清明節(jié)假期前一周市場再次維持了普漲的格局，上證指數(shù)在上周整固后延續(xù)了升勢，而創(chuàng)業(yè)板和中小板則再次不斷創(chuàng)出新高，延續(xù)了強勢的格局。對于上周的市場而言，可以說沿著固有邏輯頻繁出臺的政策再次成為了大盤指數(shù)的主要推動力量。可以看到，上證指數(shù)日線的主要上漲的三天都是受到了政策推出的影響，周一的房地產二套房降低首付政策，周三的社?；鹜顿Y范圍的擴大至地方政府債券、存款保險制度的落地，周五的央行批準信貸資產證券化業(yè)務按照注冊制發(fā)行等等。這些政策邏輯都是穩(wěn)增長、寬松和改革邏輯的延續(xù)，在當前的市場熱情下對于趨勢的延續(xù)有著重要意義。券商股的利好不斷，在政策向好的背景下，近期開戶數(shù)的大幅增加、3月份的成交量的放大以及即將公布的3月份券商業(yè)績都對于券商股的表現(xiàn)產生了刺激，對于指數(shù)的拉動產生了積極影響。同時，板塊和主題表現(xiàn)活躍，房地產板塊、受益于“一帶一路”的建筑、港口和設備制造等板塊、水利投資、充電樁、食品安全智慧醫(yī)療和京津冀一體化等相關主題輪番活躍。再一次體現(xiàn)出均衡配置的重要意義。

回顧本輪牛市，政策的指引和節(jié)奏對于股市走勢脈絡的重要性是不言而喻的，而圍繞著流動性、穩(wěn)增長和改革政策本身就是此次牛市的原動力，而政策對于資本市場的訴求本身也是政府與市場博弈的主要的點。兩會后政策釋放的信號對于股市極為有利，尤其是3月12號周小川對于“資金進入股市也是支持實體經濟”的表述，預示著接下來可能會出現(xiàn)的較為密集的政策出臺。在這樣的背景下，我們在前幾期周報中提出，3月份中下旬對于政策而言是“蜜月期”。事后回顧，對于3月份中下旬市場中較為悲觀的投資者所犯的錯誤，在于認為兩會期間市場的上漲透支了預期，疊加3月份中下旬體現(xiàn)出的當前經濟依然疲弱的宏觀經濟數(shù)據(jù)，可能會造成市場的調整。然而兩會之后的較為密集政策體現(xiàn)出超越預期，真正是主導新一輪牛市行情的主要原因。

在政策的護航下，市場情緒和趨勢延續(xù)，對于后市的觀點，從當前牛市運行階段來講，我們認為在政策集中推出的3月份之后，接下來4月份的最大看點將是政策的效果之一——經濟周期的觸底反彈：隨著美國3月份非農就業(yè)數(shù)據(jù)不達預期，美元指數(shù)的階段性高點進一步確認，美元加息可能延后；同時，中國經濟觸及底部開始反彈的跡象愈發(fā)明顯，由此對于經濟敏感度高的行業(yè)需要增加關注度。配置上，我們認為短期而言仍然需要堅守均衡配置的策略，上期我們已經提出了再創(chuàng)業(yè)板估值接近100倍的情況下，應當逐漸從對于成長股的過渡超配轉向均衡配置，對于成長股本身而言需要圍繞著新主導產業(yè)互聯(lián)網+對于傳統(tǒng)產業(yè)的改造，能源革命、制造業(yè)升級的產業(yè)機會進行精挑細選。隨著近期主流輿論對于創(chuàng)業(yè)板估值過高的提示，近期均衡配置的意義再次進一步凸顯。均衡配置的思路下，除了我一直強調的擁抱資源股外，對于國家改革和區(qū)域戰(zhàn)略的配置也要增加：隨著“一帶一路”建設愿景和行動文件的制定，二季度“一帶一路”戰(zhàn)略將對接國家的“穩(wěn)增長”政策，需要重點關注，同時圍繞走出去的戰(zhàn)略，國內的自貿區(qū)建設和國企改革伴隨的大型化也有望提速。