類(lèi)型更豐富，業(yè)務(wù)更靈活

1 資管規(guī)模迅速擴(kuò)大

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)近段時(shí)間可謂“蒸蒸日上”。特別是去年資管業(yè)務(wù)排名靠前的幾家公司如永安、廣發(fā)、南華、國(guó)泰君安期貨等今年以來(lái)資管規(guī)模都有較大幅度增長(zhǎng)。

據(jù)了解，永安期貨目前資管規(guī)模為40多億元?！捌渲杏少Y產(chǎn)管理部發(fā)行并管理的產(chǎn)品有6億元左右?！粚?duì)多’產(chǎn)品有10多只，有些‘一對(duì)一’賬戶(hù)則是為了培養(yǎng)新的投資經(jīng)理而設(shè)立的?！庇腊财谪涃Y管部負(fù)責(zé)人王建斌告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，另外30多億的資管規(guī)模則來(lái)自于永安期貨參股公司—永安國(guó)富資產(chǎn)管理有限公司。

記者還了解到，國(guó)泰君安期貨截至上月底資管規(guī)模為18.8億元，管理產(chǎn)品70多只。

“一對(duì)多”業(yè)務(wù)放開(kāi)以來(lái)，一些期貨公司迅速成為“后起之秀”。以華南某期貨公司為例，資管產(chǎn)品從去年的10多只增長(zhǎng)到目前的70多只，曾在1個(gè)月之內(nèi)發(fā)行近30只產(chǎn)品，相應(yīng)規(guī)模也增長(zhǎng)了11億元。目前該公司資管規(guī)模約為19億元。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從去年拿到資管牌照到目前短短幾個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，期貨公司資管業(yè)務(wù)變化非常大?！芭c同行交流，不管是業(yè)務(wù)口還是研究口，聊的都是大戶(hù)，都在圍著產(chǎn)品轉(zhuǎn)?！粚?duì)一’的時(shí)候，業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)以個(gè)人客戶(hù)為主，主要是賣(mài)產(chǎn)品?！?/P>

對(duì)此現(xiàn)象，華泰長(zhǎng)城期貨資管部總經(jīng)理吳雷解釋稱(chēng)，一方面，期貨公司做權(quán)益主要借助產(chǎn)品模式；另一方面，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)越來(lái)越薄，期貨公司都想在創(chuàng)新模式上搶奪市場(chǎng)先機(jī)，因此都把精力放在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上?！斑@種共同意識(shí)給期貨公司資管帶來(lái)了蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)?！?/P>

對(duì)于今年期貨公司的資管規(guī)模，吳雷預(yù)計(jì)，在去年124.82億元的基礎(chǔ)上，按照既定的進(jìn)展速度，期貨公司資管規(guī)模將出現(xiàn)快速增加，“這還不包括銀行票據(jù)類(lèi)業(yè)務(wù)”。

事實(shí)上，雖然已有105家期貨公司獲得資管資格，但多數(shù)期貨公司由于拿到牌照時(shí)間不長(zhǎng)，目前還處在業(yè)務(wù)框架搭建階段?！吧习肽隃?zhǔn)備就緒后，下半年資管規(guī)模將會(huì)有更大幅度的增長(zhǎng)。”吳雷說(shuō)。
　　2 創(chuàng)新不多，任重道遠(yuǎn)

隨著期貨公司的加入，金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)由“五雄爭(zhēng)霸”變?yōu)椤傲礁窬帧保鎸?duì)資本市場(chǎng)上銀行、券商等機(jī)構(gòu)已經(jīng)推出各種理財(cái)產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，期貨公司資管業(yè)務(wù)任重道遠(yuǎn)。

“不可否認(rèn)的是，2015年是期貨公司資管業(yè)務(wù)大變革、大發(fā)展的一年。”建信期貨總裁葛文杰如是說(shuō)。

“允許期貨公司自有資金投資資管產(chǎn)品、允許發(fā)行次級(jí)債及其資管產(chǎn)品進(jìn)入?yún)⑴c銀行間債券市場(chǎng)，一系列好消息使得期貨公司資管業(yè)務(wù)能以更靈活、更開(kāi)放的形式展開(kāi)，產(chǎn)品形態(tài)也更加豐富多樣。”海證期貨資管部負(fù)責(zé)人倪成群表示。

據(jù)了解，自2012年證監(jiān)會(huì)資管新政出臺(tái)以來(lái)，券商資管集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量大大增長(zhǎng)，創(chuàng)新型產(chǎn)品層出不窮。如結(jié)構(gòu)分級(jí)產(chǎn)品、券商私募合作產(chǎn)品、證信合作項(xiàng)目產(chǎn)品、量化對(duì)沖產(chǎn)品、定增產(chǎn)品、投資范圍擴(kuò)大產(chǎn)品、有收益補(bǔ)償理財(cái)產(chǎn)品等。

雖然期貨公司創(chuàng)新型資管產(chǎn)品不及券商，但較之前也有不少的增長(zhǎng)。記者了解到，目前期貨公司資管投資標(biāo)的主要以股票、期貨為主，尤以股票、期貨結(jié)合起來(lái)的量化類(lèi)產(chǎn)品較多，也有一些和證券公司、基金公司合作的債券類(lèi)產(chǎn)品，而由期貨公司發(fā)起設(shè)立的純股票型產(chǎn)品則相對(duì)較少。

從產(chǎn)品類(lèi)型看，主要分為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和管理型產(chǎn)品，其中結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品居多。此外，據(jù)了解，一些期貨公司資管目前也開(kāi)始發(fā)行FOF基金，這種形式比較考驗(yàn)期貨公司整合投顧資源、產(chǎn)品篩選和產(chǎn)品設(shè)計(jì)的能力。

“我們目前發(fā)行了兩只FOF基金，規(guī)模3.1億元，是由永安期貨資管部管理發(fā)行，F(xiàn)OF母基金所認(rèn)購(gòu)的子基金一般也都要在永安期貨資管通道發(fā)行，這樣我們才能夠及時(shí)進(jìn)行風(fēng)控和估值?！蓖踅ū笸嘎?。

雖然期貨公司資管有了一些創(chuàng)新，但倪成群認(rèn)為，就整個(gè)資管業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新還不多?！拔磥?lái)在OTC、非標(biāo)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面可能會(huì)有一些突破?！?BR>　　3 打造平臺(tái)成期貨公司資管新常態(tài)

據(jù)記者了解，目前多數(shù)期貨公司是以通道模式開(kāi)展資管業(yè)務(wù)。在這些公司中，除永安等老牌期貨公司外，券商系和銀行系期貨公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)更占優(yōu)勢(shì)，發(fā)展也較迅速。而一些中小型期貨公司資管業(yè)務(wù)則發(fā)展相對(duì)緩慢。

“券商系期貨公司有股東資源優(yōu)勢(shì)，既可通過(guò)券商營(yíng)業(yè)部銷(xiāo)售產(chǎn)品，又可通過(guò)券商對(duì)接優(yōu)秀投顧?！蹦叱扇赫f(shuō)。

“銀行系期貨公司可以依托銀行股東背景，享有客戶(hù)、資金、渠道等綜合優(yōu)勢(shì)。”葛文杰稱(chēng)。據(jù)了解，銀行對(duì)托管業(yè)務(wù)一直感興趣，但就資金池來(lái)說(shuō)，銀行對(duì)期貨公司資管認(rèn)可度還相對(duì)有限。

在葛文杰看來(lái)，期貨公司要避免成為簡(jiǎn)單的產(chǎn)品通道方，“這就需要期貨公司有自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

核心競(jìng)爭(zhēng)力最直接體現(xiàn)在期貨公司自主管理產(chǎn)品上。據(jù)了解，目前業(yè)內(nèi)除了永安期貨等少數(shù)公司在自主管理產(chǎn)品上成績(jī)不俗外，受限于人才、技術(shù)、制度等因素，涉及自主管理產(chǎn)品的期貨公司并不多，多數(shù)公司還處在培養(yǎng)自己交易團(tuán)隊(duì)階段。

吳雷告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，公司資管業(yè)務(wù)的大致思路是，先做通道，掌握優(yōu)質(zhì)投顧資源后，再由被動(dòng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)，開(kāi)展FOF模式，在管理FOF基金的同時(shí)，留一部分資金做主動(dòng)管理，慢慢培養(yǎng)主動(dòng)管理人才，最終向自主管理靠攏。

事實(shí)上，在搭建平臺(tái)的同時(shí)，期貨公司也在思考以何種模式發(fā)展資管業(yè)務(wù)?！昂芏嗥谪浌就ㄟ^(guò)通道業(yè)務(wù)賺一些通道和管理費(fèi)，但沒(méi)有自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！蹦称谪浌救耸勘硎?，這并不是長(zhǎng)久之計(jì)。據(jù)該人士透露，目前行業(yè)內(nèi)有期貨公司甚至已經(jīng)不再收取通道費(fèi)。

“既想做平臺(tái)，又想做自主管理，心肯定不能穩(wěn)定下來(lái)。未來(lái)期貨公司資管會(huì)出現(xiàn)兩種模式，一種是做平臺(tái)，擴(kuò)大規(guī)模，但前提是客戶(hù)資源豐富；一種是做自主管理。期貨公司還是要結(jié)合自己特點(diǎn)，找出適合自己的模式?！惫獯笃谪浛偨?jīng)理田亞林如是說(shuō)。

他進(jìn)一步表示，期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)采取穩(wěn)步推進(jìn)原則，對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行量上的控制，不要急于把規(guī)模做大。
　　4“選對(duì)人”很重要

事實(shí)上，無(wú)論是打造平臺(tái)還是做自主管理，最關(guān)鍵的還是人才。

財(cái)達(dá)期貨董事長(zhǎng)孫鵬表示，高企的人力成本、難覓的優(yōu)秀人才、頻繁的人員流動(dòng)都嚴(yán)重困擾著資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，不利于資管業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，甚至?xí)p害投資人利益。

“資管人才的匱乏主要集中在研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易風(fēng)控等幾個(gè)方面。期貨行業(yè)人才本來(lái)就面臨來(lái)自現(xiàn)貨企業(yè)、私募的爭(zhēng)奪，在證券、基金公司等逐步可以介入期貨領(lǐng)域的情況下，期貨研發(fā)人才爭(zhēng)奪更加激烈。而交易風(fēng)控及產(chǎn)品設(shè)計(jì)人才可能更需要從其他金融機(jī)構(gòu)挖掘，或者在與其他機(jī)構(gòu)合作過(guò)程中培養(yǎng)?！睂O鵬表示，期貨公司仍需在培訓(xùn)、薪酬體系上做出相應(yīng)完善，也可以組建合伙制資管子公司留住人才。

記者了解到，一些期貨公司為留住人才，甚至不惜給員工50%的收益報(bào)酬。

道通期貨獨(dú)立董事貝政新表示，期貨公司資管人才可通過(guò)四種路徑培養(yǎng)：一是開(kāi)放期貨公司自營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)自營(yíng)業(yè)務(wù)培養(yǎng)資管人才；二是通過(guò)期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、研發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)人才；三是通過(guò)和其他金融機(jī)構(gòu)、境外期貨公司合作，有重點(diǎn)有目標(biāo)引進(jìn)人才；四是由期貨業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)展專(zhuān)題培訓(xùn)。

此外，值得一提的是，如何評(píng)估并管控好期貨公司資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到該項(xiàng)業(yè)務(wù)能否順利開(kāi)展。海證期貨總經(jīng)理?xiàng)詈Ａ焊嬖V記者，資管業(yè)務(wù)剛起步，可能會(huì)遇到諸多風(fēng)險(xiǎn)，比如對(duì)投顧的篩選、合同能否履約以及投資范圍選擇等?！斑@些都是期貨公司從事資管業(yè)務(wù)過(guò)程中需要考慮的問(wèn)題?？刂撇缓蔑L(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響期貨公司資管品牌的建立?！?/P>