私募行業(yè)翹首以盼的年度盛會(huì)，由私募排排網(wǎng)、永安期貨、財(cái)通基金、廣發(fā)證券聯(lián)合主辦，深圳市私募基金會(huì)協(xié)會(huì)特別支持的“2014(第三屆)中國對(duì)沖基金年會(huì)”于12月12-13日在杭州洲際酒店舉行。近千余位來自政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、國內(nèi)外著名的對(duì)沖基金管理機(jī)構(gòu)、銀行、信托、公募、券商、基金公司和專家學(xué)者等齊聚一堂，共同探討“對(duì)沖基金新時(shí)代下的財(cái)富管理新格局與新挑戰(zhàn)”。

首先感謝主持人的介紹，其實(shí)現(xiàn)在是一名研究員。我要感謝主辦方的邀請(qǐng)，感謝施總、兩位王總對(duì)本次會(huì)議的大力支持和感謝云集會(huì)場這么多的市場的精英來一塊兒討論，有這個(gè)機(jī)會(huì)非常高興。

會(huì)長在邀請(qǐng)我參加這個(gè)會(huì)的時(shí)候?我問什么會(huì)?說是中國對(duì)基金業(yè)的會(huì)。腦子里浮現(xiàn)出當(dāng)時(shí)一個(gè)小故事，1997年香港發(fā)生了一件大家都知道的事，當(dāng)時(shí)一位領(lǐng)導(dǎo)在開會(huì)的時(shí)候問與會(huì)的各位來賓，“你們知道什么是對(duì)沖基金嗎?”這是在1997年問的問題，下面的人面面相覷，沒有一個(gè)人說得出來，這些人也是一些領(lǐng)導(dǎo)級(jí)的人物，他又回到了自己的單位，開會(huì)的時(shí)候又問：“你們知道什么叫對(duì)沖基金嗎?不知道，趕緊學(xué)習(xí)?！币恢钡浆F(xiàn)在政府里，對(duì)沖基金這個(gè)事情也很少出現(xiàn)，所以市場馬上打出對(duì)沖基金的旗號(hào)，成立對(duì)沖基金協(xié)會(huì)，這是市場發(fā)揮作用的最好的體現(xiàn)，所以我祝賀這次會(huì)議的召開，我祝愿這次會(huì)議成功地召開!

我非常高興見到這些老朋友，我們已有很多年的老朋友，以及還有各位新朋友。不僅是因?yàn)槲覀冊(cè)谖骱@兒又碰面了，更是因?yàn)橹袊鴮?duì)沖基金作為一個(gè)不靠行政部門扶持的，過去要召開這樣一個(gè)龐大的基金會(huì)議，有7、8百人的會(huì)議，不是那么簡單的，說明它有非常大的凝聚力和號(hào)召力，凝集了市場主流精英，是讓市場發(fā)揮決定性作用的體現(xiàn)。我對(duì)本次年會(huì)的成功舉辦表示熱烈的祝賀。

今年是我國私募基金行業(yè)發(fā)展歷程中具有里程碑意義的一年，在短短的半年多的時(shí)間里，私募基金管理人主流部分開始進(jìn)行了備案或完成了登記備案程序，說明了市場對(duì)監(jiān)管的支持，對(duì)適度監(jiān)管、行業(yè)自律、創(chuàng)新發(fā)展理念的認(rèn)同，對(duì)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的接受的實(shí)施。暫行辦法奠定了針對(duì)中國私募基金的基本制度框架，夯實(shí)了對(duì)不同類別私募基金的差異化的行業(yè)自律和監(jiān)管。我認(rèn)為，協(xié)會(huì)積極推動(dòng)，私募基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，餞行宗旨，是貫徹落實(shí)基金法等相關(guān)法規(guī)要求，也是落實(shí)證監(jiān)會(huì)決策部署，深化市場經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的必然要求。

這次我談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：

第一，我國私募基金長足發(fā)展，完善了基金體系，推動(dòng)了基金發(fā)展。年會(huì)討論的主題是對(duì)沖基金，那就從對(duì)沖基金開始說。作為當(dāng)前國際金融市場最活躍的參與者，到目前為止還沒有明確的定義，美國也沒有明確的定義，沒有明確的定義，這就對(duì)了，因?yàn)楸O(jiān)管部門想要把盡可能多的范圍進(jìn)行納入，制定制度，美國不將它加以定義，有這一方面的考慮。所以，對(duì)私募基金定義為非法律名詞，要盡可能地納入盡管范圍。人類早期生產(chǎn)交易活動(dòng)已經(jīng)有了很多的制度安排，但真正用于期貨方面，美國巴非特認(rèn)為最早的對(duì)沖基金從上世紀(jì)20年代左右開始，對(duì)沖基金上世紀(jì)后半葉，特別是80年代以后快速地發(fā)展。今年達(dá)到了2.7萬億，迄今為止要超過上萬億。今年美國發(fā)布報(bào)告，稱美國對(duì)沖基金已達(dá)到5萬億，這個(gè)跟其他的不一樣，原來的7萬億是專門做對(duì)沖基金的基金管理人發(fā)的專門的產(chǎn)品，美國的5萬億口徑是涵蓋了其他的資產(chǎn)管理公司做的對(duì)沖產(chǎn)品。

近年來，對(duì)沖基金有了新的發(fā)展。巴西對(duì)沖基金已經(jīng)達(dá)到了470億美元，相當(dāng)于2011年全球規(guī)模的3%，這是一個(gè)不小的數(shù)字，是OECD這些國家中。

其次，對(duì)對(duì)沖基金拓寬了范圍，對(duì)沖基金大大改變了原來60%證券，40%債券的傳統(tǒng)理論，除了傳統(tǒng)的投資，也大量地進(jìn)入了并購?fù)顿Y領(lǐng)域，大大拓寬了投資領(lǐng)域的范圍的同時(shí)，養(yǎng)老基金、主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)投資人更加認(rèn)可，這是一個(gè)非常重要的發(fā)展。

其次，2008年金融危機(jī)以來，76%的對(duì)沖基金管理人中，機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)有了很大的提高。

第五，對(duì)沖基金發(fā)展的新的投資方式和投資策略。還有最近發(fā)的很多新的，超過了原來對(duì)沖的、狹義的方式，發(fā)展了中國尋求絕對(duì)收益的投資策略。有人是受到2007年、2008年當(dāng)時(shí)的影響，不敢理直氣壯地說，要通過其他的各種方式來尋求絕對(duì)收益的這么一種投資方式，所以大大地豐富了對(duì)沖基金的內(nèi)涵，加強(qiáng)了全球宏觀組合策略新興市場世界驅(qū)動(dòng)并購產(chǎn)業(yè)基金這方面的工作。

第六，投資者發(fā)生了變化，大大提高了對(duì)投資人的透明度。原來叫陽光私募，有人認(rèn)為私募基金要進(jìn)行陽光化，但是也沒有形成制度化或規(guī)范化的陽光，我們要提高其知名度和統(tǒng)一度。從行業(yè)的角度來說，它有一個(gè)發(fā)展過程。國際上的趨勢(shì)是大大地提高了這方面的工作。還有98%的機(jī)構(gòu)增加了合規(guī)性的投入，有些合規(guī)人是私募基金自己做，管理人自己去看是否合規(guī)，自己去做。但境外最新的發(fā)展是，98%的機(jī)構(gòu)增加了合規(guī)性的人員投入。中國基金協(xié)會(huì)最近也發(fā)布了外包相關(guān)的情況，大家好像也沒有注意到這個(gè)文件的重要性，在境外很多的對(duì)沖基金已經(jīng)開始進(jìn)行外包，現(xiàn)在更多的是用風(fēng)控進(jìn)行外包，由第三方來做，這樣的話，可以更加地提高信心。

調(diào)查顯示，行業(yè)對(duì)于有過度監(jiān)管的顧慮，但普遍認(rèn)為監(jiān)管有利于發(fā)展。此外，對(duì)沖基金提高了金融領(lǐng)域的就業(yè)人數(shù)，我當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)了證券行業(yè)有一萬多人。

目前專門的對(duì)沖基金就業(yè)人數(shù)全球以后達(dá)30多萬，美國24萬，美國的汽車行業(yè)才80萬，底特律倒閉之后，汽車行業(yè)就業(yè)人數(shù)大大地下降。英國大大地調(diào)整了產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略，要發(fā)展國際金融中心的目標(biāo)。到目前登記備案的有8萬人，這一數(shù)字還有進(jìn)一步的發(fā)展。

在境外由此帶動(dòng)的服務(wù)行業(yè)為對(duì)沖基金服務(wù)，帶動(dòng)了60多萬人就業(yè)。我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的轉(zhuǎn)型升級(jí)和金融改革為私募基金發(fā)展帶來了巨大的空間。資本市場雙向開放，多層資本市場的發(fā)展，為私募基金發(fā)展?fàn)I造更好的環(huán)境，與此同時(shí)，私募基金法律體系、法律地位得以確定，相關(guān)制度建設(shè)不斷完善，期貨、融資融券、股票期權(quán)等對(duì)沖工具逐漸豐富，對(duì)對(duì)沖基金的發(fā)展提供了良好的條件和工具。

從需求上看，居民收入日益增長，養(yǎng)老金不斷地?cái)U(kuò)大，將創(chuàng)造巨大的資產(chǎn)管理和需求。截至到2013年我國的居民儲(chǔ)蓄存款額達(dá)到47萬。大數(shù)據(jù)時(shí)代已經(jīng)來臨，已經(jīng)到了門檻上，將為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)新提供平臺(tái)和技術(shù)支持。互聯(lián)網(wǎng)催生金融生態(tài)業(yè)、大數(shù)據(jù)，分析提升投資決策效率將風(fēng)險(xiǎn)管理的水平提高了條件。我國私募基金行業(yè)本身是國家改革開放的新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)外開放讓中國融入世界，外資私募股權(quán)創(chuàng)投基金，積極參與和分享了中國經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展，也帶動(dòng)了一批本土私募基金如雨后春筍地發(fā)展起來。PE和VE是對(duì)典型的對(duì)外開放的成功案例，繞開了一部分的監(jiān)管在最開始的，但是他們所從事的業(yè)務(wù)大大地激發(fā)了國內(nèi)一大批優(yōu)秀的PE和VE的人員脫穎而出，從資產(chǎn)規(guī)模來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了境外在中國投資的PE、VE。

事實(shí)證明私募基金能夠激發(fā)市場管理有巨大的發(fā)展強(qiáng)力，億陽光私募為代表的證券基金，為資本市場帶來了市場化的利益約束和激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮了巨大的作用。私募基金的公司制，有激勵(lì)機(jī)制，相對(duì)而言是比較完善了，這是他們充滿活力的一個(gè)基礎(chǔ)因素。公共基金的誕生年代，其實(shí)是1997年以前和1998年第一批試點(diǎn)，以及2003年的《基金法》，這個(gè)行業(yè)的伴隨帶著非常濃烈、強(qiáng)烈的痕跡，所以在一定程度上帶動(dòng)了對(duì)沖基金的發(fā)展，隨著簡政放權(quán)，市場的放開和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，我們也面臨著同樣的發(fā)展機(jī)遇。私募股權(quán)基金以市場力量提升公司治理，積極發(fā)揮我國所有制經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升國有資產(chǎn)管理水平和資源配置整合效率的市場化的布局。我國私募基金初期發(fā)展的成績是有目共睹的，當(dāng)前私募基金行業(yè)面臨重大的戰(zhàn)略機(jī)遇期，已經(jīng)成為一支不可忽視的金融生力軍。證券公司、基金公司和基金子公司的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和規(guī)模達(dá)到了12.6萬億，其中證券公司私募資管業(yè)務(wù)，資產(chǎn)規(guī)模7.39萬億，基金公司專戶資產(chǎn)規(guī)模1.1萬億，基金公司子公司專戶管理規(guī)模2.8萬億，從大口徑來計(jì)算，私募證券和我國的對(duì)沖基金，假設(shè)剔除上述幾個(gè)非標(biāo)業(yè)務(wù)，比如是50%的業(yè)務(wù)，同時(shí)帶有私募性質(zhì)的，我國對(duì)沖基金規(guī)模達(dá)到16萬億。我們?cè)贀Q一個(gè)參數(shù)，剔除非標(biāo)業(yè)務(wù)留下大約30%的資產(chǎn)投資與帶有私募性質(zhì)或?qū)_性質(zhì)的資產(chǎn)，我國的對(duì)沖基金規(guī)模大約是3.7萬億，這個(gè)數(shù)已經(jīng)是不小的了，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了巴西。由此可見，我國的對(duì)沖基金有了長足的發(fā)展，是對(duì)于資本市場有非常強(qiáng)有力的支持，然而從窄口徑來看的話，與目前美國、巴西的對(duì)沖基金相比，美國現(xiàn)在是47%，與它們相比，我們還有巨大的發(fā)展空間，業(yè)內(nèi)生態(tài)系統(tǒng)的完善和優(yōu)化任重而道遠(yuǎn)。

第二，私募基金監(jiān)管是國際上的發(fā)展趨勢(shì)，從國際上來看，三次大金融危機(jī)的動(dòng)蕩引起了國際上的普遍關(guān)注，尤其是2008年以美國次債危機(jī)為導(dǎo)火索引起全球的金融危機(jī)，讓大家意識(shí)到監(jiān)管的重要性，所以要加強(qiáng)監(jiān)管，和停止承擔(dān)過度融資風(fēng)險(xiǎn)的新要求。2000年，金融穩(wěn)定論壇FSS發(fā)布了基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管建議，而非進(jìn)行直接監(jiān)管。監(jiān)管建議中大部分是提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，信息透明。2006年，國際證監(jiān)會(huì)組織對(duì)于對(duì)沖積極的監(jiān)管進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)布了報(bào)告，報(bào)告了對(duì)對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，對(duì)于投資人的信息進(jìn)行披露等制度方面進(jìn)行進(jìn)一研究。G20峰會(huì)上作出了要對(duì)系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金行業(yè)及其管理人員進(jìn)行適當(dāng)程度的監(jiān)督管理，并承諾，歐盟發(fā)表了對(duì)內(nèi)投資基金管理人指引，這是今年已經(jīng)開始實(shí)施了，要求各個(gè)國家要修改法律，實(shí)施監(jiān)管。所以社會(huì)上對(duì)這些的質(zhì)疑，我們應(yīng)該要多跟上國際上的一些發(fā)展，防范于未然。2007年對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管是寬松的，之所以采取比較寬松的監(jiān)管?其背后的邏輯是，投資者是不需要監(jiān)管的，并且監(jiān)管會(huì)帶來損失，對(duì)對(duì)沖基金要有比較寬松的法律和監(jiān)管環(huán)境，然而以對(duì)沖基金作為金融危機(jī)加劇的因素出現(xiàn)在大眾的視野之中，包括量子基金之類的，他們已經(jīng)做了足以對(duì)金融市場可以左右的作用。難以進(jìn)行有效的監(jiān)管，因而難易作出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，之后正式提出了《金融監(jiān)管改革法》，并于7月正式生效法律。接受檢查，同時(shí)還規(guī)定，如果大型對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)，還需要接受美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管。法案的出臺(tái)，對(duì)美國對(duì)沖基金乃至全球?qū)_基金的監(jiān)管，適度監(jiān)管已經(jīng)成為私募基金行業(yè)的一個(gè)全球的趨勢(shì)了。

三，私募基金治理監(jiān)管有序推進(jìn)。這是上個(gè)禮拜和前一段時(shí)間，相關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)都發(fā)表了講話，就不再重復(fù)了。我們歡迎協(xié)會(huì)和證監(jiān)會(huì)根據(jù)自律為主，底線監(jiān)管，促進(jìn)發(fā)展原則，借鑒國內(nèi)外行業(yè)自律組織的做法，初步搭建行業(yè)自律的體系，并進(jìn)行完善。同時(shí)在協(xié)會(huì)通過自律服務(wù)方面，我們非常高興能看到一些實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，在登記備案的工作中，基金協(xié)會(huì)以維護(hù)私募市場活力，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，積極參與和支持私募基金的發(fā)展，協(xié)會(huì)始終把服務(wù)行業(yè)，促進(jìn)發(fā)展作為登記備案工作的著力點(diǎn)。他們做了大量的工作，我們表示非常地贊賞。

我們也認(rèn)識(shí)到了我們的行業(yè)要支持基金協(xié)會(huì)，積極配合基金業(yè)協(xié)會(huì)來執(zhí)行辦法，來發(fā)布和實(shí)施相關(guān)的規(guī)則和指引。堅(jiān)持事后備案、信息披露和行業(yè)自律原則，也希望協(xié)會(huì)不斷地改進(jìn)，協(xié)會(huì)登記備案工作流程，不斷提升常態(tài)化私募基金登記備案工作效率和各項(xiàng)差異化服務(wù)水平。我們也希望監(jiān)管部門不斷地完善市場制度和增加產(chǎn)品工具，使對(duì)沖基金和私募基金有一個(gè)更好的發(fā)展環(huán)境，同時(shí)我們行業(yè)要珍惜來之不易的政策環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境和市場環(huán)境。這三大環(huán)境真的來之不易，原來對(duì)市場的主體，市場發(fā)展初期基本屬于是一種無序的狀態(tài)，出了很多問題之后，有一段時(shí)間是嚴(yán)格監(jiān)管，關(guān)口前移，當(dāng)時(shí)是形勢(shì)所然，因?yàn)槌霈F(xiàn)了問題的爆發(fā)，所以采取了一系列的嚴(yán)格的措施和監(jiān)管。那么經(jīng)過一段時(shí)間的情理整頓與市場的實(shí)踐，加上十八大關(guān)于讓市場發(fā)揮決定性作用的這樣一個(gè)精神的指引，所以證監(jiān)會(huì)在過去一段時(shí)間，大規(guī)模地放松了管制，關(guān)口后移，加強(qiáng)監(jiān)管。監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變和完善是經(jīng)過市場長期的實(shí)踐摸索出來的，來之不易，而是我們黨的十八大指引的結(jié)果，我非常高興看到過去這一段時(shí)間證監(jiān)會(huì)和其他的監(jiān)管部門、政府部門，大量地推出了簡政放權(quán)的措施，應(yīng)把權(quán)力防下去，把權(quán)力關(guān)進(jìn)籠子里，創(chuàng)造一個(gè)非常寬松的市場環(huán)境，這來之不易，要非常地珍惜。關(guān)于市場的問題，我不是專家我也不評(píng)論。

同時(shí)，我們的行業(yè)要堅(jiān)決堅(jiān)守證監(jiān)會(huì)提出來的“三表底線”，是不可逾越的。要提高從業(yè)人員的職業(yè)操守，弘揚(yáng)理性、誠信、專業(yè)的投資文化和精神。切實(shí)貫徹私募基金管理人要勤勉盡責(zé)、道德、專業(yè)、規(guī)范的品質(zhì)，提高各類私募管理人規(guī)范的運(yùn)作水平，維護(hù)行業(yè)的聲譽(yù)，珍惜來之不易的行業(yè)聲譽(yù)，我們敢打出這個(gè)旗號(hào)來，說明我們具有一定的信心，一定要保持，不要去為了短期的利益，為了自己局部的利益而毀了行業(yè)的利益，我們前一段時(shí)間做調(diào)研的過程中，但凡做的好的對(duì)沖基金都?xì)g迎監(jiān)管，所以我希望我們大家共同來遵守行業(yè)的組織和規(guī)范，維護(hù)行業(yè)的形象，提高規(guī)范水平和運(yùn)作水平，提高社會(huì)聲譽(yù)和知名度，以實(shí)際行動(dòng)來贏得養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、主權(quán)基金、捐贈(zèng)基金等其他各類機(jī)構(gòu)投資人的信任。只有我們做得好，我們做得規(guī)范，我們做的制度完善，才能夠贏得大家的信任，過來人都知道，原來準(zhǔn)備得非常充分，事先還有演練所以敢把一些養(yǎng)老金等交給我們，對(duì)沖基金要爭得機(jī)構(gòu)投資人的信任，首先要把自己的工作做好，這樣的話，我們才能夠贏得他們的信任，獲得他們的支持。我們也呼吁和希望養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、主權(quán)基金等其他各類的機(jī)構(gòu)投資人能更加關(guān)注私募基金的發(fā)展，呵護(hù)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，這是一個(gè)深化改革的年代，這是一個(gè)雙向開放的年代，這是一個(gè)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的年代。作為今天剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將進(jìn)一步深化改革，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提供了很好的政策導(dǎo)向，私募基金行業(yè)乃至整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)私募基金規(guī)范發(fā)展和行業(yè)自律，不僅是健全多層次的基本市場體系，豐富資本市場的交易形態(tài)，拓展業(yè)務(wù)范圍的需要，更能進(jìn)一步滿足我國社會(huì)的需求，激發(fā)社會(huì)的活力，充分發(fā)揮金融體系中小微企業(yè)的功能，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)。我們?cè)敢馀c行業(yè)一同共同努力，珍惜難得的歷史機(jī)遇，創(chuàng)造規(guī)范、誠信、創(chuàng)新的私募行業(yè)發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)各類私募基金持續(xù)、健康、發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理行業(yè)的中國夢(mèng)，實(shí)現(xiàn)中國對(duì)沖基金的中國夢(mèng)，謝謝!