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高盛高管：美聯(lián)儲加息宜早不宜遲

如果美聯(lián)儲計劃采用漸進(jìn)式加息的方法來正?；绹睦收撸敲疵缆?lián)儲的行動要比大家預(yù)想的快。

高盛(Goldman Sachs)全球固定收益聯(lián)席主管Andrew Wilson近日在英國《金融時報》撰文指出，美國的經(jīng)濟恢復(fù)迅速，根據(jù)美聯(lián)儲三次主要的收緊政策的行動歷史來看，當(dāng)前很多條件與歷史場景相似，有些甚至比歷史還好，按照以前的步伐央行很有可能已經(jīng)開始加息。

1994年2月：時隔五年美聯(lián)儲首次決定升息。當(dāng)時美聯(lián)儲強調(diào)，工業(yè)產(chǎn)出、汽車銷售、機械資本貨物訂單幾項數(shù)據(jù)增長堅實。而今天這幾項數(shù)據(jù)早就從衰退中恢復(fù)了。

1999年6月：俄羅斯國債違約及長期資本管理公司(LTCM)陷入危機后不到一年美聯(lián)儲開始加息，引用的主要理由是市場資金緊張已經(jīng)緩解。而今天的美國的資金環(huán)境已經(jīng)是史上最為寬松的了，遠(yuǎn)比1999年寬松的多。

2004年6月：當(dāng)時美聯(lián)儲認(rèn)為近期通脹是由于暫時性因素造成的，但無論如何還是決定升息，理由是經(jīng)濟發(fā)展及勞動力市場改善都非常堅實。當(dāng)時的非農(nóng)增長是月均20萬人，而2014年的非農(nóng)月均增長已經(jīng)達(dá)到21.5萬人。2004年二季度經(jīng)濟增長率是3.7%，而2014年二季度經(jīng)濟增長超過了4%。

當(dāng)然，每一個經(jīng)濟與政策的周期都是不同的，當(dāng)前的周期中也有一些重要的地方有別與之前。比如，當(dāng)前的通脹水平很低，失業(yè)率還較高，這顯示經(jīng)濟中仍有疲軟之處，美聯(lián)儲可以把寬松的貨幣政策保持的比之前更久。此外，歐洲的不景氣及近期地緣局勢較為緊張也對美國經(jīng)濟造成了負(fù)面影響。

但考慮到美國當(dāng)前的經(jīng)濟路徑，美聯(lián)儲至少開始利率正?；臅r點已經(jīng)接近了，因為如果升息的比較突然，或者進(jìn)程掌控不好將對市場帶來很大的傷害。

去年當(dāng)美聯(lián)儲提出退出QE時，市場的波動性就急升，很多金融資產(chǎn)出現(xiàn)了急挫。包括房地產(chǎn)及建筑活動至今還未能從抵押貸款利率急漲中恢復(fù)過來。

當(dāng)美聯(lián)儲首次提出升息后，對未來漸進(jìn)式利率正?；椒サ某兄Z是很重要的，因為不管何時加息總會對市場產(chǎn)生沖擊。但美聯(lián)儲等待經(jīng)濟出現(xiàn)完全好轉(zhuǎn)信號的時間越長，市場就越會擔(dān)心美聯(lián)儲是否會漸進(jìn)式加息，特別是一旦通脹持續(xù)走高，屆時市場將出現(xiàn)顯著的波動，尤其是公司債和住房抵押貸款債券領(lǐng)域，利率的躥升將直接影響實體經(jīng)濟。

美聯(lián)儲7月底的會議紀(jì)要顯示出越來越多的美聯(lián)儲官員開始擔(dān)心等待加息時間太長所帶來的風(fēng)險。

英國央行已經(jīng)在言辭中提高了近期加息的可能性，為的是保證在長期內(nèi)利率可以維持漸進(jìn)式上升。不過美聯(lián)儲至今還未改變做法，官方的說法仍然是在10月QE結(jié)束后，“在相當(dāng)長一段時間內(nèi)”保持超低利率，之后再漸進(jìn)升息。

但是考慮到接下來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，美聯(lián)儲會發(fā)現(xiàn)很難同時滿足上述承諾，所以要滿足漸進(jìn)升息的最好的辦法便是盡快行動。

責(zé)任編輯：翁建平

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