又懂金融、既懂場(chǎng)內(nèi)又懂場(chǎng)外、既懂境內(nèi)又懂境外、能開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、利用不同的工具為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)合型專(zhuān)業(yè)人才。這一點(diǎn)是我們當(dāng)前非常需要大家做的事。

最后，所以我還想借此機(jī)會(huì)對(duì)期貨分析師朋友們提點(diǎn)希望。當(dāng)前我們的行業(yè)正處于難得的發(fā)展機(jī)遇期，期貨分析師要轉(zhuǎn)變觀(guān)念，要有轉(zhuǎn)型的緊迫感和危機(jī)感。要從現(xiàn)有的信息收集、行情分析、投資建議的角色定位，努力為客戶(hù)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)和提供風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品工具的角色上來(lái)，要深入產(chǎn)業(yè)，貼近企業(yè)，貼近實(shí)際，不斷發(fā)現(xiàn)需求、分析需求和匹配需求，用我們自身的專(zhuān)業(yè)能力服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)，實(shí)現(xiàn)期貨分析師的自我價(jià)值和社會(huì)價(jià)值。