熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

央行貨幣政策或打出更多“組合拳”

2月CPI漲幅超預(yù)期，通縮壓力仍存

國家統(tǒng)計(jì)局周二公布數(shù)據(jù)顯示，今年2月全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.4%，環(huán)比上漲1.2%；同期工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降4.8%，環(huán)比下降0.7%。有分析人士認(rèn)為，春節(jié)因素是2月份CPI同比反彈的重要原因，在PPI同比跌幅加深的背景下，經(jīng)濟(jì)通縮壓力并未緩解，后期央行貨幣政策或打出更多“組合拳”。

春節(jié)因素推升CPI

國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析，2月CPI同比反彈主要受到今年和去年春節(jié)錯(cuò)月，基數(shù)相對(duì)較低的影響。另外，春節(jié)期間鮮活食品需求增加，價(jià)格大幅上漲；春運(yùn)高峰出行人數(shù)增加，交通、旅游價(jià)格上漲明顯；節(jié)日期間外出務(wù)工人員返鄉(xiāng)，部分服務(wù)業(yè)用工緊缺，價(jià)格水漲船高。

“中國2月CPI超預(yù)期上漲，主要是由于食品價(jià)格上漲以及春節(jié)延后的低基數(shù)效應(yīng)，非食品通脹和核心通脹仍在低位?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，從今年前兩個(gè)月來看，核心通脹較去年年底僅上漲了0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富判斷，2月CPI和PPI走勢(shì)仍然偏離，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于通縮狀態(tài)。

民生證券發(fā)布報(bào)告稱，2月CPI超預(yù)期主因是春節(jié)效應(yīng)。當(dāng)前穩(wěn)增長的力度難以抵消房地產(chǎn)下行、地方債務(wù)擴(kuò)張和產(chǎn)能收縮的合力。出于通縮和金融風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，貨幣政策還會(huì)繼續(xù)寬松。

輸入性通縮壓力將持續(xù)

進(jìn)入2015年后，國內(nèi)PPI同比數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月刷新2009年以來新低，市場(chǎng)對(duì)工業(yè)領(lǐng)域通縮擔(dān)憂加劇。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，工業(yè)領(lǐng)域通縮已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一，并將進(jìn)一步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。他預(yù)計(jì)，全球初級(jí)產(chǎn)品及工業(yè)中間產(chǎn)品價(jià)格整體持續(xù)走弱，輸入性通縮壓力對(duì)國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格的影響短期難以改變。

浦發(fā)銀行分析師曹陽認(rèn)為，2月工業(yè)領(lǐng)域通縮風(fēng)險(xiǎn)增加，既有原油價(jià)格大幅下跌的影響，也有工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)放緩的原因。石油產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格跌幅較大，如石油和天然氣開采行業(yè)價(jià)格環(huán)比跌幅達(dá)到15.7%，此外與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的鋼鐵、有色和煤炭行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格也在下跌。

方正中期期貨宏觀研究員繆夏美則認(rèn)為，2月份高于預(yù)期的通脹率和出口數(shù)據(jù)，可能會(huì)暫時(shí)緩解央行對(duì)增長疲軟和通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

中期研究院宏觀策略分析師李莉?qū)ζ谪浫請(qǐng)?bào)記者表示，前期降息以后，貨幣市場(chǎng)資金成本并未如預(yù)期下降，流動(dòng)性仍然偏緊，主要是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢所致。預(yù)計(jì)央行后期可能會(huì)更多采用降準(zhǔn)、逆回購等方式釋放流動(dòng)性。

一德期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭士英也認(rèn)為，目前積極財(cái)政政策及溫和地產(chǎn)政策已浮出水面，貨幣政策放松也將延續(xù)。隨著政策調(diào)整，國內(nèi)股市、期市投資者信心將獲提振。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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