美國(guó)保持絕對(duì)領(lǐng)先地位，歐洲自2002年起呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

美國(guó)

目前全球ETF數(shù)量超過(guò)300種，投資范圍非常廣泛，不僅有產(chǎn)業(yè)型、區(qū)域型、國(guó)家型、特殊型ETF，金融、科技、工業(yè)、醫(yī)療、地產(chǎn)、媒體及公共事業(yè)等產(chǎn)業(yè)也都有ETF可供交易，投資標(biāo)的相當(dāng)多樣化，在傳統(tǒng)的銀行存款、債券、基金與股票等理財(cái)工具之外，給投資者提供另一種穩(wěn)定性高、介入門(mén)檻低、交易成本小、流動(dòng)性高又無(wú)須太多專(zhuān)業(yè)知識(shí)的金融商品。

另外，ETF交易成本低且透明度高，具有貼近追蹤指數(shù)的特性，可以說(shuō)是國(guó)際大型機(jī)構(gòu)法人投資的必備資產(chǎn)，因此以全球ETF為主要標(biāo)的組成的共同基金普遍受到專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)法人的高度認(rèn)同。事實(shí)上，全球最大的指數(shù)基金公司，目前不但發(fā)行了新的ETF，更打算將原有的指數(shù)聯(lián)接基金，慢慢轉(zhuǎn)為ETF的型態(tài)。

美國(guó)是ETF的發(fā)源地，也是目前ETF最大的市場(chǎng)所在。2000年，ETF取代指數(shù)基金和科技股基金成為美國(guó)基金市場(chǎng)的新寵，就發(fā)行數(shù)量以及資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，ETF在2000年以后都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步(1999年年底時(shí)，美國(guó)本土僅有32只；資產(chǎn)總額也僅有359億美元)，到2002年年底，全美發(fā)行的ETF數(shù)量已經(jīng)超過(guò)116只，資產(chǎn)規(guī)模也在1000億美元以上。2004年年中，上述數(shù)字更增加到134只與1650億美元。其中，巴克萊國(guó)際管理公司在近年大量發(fā)行ETF，多達(dá)112只，資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)870億美元，占全球ETF市場(chǎng)的37%，一舉超越道富集團(tuán)，成為全球最大的ETF管理人公司。

道富集團(tuán)目前管理的ETF多達(dá)36只，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)600億美元，占ETF市場(chǎng)的26%，其中更包含全球最大的ETF——SPDR。以單一ETF資產(chǎn)規(guī)模分析，道富集團(tuán)發(fā)行的ETF普遍都能擁有較高的資產(chǎn)規(guī)模，這是因?yàn)槠浒l(fā)行的產(chǎn)品多為與大盤(pán)指數(shù)聯(lián)動(dòng)的ETF，這些ETF多搭配期貨與期權(quán)等衍生工具，在各式交易上都更能滿(mǎn)足投資者的需求，也最為投資者所熟悉，因此更能獲得青睞。

歐洲

ETF在歐洲的發(fā)展并不像美國(guó)或加拿大那樣順利，ETF在歐洲推行之初，由于歐洲自動(dòng)化證券買(mǎi)賣(mài)機(jī)制（DOT）的發(fā)展程度不如美國(guó)健全，使歐洲投資者必需面對(duì)較為繁復(fù)的程序，加上歐洲ETF的管理費(fèi)比美國(guó)略為偏高，因此歐洲投資者并未深刻了解ETF的好處。

此外，歐洲監(jiān)管機(jī)關(guān)的規(guī)定也與其他國(guó)家大不相同，讓許多ETF的開(kāi)發(fā)商必須重新適應(yīng)，例如巴克萊的金融時(shí)報(bào)100指數(shù)基金是在倫敦證券交易所掛牌，而美林的歐盟50指數(shù)基金（Euro Stoxx 50）則是在德國(guó)證券交易所上市，但是上述ETF的注冊(cè)地都在都柏林，這就形成ETF第一次在其成分股買(mǎi)賣(mài)及交收市場(chǎng)以外的地方注冊(cè)的現(xiàn)象。

2001年1月9日，Euronext為ETF的交易創(chuàng)建了一個(gè)新市場(chǎng)板塊——NextTrack市場(chǎng)，專(zhuān)門(mén)交易ETF。在NextTrack中，ETF的正式名稱(chēng)是Tracker。NextTrack開(kāi)設(shè)之初共有EURO STOXX 50 LDRS、STOXX 50 LDRS、Master Share CAC 40、iBloomberg European Technology等7只ETF掛牌交易。

2001年2月7日，Euronext與美國(guó)證券交易所簽定了諒解備忘錄，成立合資公司相互掛牌并交易雙方的ETF，并協(xié)議共同從事美國(guó)、歐洲及其他國(guó)際性ETF產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與交易，且這項(xiàng)合作在美國(guó)與歐洲都具有排他性。

德國(guó)方面，ETF在德國(guó)法蘭克福交易所被稱(chēng)為XTF，2000年4月，法蘭克福交易所特別成立了XTF市場(chǎng)，并推出DJ STOXX 50 LDRS及DJ EURO STOXX 50 LDRS這二只ETF，這是ETF在德國(guó)的開(kāi)端。其后，ETF在德國(guó)迅猛發(fā)展，2001年年底時(shí)，德國(guó)已經(jīng)有20只ETF掛牌交易，到2004年年中時(shí)，德國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)63只ETF，成為全球ETF掛牌數(shù)第二多的國(guó)家。德國(guó)甚至發(fā)展出所謂主動(dòng)積極型管理的ETF (美國(guó)Profund基金管理公司也曾向美國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)了積極管理型的ETF，但是并未獲得批準(zhǔn))，進(jìn)展相當(dāng)驚人。

英國(guó)的倫敦證券交易所則在2000年時(shí)設(shè)立了一個(gè)專(zhuān)門(mén)提供金融商品交易的Extra Mark市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的第一只商品就是ETF。截至2004年年中，共有13只ETF在倫敦證券交易所掛牌交易。

2002年一季度，歐洲一共出現(xiàn)21只全新的ETF，基金資產(chǎn)凈值同時(shí)增加了13億美元(總資產(chǎn)超過(guò)70億美元)，成為同時(shí)期全球ETF發(fā)展最迅速的地區(qū)。ETF自2002年起在歐洲突然呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)源于兩件事情：一是美國(guó)“9·11”事件；二是安然與世界通訊等大型企業(yè)的丑聞，上述事件的發(fā)生讓機(jī)構(gòu)型投資者清楚認(rèn)識(shí)到分散個(gè)別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要，而在成本和投資組合分散考慮之下，歐洲的機(jī)構(gòu)型投資者開(kāi)始大量運(yùn)用ETF來(lái)使資產(chǎn)配置更方便、更有效率并符合成本效益。

新加坡

新加坡在2000年開(kāi)始發(fā)展ETF，2001年5月，新加坡證券交易所(SGX)與美國(guó)證券交易所(AMEX)簽約籌組聯(lián)合公司，開(kāi)始將在AMEX上市的ETF商品在SGX進(jìn)行跨國(guó)交易。當(dāng)時(shí)SGX推出的五只ETF分別是S&P 500 SPDRs、DJIA DIAMONDS、iShares S&P 500 Index Fund、iShares MSCI Singapore Index Fund、iShares Dow Jones U.S. Technology Sector Index Fund，這五只ETF的結(jié)算交割由美國(guó)證券集中保管公司（DTC）及新加坡中央托收公司（CDP）共同進(jìn)行，舉例來(lái)說(shuō)，投資者可以在新加坡買(mǎi)入ETF，然后在美國(guó)售出，反之亦然，完全實(shí)現(xiàn)投資者北美、亞洲交易零時(shí)差的夢(mèng)想。

2002年4月17日，道富集團(tuán)推出了一只受到市場(chǎng)歡迎的ETF，這是一只復(fù)制香港盈富基金優(yōu)點(diǎn)的ETF，與之前新加坡ETF最大不同之處在于其是完全追蹤當(dāng)?shù)赝顿Y者所熟悉的指數(shù)(海峽時(shí)報(bào)指數(shù))，因此能夠吸引大量的投資者進(jìn)入新加坡的ETF市場(chǎng)。新加坡上市的ETF以美元進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)與清算，結(jié)算交割期與一般股票相同，都是T+3日。

值得一提的是，新加坡股市交易量并不大，甚至許多海峽時(shí)報(bào)指數(shù)成分股都有流動(dòng)性的問(wèn)題，加上期貨市場(chǎng)交易量也不大，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行套利活動(dòng)可能會(huì)有無(wú)法成交的風(fēng)險(xiǎn)，因此，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)ETF特別采取優(yōu)化組合的方式來(lái)建立基金投資組合，這是全球ETF中極少數(shù)沒(méi)有采取完全復(fù)制建構(gòu)投資組合的ETF，但是這種因當(dāng)?shù)丨h(huán)境做出應(yīng)變的設(shè)計(jì)，卻獲得投資者極高的認(rèn)同，也突顯出ETF不拘泥于特定模式的適應(yīng)性。

日本

ETF在日本被稱(chēng)為“股價(jià)指數(shù)聯(lián)動(dòng)型投資信托受益證券”或“上市投資信托”，當(dāng)年引進(jìn)時(shí)，日本最大的用意是解決銀行持股過(guò)多的困擾。

2000年年底，日本金融機(jī)構(gòu)的賬面持股達(dá)到43兆5千億日元，這個(gè)數(shù)字是日本金融機(jī)構(gòu)自有資本(32兆6千億日元)的1.3倍，由于賬面持股超出自有資本過(guò)多，在2001年第一季度日股大跌時(shí)，日本的金融機(jī)構(gòu)就因此受到嚴(yán)重拖累而影響穩(wěn)定。

然而，份額如此龐大的股票如果釋出市場(chǎng)勢(shì)必對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成第二波沖擊，因此日本的自民黨、公明黨與保守黨三大黨在2001年3月共同協(xié)商推出緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策，提出“證券市場(chǎng)報(bào)告”，有關(guān)證券市場(chǎng)導(dǎo)入上市投資信托的議題正式被提出，用意在吸納金融機(jī)構(gòu)釋股。這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)對(duì)策加速了日本推動(dòng)ETF的腳步，到了當(dāng)年6月6日，日本金融廳修正“投資信托事業(yè)相關(guān)法令”，正式核準(zhǔn)ETF商品上市交易。

2001年6月19日，東京證券交易所（TSE）與美國(guó)證券交易所正式簽定策略聯(lián)盟備忘錄（MOU），根據(jù)該備忘錄協(xié)議，兩大證券交易所將共同努力為ETF在日本的上市建立完善的基本架構(gòu)與交易制度，并共同營(yíng)銷(xiāo)與開(kāi)發(fā)投資客戶(hù)。

另外，大阪證交所（OSE）也在2001年7月13日推出了Daiwa ETF-Nikkei 225與Nikkei 225 Exchange Traded Fund（追蹤Nikkei 225指數(shù)）兩只ETF產(chǎn)品，而所有在日本上市的ETF，其上市交易規(guī)則、交易制度都與一般股票相同，交易時(shí)間也是集中市場(chǎng)正常交易時(shí)間（09:00到11:00；12:30到15:00），投資者可以利用限價(jià)委托單及市價(jià)委托單兩種方式進(jìn)行交易，也可進(jìn)行信用交易與借貸交易，漲跌幅限制、結(jié)算交割期（T+3）都與日本一般股票相同。

目前日本證交所認(rèn)可追蹤的指數(shù)包括日經(jīng)225指數(shù)、Nikkei300指數(shù)、TOPIX指數(shù)、S&P TOPIX150指數(shù)、MSCI Japan指數(shù)、FTSE Japan指數(shù)、DJ Industrial Average指數(shù)與納斯達(dá)克100指數(shù)等，雖然ETF在日本發(fā)展相當(dāng)迅速，不過(guò)由17只ETF追蹤8種指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，日本的ETF市場(chǎng)存在著市場(chǎng)分割的隱憂(yōu)，部分ETF明顯出現(xiàn)流動(dòng)性不足的情況，也為ETF在日本的發(fā)展帶來(lái)潛在的傷害。

中國(guó)

根據(jù)香港投資基金公會(huì)的報(bào)告，1997年之后，香港投資基金人口如雨后春筍般增加，至2001年，共有超過(guò)40萬(wàn)以上的香港居民投資基金，占成年人口的8%以上，且更有26%以上的投資者投資在指數(shù)基金。

1998年8月，香港金融市場(chǎng)受到國(guó)際投機(jī)客攻擊，嚴(yán)重影響市場(chǎng)穩(wěn)定。索羅斯一面做空遠(yuǎn)期港幣買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期美元，同時(shí)大量做空恒生期指。索羅斯的策略是：同時(shí)做空港幣與港股、期貨。如果香港特區(qū)政府想要救匯率，就必須拋匯來(lái)拉抬港幣，不過(guò)這么一來(lái)就會(huì)使利率大幅升高而影響到股市，因此就算匯市守住，投機(jī)客還可以從股市放空來(lái)獲利。不過(guò)沒(méi)想到香港特區(qū)政府一方面力守匯市，一方面自市場(chǎng)購(gòu)入市值約150億美元的恒生指數(shù)成分股(藍(lán)籌股)來(lái)穩(wěn)定股市，索羅斯因此敗逃，但香港特區(qū)政府雖贏得勝利卻也出現(xiàn)滿(mǎn)手股票的情況，這些股票如果賣(mài)回市場(chǎng)，勢(shì)必造成貫壓股市的情況，因此就開(kāi)放給全香港居民認(rèn)購(gòu)，將手中持股順利出脫。

中國(guó)的國(guó)有股減持問(wèn)題一直是困擾著股市的最大因素，由于中國(guó)有99%以上的上市公司都是由國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變而來(lái)，因此中國(guó)國(guó)有企業(yè)股份化、民營(yíng)化都較一般國(guó)家備嘗艱辛。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2001年第二季度就嘗試與道富集團(tuán)合作，以香港盈富基金的概念，利用ETF的產(chǎn)品設(shè)計(jì)模式，編制了China National Index指數(shù)，希望能夠解決中國(guó)政府超過(guò)1000億美元的國(guó)有企業(yè)持股問(wèn)題。

之后，上海證券交易所陸續(xù)編制上證180指數(shù)與上證50指數(shù)，為ETF的上市營(yíng)造更為適宜的環(huán)境，經(jīng)過(guò)不斷嘗試與改革，上海證券交易所終于在2004年獲準(zhǔn)推出中國(guó)第一只ETF——華夏上證50ETF，基金管理人為華夏基金管理有限公司。