3月30日，上證綜指在九連陽之后稍作調(diào)整即再次刷新7年新高。與此同時，證監(jiān)會對違法違規(guī)行為繼續(xù)堅持零容忍態(tài)度，A股市場中那些不好的“泡沫”開始漸次破裂。筆者以為，正如啤酒離不開泡沫一樣，股市也同樣離不開優(yōu)質(zhì)的“泡沫”，關(guān)鍵是要以精細(xì)化的態(tài)度來區(qū)分和看待A股市場中“泡沫”的優(yōu)劣。

A股市場中優(yōu)質(zhì)的“泡沫”包括哪些呢？3月20日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸對此有高度概括。他認(rèn)為，近期股市上漲，是市場對經(jīng)濟(jì)增長“托底”、金融風(fēng)險可控的認(rèn)同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。未來股市的平穩(wěn)健康發(fā)展，對于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，擴(kuò)大直接融資規(guī)模，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級意義重大。

說得更具體一點(diǎn)，A股優(yōu)質(zhì)“泡沫”應(yīng)該包括“一帶一路”建設(shè)、混合所有制改革、產(chǎn)能壓縮行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、軍工等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)或領(lǐng)域。上周末，《推進(jìn)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景和行動》文件公布， “一帶一路”屬于國家戰(zhàn)略性規(guī)劃，在相當(dāng)一段時間會對A股產(chǎn)生積極影響。

今年的政府工作報告提出要深化國企國資改革，要求準(zhǔn)確界定不同國有企業(yè)功能，分類推進(jìn)改革。加快國有資本投資公司、運(yùn)營公司試點(diǎn)，打造市場化運(yùn)作平臺，提高國有資本運(yùn)營效率。有序?qū)嵤﹪衅髽I(yè)混合所有制改革，鼓勵和規(guī)范投資項(xiàng)目引入非國有資本參股。這將成為長期資金重點(diǎn)關(guān)注的一個重要領(lǐng)域。

國家提出，未來3年要壓縮8000萬噸鋼鐵。隨著鋼鐵企業(yè)的不斷關(guān)停，市場對于鋼鐵的壓力將會大幅減少，這為鋼鐵企業(yè)業(yè)績提供了保障。鋼鐵行業(yè)重組整合、產(chǎn)能壓縮的前景被各界廣為看好，這是資金青睞鋼鐵股的一個重要理由。

而軍工制造作為中國高端制造業(yè)的代表，此類股票受到資金的追捧也在情理之中。

上述這些領(lǐng)域具備改革創(chuàng)新動力、業(yè)績超預(yù)期增長潛力、符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級方向等特點(diǎn)，它們的股價出現(xiàn)一定的“泡沫”（即股價高于估值）是合理的。

A股市場中劣質(zhì)的“泡沫”則不難分辨。3月27日，在證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，目前滬深兩市共有31家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)處于立案調(diào)查階段，這也是繼去年12月19日通報涉嫌操作的18只股票股價后，證監(jiān)會又一次對違法行為進(jìn)行披露。上市公司博元投資因涉嫌重大違法操作被移送公安機(jī)關(guān)，該公司成為依法強(qiáng)制退市的第一股。對違規(guī)查處力度的加強(qiáng)使得市場短線熱炒投機(jī)氣氛將有所降溫，劣質(zhì)“泡沫”將漸次破裂。

依法強(qiáng)制退市第一單的產(chǎn)生，市場人士將之看作是對上市公司的一種警示與鞭策。他們認(rèn)為，這將加大上市公司違法、違規(guī)、造假的成本，督促上市公司把業(yè)績提升上來。其次，也是為了打壓“炒差”的風(fēng)氣，一些ST公司因?yàn)橛兄亟M和借殼上市的預(yù)期成為A股的“不死鳥”，盈利一直很差，但始終沒有退市，讓不少中小投資者蒙受損失，通過這種嚴(yán)格退市制度的“炒差”的風(fēng)氣將被進(jìn)一步抑制，這有利于保護(hù)中小投資者。

總之，在A股的牛市進(jìn)程中，投資者應(yīng)遠(yuǎn)離“問題股”以及那些沒有實(shí)質(zhì)業(yè)績或預(yù)期支撐的個股，不要觸碰這些劣質(zhì)“泡沫”，避免又一次陷入之前那樣滿倉踏空甚至套牢的窘境。對于優(yōu)質(zhì)“泡沫”則盡可能選擇自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。