通縮陰影籠罩全球

本周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布今年第一次貨幣政策會(huì)議的決議聲明。在全球經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)不盡如人意的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向格外引人關(guān)注。

1月以來，瑞士央行意外降息，歐洲央行量化寬松（QE）規(guī)模超出預(yù)期，世界主要國(guó)家和地區(qū)央行的行動(dòng)越來越難琢磨。如果美聯(lián)儲(chǔ)依舊堅(jiān)持既定的“退出”態(tài)度，那還好說；若因勢(shì)而改變或調(diào)整“退出”計(jì)劃，那必將震動(dòng)全球。

其實(shí)，全球新一輪貨幣寬松已經(jīng)拉開序幕。1月份，全球有12個(gè)國(guó)家的央行采取了降息措施，歐洲央行啟動(dòng)全面量化寬松，日本央行維持原來的量化寬松規(guī)模。巴西、俄羅斯、新西蘭等三國(guó)因通脹、本幣貶值等原因，還處在加息周期。美國(guó)則得益于經(jīng)濟(jì)良好復(fù)蘇，準(zhǔn)備步入加息周期。

“歐元等貨幣近期對(duì)美元貶值，美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI初值表現(xiàn)不佳，再加上歐版QE，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的態(tài)度會(huì)更加謹(jǐn)慎。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說，但目前尚沒有足夠證據(jù)和理由，使美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息甚至改變這一計(jì)劃，之前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在二季度加息。因此，本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可能只會(huì)調(diào)整一些措辭，刪除“耐心”等詞。

在程小勇看來，美元強(qiáng)勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去。

招商期貨宏觀策略分析師李科認(rèn)為，雖然之前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一直較好，失業(yè)率持續(xù)下降，但通脹指標(biāo)依舊低于預(yù)期，還未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)加息的目標(biāo)值。如果未來全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，通縮陰影不散，美元繼續(xù)保持升值態(tài)勢(shì)，那將會(huì)影響美國(guó)的出口，美聯(lián)儲(chǔ)有可能使用創(chuàng)新工具加大對(duì)短期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，以避免美國(guó)被感染。

一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“加息”可能會(huì)生變。法國(guó)巴黎銀行出具的報(bào)告稱，如果本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明中出現(xiàn)“對(duì)整體通脹極低更擔(dān)憂”的暗示，那么美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)傾向于貨幣寬松。高盛報(bào)告稱，美國(guó)通脹指標(biāo)回升的前景一直都不好，其之前預(yù)計(jì)的通脹上行并未出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)今年6月加息的可能性有所下降。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間懸而未決、歐洲央行全面啟動(dòng)量化寬松，但全球熱錢可能仍會(huì)在歐美地區(qū)流轉(zhuǎn)?！皻W元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷、歐元匯率走低，但新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)的收益率未必能達(dá)到國(guó)際熱錢所要求的回報(bào)水平。”中期研究院宏觀策略分析師李莉表示，這些熱錢很可能會(huì)留在歐洲，這樣有利于歐元區(qū)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格提升，“經(jīng)濟(jì)疲弱的葡萄牙、西班牙等國(guó)也許能從中受益”。

對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，國(guó)貿(mào)期貨研究員蒲紅剛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍會(huì)對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格形成壓制，基本金屬價(jià)格繼續(xù)走弱的可能性較大。