時(shí)光荏苒，又到一年寒冬時(shí)。一年前，雞蛋期貨于2013年11月8日在大商所上市了，它的誕生不僅僅填補(bǔ)了我國(guó)生鮮品種期貨的空白，更帶給了困境中的人們一線希望，脆弱的雞蛋行業(yè)從此多了一種避險(xiǎn)利器。如今，雞蛋期貨已走完整整一年的歷程，回顧這段波瀾壯闊的日子，雞蛋期貨一如當(dāng)初人們所希冀的那樣，較好的發(fā)揮了它的市場(chǎng)功能。

波動(dòng)劇烈 成交活躍

上市以來(lái)，雞蛋期貨一直受到投資者熱捧，因其行情波動(dòng)劇烈，具有較高的投資價(jià)值。截至2014年11月7日，雞蛋期貨指數(shù)日內(nèi)最低價(jià)格為3813元/500kg，日內(nèi)最高為5299元/500kg，區(qū)間振幅達(dá)到38.97%。波動(dòng)幅度較大，吸引了大量投資者入場(chǎng)，日內(nèi)最高成交量達(dá)到111.9萬(wàn)手，日內(nèi)平均成交量在35萬(wàn)手左右，作為一個(gè)新上市的品種，其活躍程度不亞于大豆、油脂等成熟的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種。

期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性較高

選取雞蛋期貨活躍合約收盤價(jià)和主要產(chǎn)銷區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)進(jìn)行期現(xiàn)貨走勢(shì)對(duì)比，經(jīng)計(jì)算，截至2014年11月7日，兩者相關(guān)度約為1405合約0.9，1409合約0.84，走勢(shì)大體一致，且期貨價(jià)格一般較現(xiàn)貨先行做出反應(yīng)，符合期貨市場(chǎng)的功能特點(diǎn)。雞蛋期貨波動(dòng)基本上反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系變化，能夠較為準(zhǔn)確地反應(yīng)未來(lái)的需求情況和價(jià)格走勢(shì)，這對(duì)于蛋雞企業(yè)安排生產(chǎn)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)作用將起到良好的引導(dǎo)作用。隨著雞蛋期貨參與者特別是產(chǎn)業(yè)客戶的增加，雞蛋期貨價(jià)格的走勢(shì)相關(guān)性將不斷增強(qiáng)。

貨源充足 交割順利

雞蛋期貨自2013年11月8日上市以來(lái)，截至1410合約結(jié)束，共完成27手雞蛋交割，總計(jì)135噸雞蛋。其中廠庫(kù)交割數(shù)量共115噸，占整個(gè)交割數(shù)量的85%，倉(cāng)庫(kù)交割數(shù)量共20噸，占整個(gè)交割數(shù)量的15%。大商所共設(shè)10個(gè)交割廠庫(kù)，5個(gè)交割倉(cāng)庫(kù)。其中已參與交割廠庫(kù)數(shù)量有7個(gè)，參與比例為70%；已參與交割倉(cāng)庫(kù)數(shù)量有1個(gè)，參與比例為20%。整體來(lái)看，交割庫(kù)參與比較積極，較好地實(shí)現(xiàn)了期現(xiàn)的聯(lián)動(dòng)。其中交割廠庫(kù)由于交割成本較低、方便快捷，參與的積極性更高。

套利模式有待進(jìn)一步探索

雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化物，一般情況下，約2.3公斤飼料生產(chǎn)1公斤雞蛋，而蛋雞的飼料主要為玉米和豆粕，兩者分別占飼料成本的60%-65%和20%-25%，飼料成本約占雞蛋成本的70%。因此，雞蛋成本42%-46%來(lái)自玉米，14%-17.5%來(lái)自豆粕。

從價(jià)格關(guān)系上看，雞蛋與玉米、豆粕的價(jià)格走勢(shì)具有一定相關(guān)性，其中雞蛋價(jià)格與玉米價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.74，與豆粕價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.59。兩者均談不上高度相關(guān)，如果進(jìn)行跨品種套利，三者受同一因素的影響表現(xiàn)難免會(huì)出現(xiàn)較大分歧，如2014年美豆豐產(chǎn)，玉米豐產(chǎn)等這些因素對(duì)玉米和豆粕產(chǎn)生的利空作用非常明顯，正常情況下，飼料成本下降，雞蛋的價(jià)格也會(huì)受到影響，而我們看到雞蛋價(jià)格基本沒(méi)有受到這方面的干擾。目前來(lái)看，三者套利關(guān)系的基礎(chǔ)尚不牢靠，但鑒于它們之間存在這種上下游轉(zhuǎn)化的關(guān)系，在后市發(fā)展過(guò)程中，這種模式仍然值得我們期待。

中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心商品指數(shù)(11月14日)

指數(shù)名 開盤 收盤 最高價(jià) 最低價(jià) 前收盤 漲跌 漲跌幅(%)

商品綜合指數(shù)   73.54     73.63 -0.09 -0.12

農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù) 890.97 883.24 891.59 882.62 891.35 -8.11 -0.91

油脂指數(shù) 592.01 588.81 593.27 587.87 592.78 -3.97 -0.67

糧食指數(shù) 1390.94 1376.23 1391.46 1375.40 1395.04 -18.81 -1.35

軟商品指數(shù) 767.83 772.04 774.17 767.34 775.14 -3.10 -0.40

工業(yè)品期貨指數(shù) 756.01 750.44 756.28 748.31 755.29 -4.85 -0.64

能化指數(shù) 662.56 663.51 671.40 660.06 670.10 -6.59 -0.98

鋼鐵指數(shù) 527.45 527.54 529.47 526.19 527.58 -0.04 -0.01

建材指數(shù) 623.72 622.77 625.90 621.84 623.60 -0.83 -0.13

注：歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好對(duì)上周監(jiān)控中心中國(guó)工業(yè)品期貨指數(shù)(CIFI)總體上產(chǎn)生了助漲效應(yīng)，從11月14日當(dāng)周來(lái)看，CIFI指數(shù)呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，當(dāng)周最高上沖756.87，最低探至747.33。中間連續(xù)三個(gè)交易日上漲；其中，當(dāng)周PTA、螺紋鋼、焦煤和甲醇大幅反彈，玻璃、銅、鋅、白銀和PVC小幅反彈，僅有橡膠、焦炭、塑料、鉛、鋁小幅回調(diào)。從指數(shù)走勢(shì)上看，CIFI指數(shù)開始出現(xiàn)連續(xù)兩周的反彈。

從三大分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，鋼鐵、建材和能化指數(shù)反彈力度不一，在PTA及甲醇推動(dòng)下，能化指數(shù)反彈最為強(qiáng)勁，PTA是領(lǐng)頭羊，甲醇也出現(xiàn)大幅度的上漲。鋼鐵與建材兩個(gè)指數(shù)反彈力度較小，受房地產(chǎn)市場(chǎng)不振和基建季節(jié)性淡季影響，兩大分項(xiàng)指數(shù)反彈動(dòng)能減弱。

從國(guó)際工業(yè)品期貨價(jià)格指數(shù)來(lái)看，期貨保證金監(jiān)控中心工業(yè)品期貨指數(shù)與標(biāo)普高盛工業(yè)品指數(shù)周收盤價(jià)均出現(xiàn)小幅反彈走勢(shì)，而CRB工業(yè)品現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)下跌，與CIFI和標(biāo)普高盛指數(shù)方向不同，主要原因是構(gòu)成的品種不同。

從當(dāng)周整體走勢(shì)來(lái)看，CIFI指數(shù)出現(xiàn)短期反彈走勢(shì)，化工、鋼鐵、建材、銅鋅白銀均出現(xiàn)反彈，主要受到當(dāng)周美國(guó)、歐元區(qū)、德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好推動(dòng)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在負(fù)重前行，物價(jià)指數(shù)偏低、工業(yè)增加值進(jìn)一步放緩、固定投資增幅回落均需要中央政策進(jìn)一步刺激舉措的出臺(tái)。因此，預(yù)計(jì)CIFI指數(shù)在本周可能維持震蕩或小幅上漲態(tài)勢(shì)。同時(shí)關(guān)注日本第三季度GDP數(shù)據(jù)和美國(guó)住房市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)主要工業(yè)品期貨價(jià)格的影響及傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)主要期貨品種的價(jià)格波動(dòng)。(方正中期期貨 王駿)