經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間的耐心等待，千呼萬(wàn)喚下的滬港通試點(diǎn)于2014年11月17日正式啟動(dòng)，這意味著兩地股票市場(chǎng)“橋梁”互通，千億資金即將噴薄而出。

單從投資角度看，滬港通的誕生大大拓展了兩地投資者的投資渠道和范圍，但它的意義絕不僅限于此。滬港通試點(diǎn)對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)整體的改革與發(fā)展而言，具有更為深遠(yuǎn)的積極影響。

資本市場(chǎng)開(kāi)放之門

就在一周前的11月9日，國(guó)家主席習(xí)近平在亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)開(kāi)幕式上表示，中國(guó)致力于構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)包括資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，擴(kuò)大內(nèi)陸沿邊開(kāi)放。

“資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放”這一概述被習(xí)近平明確提及，而滬港通正是促進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展的重大舉措。

一國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平，從某種程度上反映了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的高低，以及與國(guó)際規(guī)范的接軌程度?；厥走^(guò)去的二十多年，中國(guó)資本市場(chǎng)走過(guò)了一段具有自身特色的、有序漸進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放之路。

20世紀(jì)90年代，我國(guó)先后建立了B股市場(chǎng)、開(kāi)放H股市場(chǎng)，為境內(nèi)企業(yè)上市籌資資金開(kāi)辟多條途徑。隨著2001年中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織，開(kāi)始主動(dòng)實(shí)施一系列開(kāi)放政策，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐也在提速。在人民幣不能自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下，QFII、QDII和RQFII等制度的推出，讓投資既能“走出去”，也能“走進(jìn)來(lái)”。尤其是QFII和RQFII，被視作引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的重要過(guò)渡性制度。

2014年4月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在博鰲亞洲論壇上正式提出，“中國(guó)將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制”。這一重磅消息，令中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)兩地市場(chǎng)都振奮不已。

在緊張的籌備階段過(guò)后，從11月17日起，滬港通正式打通兩地股票市場(chǎng)之間的聯(lián)系，帶來(lái)包括資金、制度、理念、監(jiān)管在內(nèi)的全方位互通。無(wú)論將它看作“踏板”，還是“試驗(yàn)田”，滬港通毫無(wú)疑問(wèn)將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，不遠(yuǎn)的未來(lái)會(huì)擁有更為廣闊的發(fā)展空間。

人民幣國(guó)際化之窗

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，滬港通不只是中國(guó)資本市場(chǎng)的一場(chǎng)制度變革，同時(shí)它還是推動(dòng)我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換、以及人民幣國(guó)際化擴(kuò)張版圖中的一顆重要棋子。

據(jù)悉，滬港通試點(diǎn)統(tǒng)一采用人民幣進(jìn)行雙向結(jié)算，即內(nèi)地投資者買賣以港幣報(bào)價(jià)的港股通股票，用人民幣交收；香港投資者買賣滬股通股票，同樣以人民幣進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。

由此可見(jiàn)，港股通增加了人民幣的對(duì)外輸送量，而滬港通則令海外的離岸人民幣獲得了新的回流渠道。香港市場(chǎng)的人民幣資金方便進(jìn)入，內(nèi)地市場(chǎng)的人民幣資金順利流出。

上交所日前表示，滬港通實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)外資金雙向流動(dòng)，有條件、可管控地?cái)U(kuò)大了人民幣跨境交易，便利人民幣在兩地的有序流動(dòng)。同時(shí)，額度控制和“閉環(huán)式”的資金流動(dòng)方式可以避免資金“大進(jìn)大出”的風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，滬港通將有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目下可兌換進(jìn)程。

專家表示，一國(guó)貨幣的國(guó)際化程度強(qiáng)弱，反映了該國(guó)在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等領(lǐng)域的綜合實(shí)力以及話語(yǔ)權(quán)。而人民幣國(guó)際化的一個(gè)內(nèi)容就是推動(dòng)資本項(xiàng)目下的可兌換。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，資本項(xiàng)目可兌換風(fēng)險(xiǎn)較大，需要把控得當(dāng)。

目前人民幣的國(guó)際化程度，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融在國(guó)際上的實(shí)力和地位有所不符。在中國(guó)走向世界、金融市場(chǎng)逐漸開(kāi)放的關(guān)鍵過(guò)渡性階段，透過(guò)滬港通這一機(jī)制，將香港地區(qū)這一目前全球最大的離岸人民幣市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，具備較強(qiáng)的可操作性。

香港金管局總裁陳德霖日前透露道，香港離岸人民幣市場(chǎng)資金池規(guī)模已超過(guò)一萬(wàn)億元，市場(chǎng)具有相當(dāng)?shù)纳疃燃耙?guī)模，因而開(kāi)放平盤離岸價(jià)自由兌換不會(huì)有大問(wèn)題。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，滬港通是資本項(xiàng)目下的跨境投資，可以看作是中國(guó)在資本項(xiàng)目可兌換方面的一種新嘗試。

金融改革必經(jīng)之路

“新橋梁”、“新渠道”、“新嘗試”。 其實(shí)，滬港通并不是“全新”的。早在2007年，被視作“滬港通前身”的港股直通車計(jì)劃曾經(jīng)出臺(tái)，但最終由于種種原因?qū)е隆傲鳟a(chǎn)”。

七年時(shí)間轉(zhuǎn)瞬而逝，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷邁向成熟、人民幣國(guó)際化趨勢(shì)日益明顯，開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體制構(gòu)建需求突出。

滬港通誕生的大背景，正是十八屆三中全會(huì)明確提出的“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”。

于資金而言，滬港通促進(jìn)了境內(nèi)外資金的自由流動(dòng)；于貨幣而言，它打開(kāi)了人民幣國(guó)際化之窗，撬動(dòng)資本賬戶開(kāi)放。滬港通絕不是單一的機(jī)制，由它產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)有多大，市場(chǎng)各方都拭目以待。

首先，伴隨兩地股票市場(chǎng)的開(kāi)放，今后必將對(duì)雙邊的制度對(duì)接、監(jiān)管機(jī)制提出新的要求。兩地市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)于投資者和上市公司潛移默化的影響，將共同倒逼中國(guó)資本市場(chǎng)自身的制度改革和市場(chǎng)化發(fā)展。

其次，以滬港通為引子，深層次的資本項(xiàng)目可兌換、人民幣匯率市場(chǎng)化改革如何推進(jìn)，將牽一發(fā)動(dòng)全身。畢竟資本管制的放松可能對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成影響。

對(duì)于金融改革如何推進(jìn)，李克強(qiáng)總理今年多次表示，將以更大決心和力度推動(dòng)金融改革創(chuàng)新，通過(guò)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，允許各類資本平等參與金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；有序擴(kuò)大資本和貨幣市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。同時(shí)，繼續(xù)改革和加強(qiáng)金融監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

因此，從內(nèi)而發(fā)推進(jìn)的改革，或是對(duì)外開(kāi)放倒逼的改革，都不可或缺。要與國(guó)際接軌，就必須要開(kāi)放。在新的歷史發(fā)展時(shí)期，滬港通試點(diǎn)的應(yīng)運(yùn)而生，必將為我國(guó)金融市場(chǎng)未來(lái)的改革帶來(lái)無(wú)限啟示。