3月20日，中國平安如期披露了2014年年報。年報顯示，2014年中國平安共實現(xiàn)營業(yè)收入4628.82億元，同比增長27.6%；歸屬于母公司股東凈利潤為392.79億元，同比增長39.5%；實現(xiàn)每股收益4.93元。該公司同時還推出了每10股轉10股派5元的利潤分配方案。該公司因此成為當天的明星股，帶動保險股上漲了2.34%。

應該說在今年推出高送轉預案的公司中，中國平安的高送轉預案其實并不出色。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止3月20日，上市公司推出10送轉10以上分配預案的公司多達142家，其中多家公司高送轉股的比例達到了10股送轉20股。另外還有不少公司送轉股的比例在10送轉15股以上。與此相比，中國平安每10股轉10股派5元的利潤分配方案顯然并不是送轉股比例最高的。

而中國平安的高送轉方案之所以令人關注，是因為中國平安的高送轉開了大盤藍籌公司高送轉的先河。從A股市場的歷史來看，大盤藍籌公司的利潤分配主要以現(xiàn)金分紅為主，送轉股只是其中的一種點綴，如作為藍籌股典型的貴州茅臺，盡管最近幾年的每股收益都超過了10元，但始終都是以現(xiàn)金分紅為主要利潤分配方式，用豐厚的現(xiàn)金分紅來回報投資者。大藍籌公司幾乎都不進行高送轉，高送轉似乎成了中小盤股的專利。也正因如此，中國平安此次推出高送轉方案非常令人關注。

從中國平安推出高送轉方案當天該股的跳空高開并最終上漲3.54%的漲幅來看，目前的市場對中國平安高送轉是持歡迎態(tài)度的。但受到市場追捧的東西未必就是正確的，畢竟中國股市目前只是一個投機市，市場對中國平安高送轉方案的追捧，更多是基于投機炒作的需要。所以，從價值投資的角度，筆者對中國平安推出高送轉方案是持否定意見的。個人以為，在推出高送轉方案的問題上，大藍籌公司一定要慎之又慎。

就回報投資者而言，高送轉并不是對投資者的回報。雖然高送轉題材一直受到市場的追捧，但高送轉只是一個“零和游戲”，上市公司并沒有因為高送轉而向投資者掏出一分錢。投資者實際上也沒有得到一分錢的好處。比如一只股價20元的股票，上市公司10送轉10股，股價變成了每股10元。雖然經過高送轉后，投資者的股票數(shù)量多了一倍，但股價卻被腰斬，投資者的持股市值保持不變。因此，上市公司推出高送轉并沒有真正回報投資者。

而市場之所以追捧高送轉，這主要是基于投機炒作的需要。因為中國股市就是一個投機市，市場熱衷于投機炒作，于是高送轉就成了市場投機炒作的一個重要題材。一只10元的股票，因為10送轉10股，市場會將其炒高到20元甚至更高。而一旦除權，股價又可以降下來，市場甚至還會炒作填權行情。市場炒作就此循環(huán)往復。投資者因此賺取價格差價上的收入。而這種價差收入并不是上市公司給予的回報，而是在高送轉題材的炒作下，由后知后覺者向先知先覺者買單。一旦行情下跌，后來買進股票的投資者就會付出代價。

不僅如此，正是基于市場對高送轉題材的追捧，不少上市公司的高送轉因此成為一種利益輸送的手段。這一點，在今年推出高送轉的公司中十分明顯。有多達70%的上市公司，在推出高送轉方案的同時，都伴隨著公司大小非的減持，尤其是伴隨著大股東的減持。實際上，不少上市公司的高送轉預案就是由大股東提出來的，這些大股東在提出高送轉預案的同時，也在進行著限售股減持。高送轉明顯成為大股東減持的護盤工具?？梢哉f，上市公司高送轉的背后大都充滿了陰謀。

也正因如此，作為大藍籌公司的中國平安推出高送轉方案就變得令人困惑了。雖然有輿論認為，中國平安推高送轉是為員工持股計劃鋪路，用高送轉來增加公司股票的流動性，但這種說法并不成立。因為中國平安的A股流通盤多達54億股之多，而且該公司的股票籌碼較為分散，流通性并不缺乏。而且就員工持股計劃來說，在高送轉推高公司股價的情況下，反倒會讓員工持股計劃的持股成本增加，反而不利于員工持股計劃的實施。

當然，也有一種輿論認為，中國平安推出高送轉預案，是該公司對未來盈利增長前景有信心的表現(xiàn)。畢竟在公司業(yè)績增長跟不上股本擴張的情況下，公司股權的含金量就會大折。但這種說法也不能構成中國平安高送轉的理由。一方面這種信心并不一定要表現(xiàn)在高送轉上面，它完全可以表現(xiàn)在公司股價上面，象巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司，每股股價已接近22萬美元，這就是投資者對該公司充滿信心的一種表現(xiàn)。目前中國股市就是缺少這種高貴型公司。另一方面，中國平安如果真要送轉股的話，也應該以業(yè)績的增長為基礎。比如，該公司去年凈利潤增長39.5%，那么其送轉股比例就不應超過每10股送轉4股。否則這種高送轉就有攤薄公司業(yè)績之嫌，這與績差公司高送轉迎合市場炒作沒有什么兩樣。

對于A股市場來說，真正的大藍籌公司是一種稀缺品種。由于這類公司本身所具有的投資價值，這類公司更應成為價值投資理念的維護者，用豐厚的現(xiàn)金分紅來給予投資者以真實的回報，使公司成為價值投資的旗幟。而不應自貶身價，用高送轉來迎合市場的炒作，把自身的投資價值演變成市場的一種投機炒作。在這個問題上，貴州茅臺歷年以現(xiàn)金為主的高分紅政策無疑是值得中國平安借鑒的。大藍籌公司就應該對高送轉說“不”！