牛市巨震下的陽光私募眾生相

2014年下半年以來，A股走出了氣勢如虹的大牛市，在藍籌股的推動下，指數(shù)大幅暴漲，并在上周五，滬指盤中一度沖上3400點。這樣的暴漲行情，自然帶熱了整個市場情緒。那么，在2015年迎來發(fā)展春天的私募們，面對這一激動人心的行情，又在做些什么？《每日經(jīng)濟新聞》記者近日拜訪了數(shù)十家私募人士，選取了頗有特點的5家私募為讀者描繪了一幅滬指3000點之上的私募眾生相。

私募甲：牛市號角響擴規(guī)模發(fā)產(chǎn)品

在牛市呼嘯而來時，有一群中小型私募正“腳不沾地”地忙著發(fā)新產(chǎn)品，私募甲就是其中典型。當記者在2014年底去拜訪時，他正為發(fā)新產(chǎn)品的事忙得不可開交，在與其碰面的前半個小時里，他幾乎電話不離手，相識多年記者還是第一次看到他如此繁忙。

找資金、發(fā)產(chǎn)品，成為3000點牛市到來時，私募們最忙的主題?！巴顿Y者對股市財富增值的熱情高漲，相較于公募基金死板的操作，私募基金靈活多變的操作風(fēng)格和日趨增大的影響力使得很多資金把目光投向私募。因此，正逢牛市開頭，市場指數(shù)還不高，投資者又極為感興趣時趁機擴充規(guī)模?！币晃凰侥既耸肯颉睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。

私募甲當然不例外。相較于那些明星基金經(jīng)理，其散戶出身，沒有耀眼的光環(huán)，更沒有多年在知名機構(gòu)打拼的經(jīng)驗，再加上小型私募團隊的人員配備也較簡陋，沒有更多能力去找銀行開拓客戶，因此目前私募甲的產(chǎn)品只有2億元。

而私募甲當初成立私募時正是滬指5000多點高位，此后大盤便開啟了漫漫熊途。由于發(fā)行產(chǎn)品時點不好，私募甲操作的兩只產(chǎn)品一度業(yè)績非常糟糕，幾乎到達清盤線，在這種情況下私募甲更不可能擴大規(guī)模。

就這樣煎熬了幾年，幸得2013年創(chuàng)業(yè)板大牛市，私募甲抓住了這一時機并及時調(diào)整了操作風(fēng)格，打了一場漂亮的翻身仗，業(yè)績排名一舉沖進年度前列。不過，剛剛從低迷中走出來，加之小型私募大多不受渠道重視，信托通道費也很高，要通過信托渠道發(fā)產(chǎn)品并讓陌生客戶接受還是很困難。

直到2014年，市場逐漸火熱，再加上私募發(fā)行產(chǎn)品成本大大降低，私募甲萌發(fā)了繼續(xù)發(fā)產(chǎn)品的想法。2014年上半年，私募甲就找專業(yè)團隊重新建設(shè)了公司網(wǎng)站。在3000點牛市到來后，場外資金入場的心情迫切，開始有客戶主動找上門，但公司中幾乎無營銷人員，私募甲又組建了營銷團隊，負責(zé)后臺客戶溝通。

為了宣傳和快速打響知名度，私募甲還奔走于各個大大小小的論壇，一改往常的低調(diào)作風(fēng)。

私募甲對記者說，“最近市場好了，客戶好多都主動找上門了，我之前覺得發(fā)產(chǎn)品要謹慎，但是現(xiàn)在這個市場，我不發(fā)產(chǎn)品，客戶馬上就給了別人，所以我正在緊急籌備發(fā)行產(chǎn)品，好多客戶看著指數(shù)天天漲，產(chǎn)品還沒發(fā)出來非常著急?！?/div>

私募乙：閉門反思熬夜定策略/

2014年四季度大盤藍籌股的驚天逆轉(zhuǎn)，讓A股成功走牛，此前風(fēng)光無限的小盤股則哀鴻遍野，也導(dǎo)致私募過去堅持數(shù)年且頗有成效的公司價值型投資幾乎失靈，真正在這輪牛市中賺取豐厚利潤的私募少之又少。

私募乙就是其中一員。牛市啟動時，他以為只是曇花一現(xiàn)，直到滬指浩浩蕩蕩站穩(wěn)3000點，他才意識到“計劃必須趕上變化”，需要及時調(diào)整策略。

“我從來都是做價值型企業(yè)，集中在新興產(chǎn)業(yè)的小市值股票，一直以來都順風(fēng)順水，每年的收益也不錯，2014年三季度結(jié)束時本打算穩(wěn)著這個收益就等著過年了，結(jié)果最后一個月幾乎翻船，2014年利潤回吐一大半，這年底了還要給客戶解釋，真是一個頭兩個大?！彼侥家冶г沟馈?/div>

“之前倉位幾乎都在小盤股，結(jié)果市場快得完全出乎想象，已經(jīng)脫離了技術(shù)面和基本面。11月到12月初時，我們想再等等，說不定市場風(fēng)向一會就吹回成長類股票了，但我們看錯了。所以12月我們也調(diào)整了一些倉位來參與大盤股，但又不敢買漲得太多的券商、保險、‘一帶一路’等個股，因而退而求其次布局了部分二、三線藍籌，不過這些股票也基本沒漲，導(dǎo)致現(xiàn)在局面很尷尬?！?/div>

私募乙在萬分焦慮和疑惑中度過了2014年，新年伊始，在經(jīng)過大量研究包括和私募圈的朋友幾番探討后，私募乙認為，必須調(diào)整戰(zhàn)略了。

新年假期剛過，私募乙就召集公司投研團隊開會，探討如何應(yīng)對3000點以上的牛市——原來堅守成長的操作風(fēng)格是否要完全轉(zhuǎn)換？一旦轉(zhuǎn)換，是積極追高藍籌股龍頭，還是堅持投資二線藍籌股？

面對種種難題，私募乙左右為難。此后，私募乙熬了數(shù)夜就3000點以上行情的走向、特征、幾個方向的考慮進行研究，寫成了近8萬字的策略報告。

私募乙的左右為難，另一私募也深有感觸。他表示，12月底滬指站上3000點，但手中產(chǎn)品的凈值還有所下滑，趕忙找公司研究團隊商量對策，商量出的結(jié)果是雖然行情看不懂但需要調(diào)整倉位，于是被迫換了一些藍籌股，也參與了大盤藍籌的操作。由于一線藍籌已漲到一定位置，中途波動巨大，剛買進去就挨了跌停，直到現(xiàn)在還處于微微浮虧的情況，而為了配置大盤股還無奈地在幾乎不盈利的狀態(tài)下賣了小盤股，導(dǎo)致兩頭受傷。

私募丙：不當銀行行長搭團隊成立私募/

近年來私募的生存環(huán)境已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，規(guī)模也日益壯大，吸引力和影響力逐日提升。不少從未從事過資產(chǎn)管理的人也試圖進入私募圈，而很多私募公司的研究員也想自立門戶。

私募丙2014年還是一家地區(qū)銀行的副行長，2015年就已辭職成為私募管理人，這種從銀行業(yè)跨界到私募行業(yè)的現(xiàn)象在從前非常罕見。

然而，與其他私募管理人不同，一方面，有著10多年的銀行從業(yè)經(jīng)歷的私募丙，積累了豐富的客戶資源和人脈關(guān)系；另一方面，私募丙雖不是投資人士，但在投資圈人緣不錯，從投行、券商分析師，到公募基金、私募基金和上市公司，他都有接觸，再加上前些年自己做股票收益還不錯，所以他對市場有諸多期待。

而牛市一來，他身邊的朋友也都躍躍欲試，紛紛想趕上這輪牛市進入市場，但很多朋友苦于不懂投資，也不愿將錢交給公募基金，更不敢貿(mào)然將資金投給不熟悉的私募，因此，私募丙萌生出做私募的想法。

眾所周知，一般是公募基金經(jīng)理、券商資管或自營等相關(guān)行業(yè)人士轉(zhuǎn)做私募較多，因為很多私募管理人同時兼任投資總監(jiān)等角色，必須具備足夠豐富的投資經(jīng)驗，扎實的研究功底，負責(zé)多只私募產(chǎn)品的操作。但私募丙在資本市場既無專業(yè)的投資經(jīng)驗，又無系統(tǒng)的投資訓(xùn)練，能否把這家私募做好得到客戶認可并非易事。

因此，私募丙多方找尋投資人才，招聘研究員，也找到投資總監(jiān)作為合伙人，搭建了一個專業(yè)投研團隊。

私募丙說：“陽光私募行業(yè)未來前景非常光明，并且會得到越來越多的普通人的認可，不再是從前野蠻生長的狀態(tài)，現(xiàn)在行情也好，不差愿意投錢的客戶。我的投研團隊都是業(yè)內(nèi)的精英人士，我希望利用我的資源，加上他們的專業(yè)，做好這家私募公司?！?/div>

除了私募丙這樣的圈外人士，私募行業(yè)內(nèi)的研究員、基金經(jīng)理等最近也躍躍欲試希望單飛。一位上海地區(qū)的私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，最近私募公司內(nèi)部的人事變動也很大，很多資深的研究員或基金經(jīng)理要么跳槽要么單干了，都知道當下不缺錢，A股又剛剛啟動，正是大家熱血沸騰、摩拳擦掌的時候，所以公募、私募中，但凡有點能力的都想法多多。

私募?。翰魂P(guān)注行業(yè) 專找策略分析師取經(jīng)/

“行業(yè)路演的信息就暫時別給我接進來了，我基本都不去參加了，如果有策略分析師的路演和電話會議記得提前告訴我?！彼侥级∠蛎貢淮馈?/div>

看來牛市來了，行業(yè)分析師反而失寵了?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，最近私募參加路演，都很少去聽行業(yè)分析師的報告了，而更多的是去參加策略分析師的路演。

“我們幾家關(guān)系較好的私募有時會組織一些活動，邀請一些研究員來做路演，大家共同學(xué)習(xí)和了解行業(yè)和公司的一些動向，之前我們都是邀請互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療這些行業(yè)的研究員，但現(xiàn)在更多邀請的是策略研究員，比如說我想買煤炭股，但不用去參考煤炭行業(yè)研究員對行業(yè)的判斷，因為煤炭行業(yè)已經(jīng)比較透明并且正處于一個比較糟糕的發(fā)展階段，沒太多研究價值。而策略研究員的意見會比較好，畢竟現(xiàn)在的市場就是看宏觀和策略來把握行情是最好的?！彼侥级≌f。

私募丁的投資以市場“選美”為宗旨，在牛市剛啟動就果斷調(diào)整倉位，選擇了一些低估值的一線藍籌股，2014年收益不錯。私募丁認為，作為一個投資人，研究公司固然重要，但研究市場同樣重要。目前市場明顯是大盤股的天下，因此，對于上市公司所在的行業(yè)分析，他更愿意了解策略分析師對市場、對行業(yè)的判斷和評價。

私募丁說，“其實，很多私募對從前的投資風(fēng)格做了一些調(diào)整，最明顯的現(xiàn)象就是出去調(diào)研上市公司的大大減少了，緊密跟蹤個股的情況也越來越少。不出去調(diào)研上市公司是因為調(diào)研的這些成長型公司即使業(yè)績再好、成長性再優(yōu)異也沒啥用，因為市場不買賬，股價照樣跌。我們明顯感覺到現(xiàn)在行業(yè)分析師組織的調(diào)研參與人數(shù)減少了，反而策略分析師被頻頻邀請參加聚會和路演，幾大券商的策略分析師最近都很忙，不但要寫報告、要路演，還要發(fā)微信?！?/div>

與此同時，多位私募人士在接受記者采訪時也明確表示，自己暫時沒有去公司調(diào)研，一方面，市場一天一個變化，幾乎不太有時間出去；另一方面，愿意接受調(diào)研的大部分還是小盤股，但這些公司目前不是熱點，并且監(jiān)管層現(xiàn)在對“坐莊”行為查得很嚴。

一位深圳的私募人士向記者表示，頻繁時他一個月要去7、8家上市公司調(diào)研，幾乎每周都在出差?，F(xiàn)在研究員出去的少了，成長型上市公司股價都在調(diào)整，也不太高興接受調(diào)研，現(xiàn)在最關(guān)注的就是一些大型會議，可以結(jié)識各個行業(yè)的人脈，以及券商策略會，可以去聽一下券商對全年行業(yè)的把握，除了這些會議，其他的都比較少去了。

私募戊：客戶反薦牛股電話催買券商銀行/

“前幾年大盤不漲的時候，我們能夠把產(chǎn)品收益率做到每年10%~20%，客戶都非常滿意，畢竟在熊市中，沒虧錢還在賺錢。但最近市場好起來，他們反而特別焦慮，好多客戶每天都打電話來問凈值情況，問買了哪些股票，還催促我們趕緊買券商股。”近日，私募戊向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

“牛市買公募，熊市買私募?！边@句話似乎不無道理。在市場單邊上漲的牛市行情中，研發(fā)力量的強弱并不能決定產(chǎn)品的業(yè)績，反而是公募基金這種以配置份額的操作方式，在牛市中大盤股一片向好的背景下，容易取得較好收益。而私募基金大多數(shù)謹慎并且追求絕對收益，在市場上漲后反而不敢繼續(xù)追逐龍頭股，容易錯失牛市。

因此，在股市一片歡騰聲時，錯失行情的私募基金將面對客戶驟然增大的壓力?！昂芏嗫蛻羝鋵嵰彩撬较潞芎玫呐笥?，他們信任我們，將資金投給我們，其實大部分私募最開始起家的時候都是這樣的。在熊市的時候，他們很理解的，看著周圍很多散戶朋友虧錢，他們認為把錢放在我們這里是很安全的。但最近所有新聞媒體都在議論牛市，好多休息多年的股民又重新進入股市，這樣的情況下，客戶把錢放在我們這里就變得焦慮起來?！彼侥嘉煺f。

不僅如此，私募戊還提及了他一位私募朋友的客戶，由于這位客戶是自己也在做股票，沒想到自己賺得高高興興，反而由專業(yè)私募管理的資金收益率卻差勁?，F(xiàn)在這位客戶是一天一個電話，讓私募管理人買入券商、銀行等強勢股，不顧及風(fēng)險。該客戶還把自己的研究分析和自認為的熱點公司發(fā)到私募郵箱，讓私募管理人擇機而入，不要再錯過大好行情。

另外，即使是跟上了行情趨勢的私募，也面臨著客戶的壓力。一位11月底就調(diào)倉到大盤股的私募表示，“盡管我們近一個月收益不錯，但也有客戶不滿意。一些客戶都開始考慮贖回后自己操作了，他們認為我們不如他們靈活，看來謹慎操作已經(jīng)不適合現(xiàn)在的行情了。”

責(zé)任編輯：劉健偉

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