中金公司：央行超預(yù)期降準(zhǔn)，長(zhǎng)牛主線邏輯不變

大智慧阿思達(dá)克通訊社4月19日訊，19日，中國(guó)人民銀行決定，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，多家公募和券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)在意料之中，但幅度意料之外。機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)依然持樂(lè)態(tài)度，認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)上漲過(guò)快帶來(lái)一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但這次牛市的主線邏輯－改革，依然沒(méi)有被破壞。

匯豐晉信基金認(rèn)為，降準(zhǔn)之前預(yù)期的一樣，因?yàn)閿?shù)據(jù)較差，相關(guān)政策出臺(tái)速度較快。降準(zhǔn)是符合預(yù)期的，但一次降1個(gè)百分點(diǎn)的幅度超預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，降準(zhǔn)符合長(zhǎng)期外匯占款趨勢(shì)性下降，基礎(chǔ)貨幣缺失的需求，能夠避免流動(dòng)性被動(dòng)收緊。而中期來(lái)看，一季度公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，尤其是工業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)較差，工業(yè)增加值在低位下繼續(xù)回落，而PPI依然在底部徘徊，地產(chǎn)投資仍在下滑，經(jīng)濟(jì)下行的壓力很大，因此中期來(lái)看，降準(zhǔn)也符合避免經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速下滑的需求。未來(lái)對(duì)市場(chǎng)依然樂(lè)觀，短期內(nèi)市場(chǎng)上漲過(guò)快帶來(lái)一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但這次牛市的主線邏輯－改革，依然沒(méi)有被破壞。此外從政策面來(lái)看，總體上對(duì)股市還是比較呵護(hù)的，監(jiān)管層也多次肯定股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極支持作用。而未來(lái)繼續(xù)降準(zhǔn)降息也能持續(xù)為市場(chǎng)提供寬松的流動(dòng)性環(huán)境。

上投摩根認(rèn)為此次降準(zhǔn)時(shí)間基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但幅度超過(guò)預(yù)期，釋放的流動(dòng)性預(yù)計(jì)達(dá)到1.2－1.3萬(wàn)億。從宏觀層面，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)融資都呈下滑趨勢(shì)，因此貨幣政策和財(cái)政政策都有放松的需要。從市場(chǎng)層面，從本周末連續(xù)出臺(tái)的政策來(lái)看，監(jiān)管層既對(duì)市場(chǎng)有所呵護(hù)，又不希望市場(chǎng)上漲速度過(guò)快。市場(chǎng)仍然處于上升的趨勢(shì)之中，此次降準(zhǔn)也將進(jìn)一步提振多頭的信心，但投資者也應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)的波動(dòng)。短期看，降準(zhǔn)或?qū)⒗门c宏觀經(jīng)濟(jì)更為緊密的藍(lán)籌股，但從中期看，成長(zhǎng)股還是市場(chǎng)的主要方向。

國(guó)泰上證180金融ETF基金經(jīng)理艾小軍認(rèn)為本次央行全面降準(zhǔn)，時(shí)間上符合預(yù)期，力度超過(guò)預(yù)期，釋放略1.5萬(wàn)億資金，有利于降低市場(chǎng)實(shí)際利率，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，提升銀行的凈息差，利好銀行股和股市；實(shí)際利率水平下行對(duì)股市、債市均形成利好，保險(xiǎn)投資收益提升；股市向好全面利好證券行業(yè)；金融ETF以銀行、保險(xiǎn)、證券為投資標(biāo)的，受益于本次降準(zhǔn)迎來(lái)了投資的甜蜜期。

好買基金則認(rèn)為，近期公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）140667億元，同比增長(zhǎng)7.0%，特別是房地產(chǎn)投資增速首次低于10%，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有下行壓力。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期周末有降準(zhǔn)降息可能。降息的時(shí)點(diǎn)符合市場(chǎng)的預(yù)期。李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中，將今年定位為“穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的緊要之年”，報(bào)告對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在承受的壓力預(yù)期充分。 此外，我國(guó)還面臨著通縮的風(fēng)險(xiǎn)。央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上指出，“當(dāng)前通脹率下降，大宗商品價(jià)格下跌，經(jīng)濟(jì)增速放緩，央行密切關(guān)注通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。如果中國(guó)通脹繼續(xù)下行且經(jīng)濟(jì)不景氣，貨幣政策仍有調(diào)整余地。” 多重因素共同促使降準(zhǔn)落地，但在降準(zhǔn)力度上，此次明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。歷次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的幅度大多是0.5個(gè)百分點(diǎn)，這次是1個(gè)百分點(diǎn)，上一次下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)是2008年11月。這表明央行降低資金利率，貨幣政策適度放松的態(tài)度堅(jiān)決。短期內(nèi)，三大板塊受益明顯：1、資金敏感型品種：銀行，地產(chǎn)；2、大宗商品類，尤其是有色金屬；3、高分紅的新藍(lán)籌。

萬(wàn)博兄弟董事長(zhǎng)滕泰則認(rèn)為，降準(zhǔn)有利于遏制經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭，有利于經(jīng)濟(jì)觸底回穩(wěn)。預(yù)計(jì)年內(nèi)還有若干次降準(zhǔn)，年內(nèi)應(yīng)該降低到16%左右。

中金公司則認(rèn)為，這次降準(zhǔn)與此前2月份的放松不同。此前放松后市場(chǎng)認(rèn)為是利好出盡，開(kāi)始出貨，導(dǎo)致收益率不降反升。但這次不同，市場(chǎng)此前已經(jīng)有所調(diào)整，保護(hù)已經(jīng)比較充分，交易盤倉(cāng)位很輕，在市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)扭轉(zhuǎn)的情況下，交易盤會(huì)開(kāi)始大量補(bǔ)倉(cāng)，收益率將迎來(lái)一波凌厲的下降。如果7天回購(gòu)利率可能被引導(dǎo)到2.0%-2.5%，比現(xiàn)在再降50-100bp，那么短期國(guó)債和政策性銀行債收益率降至3附近%或者3%以下是完全可能的，也會(huì)為中長(zhǎng)期債券騰出空間，10年國(guó)債和國(guó)開(kāi)債收益率再創(chuàng)新低的可能性依然不小。而降準(zhǔn)后的這周將是全年利率債到期量最高的一周，超過(guò)1400億，銀行的配置壓力空前的大，可能引導(dǎo)收益率快速下降。

4月19日，央行宣布各類型存款類金融機(jī)構(gòu)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

民生證券：證監(jiān)會(huì)央行輪番呵護(hù)股市 不幸下車可追八板塊

和訊網(wǎng)消息 4月19日，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

民生證券首席策略分析師李少君就此對(duì)和訊網(wǎng)表示，二季度一定要堅(jiān)持“不下車，勤收割”理念，在藍(lán)籌股中把握從一線到二線、從上游到下游的轉(zhuǎn)變；在成長(zhǎng)股中把握從調(diào)整到分化、再到普漲的轉(zhuǎn)變。

“從證監(jiān)會(huì)后來(lái)的表態(tài)大家也可以看出，禁止傘形信托并不代表監(jiān)管打壓，此次降準(zhǔn)進(jìn)一步表示政策呵護(hù)，因此我們堅(jiān)定期待大盤再創(chuàng)新高，這樣說(shuō)來(lái)如果中途下車，就算是不幸了。”李少君說(shuō)。

對(duì)于當(dāng)前的行情，李少君認(rèn)為是牛市半途，原因是經(jīng)濟(jì)比較低迷，政策不斷釋放利好，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者跑步入場(chǎng)尚未停止，而且滯漲板塊補(bǔ)漲尚未結(jié)束。

“對(duì)于中途下車的投資者，再上車應(yīng)該追什么呢？我們建議一追滯漲和低估值藍(lán)籌，二追充分調(diào)整的真成長(zhǎng)，三要把握周期藍(lán)籌向消費(fèi)藍(lán)籌的轉(zhuǎn)換機(jī)會(huì)。主題上，建議關(guān)注京津冀、互聯(lián)網(wǎng)+、中國(guó)制造2025、大宗復(fù)蘇、環(huán)保、基因檢測(cè)/診療、人工智能、軍民融合及盈利拐點(diǎn)主題行業(yè)?！?/P>

方正證券：大盤將迎瘋狂上漲 金融地產(chǎn)煤炭有色或發(fā)飆

和訊網(wǎng)消息 4月19日，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

方正證券策略團(tuán)隊(duì)對(duì)和訊網(wǎng)表示，大盤將迎來(lái)最瘋狂的時(shí)刻。之所以這樣判斷，原因有二，一是降準(zhǔn)政策已出，降息也不遙遠(yuǎn)。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)普遍預(yù)期貨幣和財(cái)政政策將進(jìn)一步寬松，此次降準(zhǔn)100BP，力度明顯較大，從貨幣供應(yīng)量來(lái)看，在新增貸款較快增長(zhǎng)的背景下M2增速回落（從12.5%回落至11.6%），顯示外匯占款下降較多，而降準(zhǔn)的主要作用是對(duì)沖流動(dòng)性以及穩(wěn)定預(yù)期。降息的作用對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為直接，統(tǒng)計(jì)局公布的一季度GDP名義增長(zhǎng)僅5.8%，GDP平減指數(shù)為-1.2%，經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著加大,在目前背景下降息也不遙遠(yuǎn)。

二是兌現(xiàn)政策預(yù)期，市場(chǎng)將進(jìn)入最瘋狂的一段時(shí)刻。3月后市場(chǎng)上漲幅度明顯加快，核心的邏輯是兜底系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+政策預(yù)期強(qiáng)化。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兜底從1萬(wàn)億債務(wù)置換開(kāi)始，后續(xù)房地產(chǎn)政策頻繁出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)的擔(dān)憂有所緩解；而政策預(yù)期強(qiáng)化自源于3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷，特別是統(tǒng)計(jì)局公布1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后市場(chǎng)對(duì)于政策的放松的預(yù)期空前強(qiáng)化和一致。降準(zhǔn)政策是兌現(xiàn)政策放松的第一步，后續(xù)降息將是最終一步，在此過(guò)程中市場(chǎng)將迎來(lái)最為瘋狂的一段。

具體到市場(chǎng)風(fēng)格及板塊，方正證券認(rèn)為低估值板塊將實(shí)現(xiàn)脈沖，隨后逐漸回歸成長(zhǎng)板塊。低估值板塊最為強(qiáng)烈的催化劑便是貨幣政策進(jìn)一步放松，在此背景下金融、地產(chǎn)鏈條甚至煤炭有色都將出現(xiàn)脈沖式的機(jī)會(huì)。隨著降息政策的兌現(xiàn)，逐漸撤離低估值板塊，重新回歸成長(zhǎng)和主題性的機(jī)會(huì)。

西部證券：本次降準(zhǔn)釋放超一萬(wàn)億資金 寬松未到終點(diǎn)

西部證券降準(zhǔn)快評(píng)：

1.普降1個(gè)百分點(diǎn)，釋放超過(guò)10000億資金；符合預(yù)期。

2. 一季度經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)以來(lái)最差，實(shí)際增速相信比官方公布的更低，穩(wěn)增長(zhǎng)需要降準(zhǔn)。

3. 工業(yè)增長(zhǎng)乏力，低產(chǎn)能利用率下價(jià)格失去彈性，通縮風(fēng)險(xiǎn)加大。反通縮需要降準(zhǔn)。

4. 10000億地方債對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯，降準(zhǔn)恰逢其時(shí)，緩解利率債供給擔(dān)憂。財(cái)政與央行取得了共識(shí)，解決10000億地方債資金，此次降準(zhǔn)這個(gè)因素有可能是主要考慮。

5. 利率債預(yù)計(jì)無(wú)量上漲，這一波能追就追，雖然追擊難度較大。

6. 寬松不是終點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)太差，宏觀寬松解決不了結(jié)構(gòu)問(wèn)題，相信還有機(jī)會(huì)，后期利率還有波段。

方正證券評(píng)降準(zhǔn)：迎來(lái)最瘋狂時(shí)刻 低估值板塊脈沖

中國(guó)人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，方正策略郭艷紅團(tuán)隊(duì)評(píng)論如下：

1.降準(zhǔn)政策已出，降息也不遙遠(yuǎn)。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)普遍預(yù)期貨幣和財(cái)政政策將進(jìn)一步寬松，此次降準(zhǔn)100BP，力度明顯較大，從貨幣供應(yīng)量來(lái)看，在新增貸款較快增長(zhǎng)的背景下M2增速回落(從12.5%回落至11.6%)，顯示外匯占款下降較多，而降準(zhǔn)的主要作用是對(duì)沖流動(dòng)性以及穩(wěn)定預(yù)期。降息的作用對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為直接，統(tǒng)計(jì)局公布的一季度GDP名義增長(zhǎng)僅5.8%，GDP平減指數(shù)為-1.2%，經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著加大，在目前背景下降息也不遙遠(yuǎn)。

2.市場(chǎng)：兌現(xiàn)政策預(yù)期，進(jìn)入最瘋狂的一段時(shí)刻。3月后市場(chǎng)上漲幅度明顯加快，核心的邏輯是兜底系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+政策預(yù)期強(qiáng)化。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兜底從1萬(wàn)億債務(wù)置換開(kāi)始，后續(xù)房地產(chǎn)政策頻繁出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)的擔(dān)憂有所緩解；而政策預(yù)期強(qiáng)化自源于3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷，特別是統(tǒng)計(jì)局公布1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后市場(chǎng)對(duì)于政策的放松的預(yù)期空前強(qiáng)化和一致。降準(zhǔn)政策是兌現(xiàn)政策放松的第一步，后續(xù)降息將是最終一步，在此過(guò)程中市場(chǎng)將迎來(lái)最為瘋狂的一段。

3.風(fēng)格及板塊：低估值板塊脈沖，隨后逐漸回歸成長(zhǎng)。低估值板塊最為強(qiáng)烈的催化劑便是貨幣政策進(jìn)一步放松，在此背景下金融、地產(chǎn)鏈條甚至煤炭有色都將出現(xiàn)脈沖式的機(jī)會(huì)。隨著降息政策的兌現(xiàn)，逐漸撤離低估值板塊，重新回歸成長(zhǎng)和主題性的機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券：降準(zhǔn)幅度超預(yù)期 穩(wěn)增長(zhǎng)政策序幕如期拉開(kāi)

央行近日晚發(fā)布公告，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)支農(nóng)、支小支重大水利工程建設(shè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行額外降準(zhǔn)。

本次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)此前已被市場(chǎng)充分預(yù)期，但是降準(zhǔn)的幅度超出了市場(chǎng)預(yù)期。

一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已跌至決策層的心理警戒線(實(shí)際GDP增速降至7.0%，GDP平減指數(shù)降為負(fù)值，其余大部分宏觀指標(biāo)也都降至目標(biāo)以下)，我們預(yù)計(jì)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)在二季度相繼出臺(tái)。

財(cái)政政策將圍繞增支、減收兩條主線，分別以基建加碼和結(jié)構(gòu)性減稅(重點(diǎn)是營(yíng)改增)為核心；貨幣政策方面，數(shù)量型工具與價(jià)格型工交替使用(相比較而言，降準(zhǔn)的空間大于降息)、總量政策和結(jié)構(gòu)性政策配合使用將成為常態(tài)。

與此同時(shí)，區(qū)域性、行業(yè)性的穩(wěn)增長(zhǎng)政策也可能在二季度呈井噴式呈現(xiàn)。尤其是在東北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部鐵路建設(shè)等大型基建項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造、以及一帶一路的重要節(jié)點(diǎn)、重點(diǎn)行業(yè)。

寬松政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響具有一定的滯后效應(yīng)，可能要到三地季度才能陸續(xù)體現(xiàn)；但對(duì)市場(chǎng)的影響則存在兩條路徑：一是直接渠道(即通過(guò)側(cè)漏影響市場(chǎng))；二是間接渠道。

華泰證券：降準(zhǔn)證明寬松超預(yù)期 點(diǎn)燃大金融熱情

銀行：寬松超預(yù)期 價(jià)值洼地亟待填平

央行宣布自4月20日起降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，其他符合條件的金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn)0.5-2個(gè)百分點(diǎn)。

寬松超預(yù)期，除普降1個(gè)百分點(diǎn)外，其他符合條件的金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn)0.5-2個(gè)百分點(diǎn)，釋放貨幣1.2-1.5萬(wàn)億。降準(zhǔn)幅度超預(yù)期，部分國(guó)有行及股份行降準(zhǔn)幅度可以達(dá)到1.5%，對(duì)沖負(fù)債端成本上升壓力。偏寬松貨幣政策可以預(yù)期，疊加資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂情緒改善，銀行估值中樞抬升。價(jià)值洼地亟待填平。

估值洼地的銀行股成為攻防兼?zhèn)涞耐顿Y標(biāo)的，哪些個(gè)股最有彈性？

券商板塊-牛市行情下極佳配置標(biāo)的

降準(zhǔn)點(diǎn)燃券商行情。年初至今券商板塊漲幅靠后，靚麗業(yè)績(jī)下估值合理。降準(zhǔn)下券商股有望迎來(lái)新一波行情，券商性價(jià)比高，是市場(chǎng)中不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：1)質(zhì)優(yōu)：資本市場(chǎng)是改革的核心地帶，券商股屬于藍(lán)籌+成長(zhǎng)；2)價(jià)低：按15年業(yè)績(jī)測(cè)算，大券商PE 15-20倍。

投資標(biāo)的方面，我們的新大招、任我行、互聯(lián)網(wǎng)券商受益邏輯如何？

保險(xiǎn)：全面推薦

降準(zhǔn)提振市場(chǎng)士氣，保險(xiǎn)投資受益，繼續(xù)享受戴維斯雙擊。2015年將出臺(tái)個(gè)稅遞延、健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠、投資渠道進(jìn)一步放開(kāi)等利好。估值方面，新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)約15倍，估值仍處于修復(fù)階段。因此，安全性高，亦不乏彈性。

齊魯證券：大趨勢(shì)不改 調(diào)整即買入

央行決定于4月20日起，下調(diào)存款類機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，力度略超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為這是央行對(duì)一季度宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的政策加碼。盡管一季度gdp增長(zhǎng)7%，但結(jié)構(gòu)指標(biāo)顯著弱于總量指標(biāo)，加上3月份銀行信貸與社會(huì)融資數(shù)據(jù)一改去年11月份以來(lái)向好的態(tài)勢(shì)，數(shù)量同比出現(xiàn)大幅少增。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力尤其是房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資以及外貿(mào)疲軟的背景下，保增長(zhǎng)壓力陡增。我們?cè)A(yù)計(jì)保增長(zhǎng)壓力重啟背景下，四月份貨幣政策放松窗口再次來(lái)臨，降息、降準(zhǔn)概率各半。在銀行間流動(dòng)性并不是十分緊張的背景下，央行率先下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，意味著最早在5月初，貨幣的價(jià)格工具將面臨再次調(diào)整，我們猜測(cè)利率面臨25個(gè)bp的下調(diào)空間。

周末監(jiān)管層的大棒與胡蘿卜已經(jīng)給多空雙方帶來(lái)極大的博弈籌碼。周日貨幣政策的再次放松，更增加了資本市場(chǎng)的不確定性。

我們堅(jiān)持認(rèn)為市場(chǎng)上漲的大邏輯沒(méi)有發(fā)生趨勢(shì)改變，小趨勢(shì)的逆向波動(dòng)都是調(diào)倉(cāng)換股的最佳時(shí)機(jī)。只要宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期惡化，市場(chǎng)的調(diào)整時(shí)都是進(jìn)場(chǎng)的絕佳機(jī)會(huì)。短期從市場(chǎng)博弈角度來(lái)看，截止到目前投資者獲利普遍較為豐厚，市場(chǎng)需要波動(dòng)完成自我調(diào)整，市場(chǎng)的調(diào)整是為了更好的上漲。

行業(yè)配置建議關(guān)注一路一帶的主題機(jī)會(huì)、關(guān)注央企集團(tuán)改革帶來(lái)的機(jī)會(huì)，關(guān)注食品飲料、建筑、銀行、醫(yī)藥以及軍工等滯漲行業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。