今年年初青麥田公司曾預(yù)估壓榨行業(yè)上半年凈利虧損80億元，但后來估算虧損達到了140億元，但實際情況是大豆壓榨行業(yè)在連續(xù)虧損5年的情況下，受上游成本高企和下游產(chǎn)成品價格倒掛的雙重擠壓，今年形勢依然難有起色。

據(jù)北京青麥田科技發(fā)展有限公司測算，整個壓榨行業(yè)今年前三季度虧損260億元。公司糧油首席分析師傅真真對《證券日報》記者表示，年初我們曾預(yù)估壓榨行業(yè)上半年凈利虧損80億元，但現(xiàn)在看來虧損達到了140億元左右。雖然第三季度大豆進口成本下降，但豆油、豆粕仍處于較低水平，經(jīng)營狀況并未好轉(zhuǎn)，全年凈利虧損已成定局。

某大型壓榨企業(yè)的負責(zé)人表示，現(xiàn)在大豆壓榨行業(yè)賺錢難，如果沒有參與期貨市場，絕大部分企業(yè)虧錢。我們一直做套期保值，效果還不錯，日子勉強過得下去。

不參與期貨市場就沒錢賺，已經(jīng)成為大豆壓榨企業(yè)的共識。據(jù)了解，目前借助期貨市場規(guī)避風(fēng)險的多為大中型企業(yè)。南方及沿海地區(qū)參與套保的企業(yè)多一些，而很多沒做套保的小企業(yè)，要么面臨倒閉要么被迫轉(zhuǎn)型。

超低的壓榨利潤長期的虧損

2013年底及2014年初，多數(shù)國內(nèi)企業(yè)預(yù)期大豆價格將繼續(xù)下跌，積極采購大量訂單，導(dǎo)致大豆進口數(shù)量激增。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國2014年1月-6月大豆累計進口3420.9萬噸，同比增加24.3%。大豆進口金額累計達到202.35億美元，同比增加21.3%。

由于進口量大幅度增加，導(dǎo)致國內(nèi)港口大豆庫存長期保持在六七百萬噸的水平。今年上半年進口大豆價格呈上漲趨勢，進口成本平均在4280元/噸左右。一方面，大豆進口量大幅度增加，進口成本上漲；另一方面，下游飼料、養(yǎng)殖、餐飲等行業(yè)均不景氣，導(dǎo)致市場對豆粕、豆油的需求持續(xù)低迷，“雙重擠壓”讓大豆壓榨企業(yè)不堪重負。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，目前國內(nèi)壓榨企業(yè)普遍虧損，企業(yè)加工一噸大豆約虧損400元-500元。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，今年上半年壓榨企業(yè)加工一噸大豆平均虧損253元/噸左右，環(huán)比去年下半年虧損空間擴大2.96倍，同比虧損空間擴大2.95倍。

傅真真分析稱，今年前三季度大豆累計進口5274萬噸，同比增加15%。我們在年初曾預(yù)估今年上半年大豆壓榨行業(yè)虧損80億元，但現(xiàn)在看來虧損達到了140億元左右。美豆豐產(chǎn)導(dǎo)致大豆進口價格降低，但進口大豆成本下跌，預(yù)計國內(nèi)豆粕和豆油價格也將繼續(xù)回落，國內(nèi)大豆壓榨行業(yè)短期內(nèi)仍難以擺脫虧損局面。只有當(dāng)大豆進口成本再逐漸上升時，國內(nèi)大豆壓榨行業(yè)才能從根本上擺脫持續(xù)的虧損局面，但是如果再盲目、集中大量簽約進口大豆，又將為以后的持續(xù)虧損埋下隱患。因此，第四季度大豆壓榨行業(yè)盈利狀況會有所好轉(zhuǎn)，但全年嚴重虧損狀況難以扭轉(zhuǎn)。

中國糧油控股公布的今年中期業(yè)績報告顯示，上半年公司虧損2.902億港元，去年同期為盈利7.068億港元。公司近日發(fā)出盈利警告，指出由于油籽加工業(yè)務(wù)的虧損增加，導(dǎo)致公司前三季度的虧損達到12.98億港元。公司管理層將巨虧歸咎于誤判國際市場大豆價格走勢，高價時采購了大量大豆。

大豆行業(yè)唯一一家A股上市公司東凌糧油發(fā)布的三季報顯示，公司第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9024.85萬元，同比增112.99%。但是，公司今年前三季度虧損2.50億元，而上年同期凈利潤為7264.93萬元，同比大降444.72%。公司表示，第三季度隨著美豆豐收的預(yù)期實現(xiàn)，美豆期貨價格大幅回落，原材料采購成本也大幅下降，套保收益顯著增加，且國內(nèi)豆粕和豆油市場開始復(fù)蘇，價格倒掛現(xiàn)象已經(jīng)逐步消除。

大豆市場風(fēng)云變幻企業(yè)套保也艱難

產(chǎn)能過剩，利潤連續(xù)5年下滑，整個大豆壓榨行業(yè)以往的好日子一去不復(fù)還。

一些大中型壓榨企業(yè)不再把搶占市場份額作為目標，而是逐漸尋求多種盈利手段，而期貨市場成為企業(yè)避險增利的主要渠道。

某大豆壓榨企業(yè)的負責(zé)人表示，現(xiàn)在大豆壓榨行業(yè)賺錢難，如果沒有參與期貨市場，我們公司肯定也會陷入虧損。但是，由于大豆市場風(fēng)云變幻莫測，若沒有一定的專業(yè)能力盲目參與期貨市場，將套保變?yōu)橥稒C反而會輸?shù)酶鼞K。

東凌糧油三季報顯示，前三季度公司在主營產(chǎn)品相關(guān)的套期保值業(yè)務(wù)外發(fā)生的衍生品公允價值變動損益、投資收益為-288.8萬元 。以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負債期末數(shù)較期初數(shù)增加59.48%，主要是由于本報告期末持倉的期貨、期權(quán)浮動虧損增加所致。公司三季度末營業(yè)利潤為-2.529億元，上期金額為7197.44萬元，主要原因是，2014年上半年，美國芝加哥期貨由于美國國內(nèi)大豆庫存緊缺，期貨價格有較大幅度的上升，造成公司原材料采購成本和套保費用大幅增加，原材料采購與成品銷售價格倒掛情況嚴重，導(dǎo)致上半年全行業(yè)壓榨利潤出現(xiàn)嚴重虧損，凈利潤減少。

嘉吉投資(中國)有限公司谷物與油籽價值鏈大中華與韓國區(qū)事業(yè)部周學(xué)軍總裁表示，企業(yè)做套期保值有成功的 ，但在利潤經(jīng)營業(yè)績不好的時候，難以通過交易來扭轉(zhuǎn)，大多數(shù)企業(yè)反而要承受比較大的風(fēng)險。企業(yè)想通過大量的交易從市場里賺錢來彌補加工的成本，這是不可持續(xù)的。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，未來10年全球大豆的總產(chǎn)仍然會繼續(xù)增加，總產(chǎn)有望達到35700萬噸。因此，全球大豆的供應(yīng)已經(jīng)形成了相對寬松的供需環(huán)境。周學(xué)軍認為，未來的5年甚至10年，如果市場整體的供應(yīng)寬松、相對比較熊市的情況下，中國壓榨行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)可能會更大。而過去5年中國大豆壓榨工廠的新建產(chǎn)能以每年接近1200萬噸速度增加，如果將來繼續(xù)保持產(chǎn)能擴張的速率，行業(yè)產(chǎn)能利用率會更低。從2008年到目前為止，絕大部分情況下壓榨企業(yè)是無法獲取利潤的，再增加新建工廠，可能會成為壓跨企業(yè)的最后一根“稻草”。