期貨公司自有資金嘗試新投向

新的期貨公司管理辦法有望放開期貨公司自有資金投資渠道

近日，一款由某知名期貨公司自有資金購買的基金專戶產(chǎn)品低調(diào)發(fā)行。雖然金額不大，但令正在積極尋求自有資金更高收益投向的期貨公司興奮不已。有業(yè)內(nèi)人士向期貨日報記者透露，正在醞釀的新版《期貨公司管理辦法》已經(jīng)把期貨公司自有資金投資渠道放開納入修改范圍，今年年底有望推出。

據(jù)了解，上述期貨公司自有資金投資的是一款程序化交易的QDII（合格境內(nèi)機構投資者）全球期貨套利產(chǎn)品。該產(chǎn)品募集資金3000萬元人民幣，優(yōu)先級資金2500萬元全部由這家期貨公司提供。按照約定，歸屬于優(yōu)先級份額所產(chǎn)生的超出部分收益（扣除通道及托管等費用），優(yōu)先級和一般級的分成比例為45%和55%。

“實際上這是一款保本產(chǎn)品，投資產(chǎn)生的收益45%分配給期貨公司?！币晃恢槿耸拷榻B說，為了保證產(chǎn)品收益的穩(wěn)定性，產(chǎn)品條款還約定，每年開放一次，不允許違約退出。

對此，有市場人士表示，這是期貨公司自有資金在本金安全的情況下追求更高收益的一種嘗試。

資料顯示，擔當上述QDII全球期貨套利產(chǎn)品的外部投資顧問，于2011年7月開始開展套利理財業(yè)務。截至今年4月30日，該投顧的套利業(yè)務收益率較為穩(wěn)定，實現(xiàn)年化收益（復利）22.14%。按其歷史業(yè)績大致估算，上述期貨公司的這一筆投資預期年化收益9.96%。

長期以來，期貨公司自有資金投資渠道較少，主要存放于銀行做協(xié)議存款，還有一部分做固定收益投資，總體收益率不高。有少數(shù)期貨公司也嘗試過股票投資，在一些上市公司的前十大股東中偶爾也有期貨公司的身影。近幾年，一些券商系期貨公司也開始購買股東的理財產(chǎn)品。

“協(xié)議存款利率今年下滑很快，一季度還有6%，現(xiàn)在只有4%靠上一點，若考慮期限搭配，協(xié)議存款的年化收益在5%左右?！币患易再Y本金超過10億元的期貨公司高管表示，期貨公司投資債券等固定收益產(chǎn)品，最高收益率出現(xiàn)在2012年，接近10%的水平，今年也明顯下降，在5%—6%。

雖然期貨公司自有資金的投向，沒有法律法規(guī)和相關制度加以限制，但業(yè)界對此也沒有一個明確說法。因此，絕大多數(shù)期貨公司的自有資金都投向了協(xié)議存款和固定收益產(chǎn)品。

隨著期貨市場的快速發(fā)展，以及創(chuàng)新業(yè)務的推出，近幾年期貨公司注冊資本金規(guī)模大幅提升。與此同時，行業(yè)傭金水平逐年降低，自有資金投資已成期貨公司收入和利潤的重要來源之一。

據(jù)統(tǒng)計，2013年，全國期貨公司注冊資本金達383.55億元，較2011年增加100多億元；凈資產(chǎn)更是達到521.86億元，較2012年增長14.28%。一家注冊資本金在7億元的期貨公司高管告訴記者，去年公司自有資金收益率在5%左右，實現(xiàn)投資收益3500萬元，占公司營收的12%，當年公司的凈利潤不到1億元。

“如果自有資金投資收益能達到10%，對期貨公司的經(jīng)營將有著重大意義。”一位市場人士表示。

讓人欣慰的是，正在討論修改的《期貨公司管理辦法》，已經(jīng)把放開期貨公司自有資金投資渠道納入修改范圍。

對于未來期貨公司自有資金使用渠道放開后的監(jiān)管，上述市場人士認為，在凈資本監(jiān)管框架下，可以先明確凈資本的減扣比例，20%的標準足夠控制風險，“因為理財產(chǎn)品的清盤線一般設在10%左右”。此外，他認為，這實際上可以延伸到允許期貨公司為客戶或者某些產(chǎn)品融資上。

“監(jiān)管層的思路是，在試點的基礎上，考慮把所有的創(chuàng)新業(yè)務都放開，期貨公司自有資金自然就有了更多投資渠道?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士說。

責任編輯：翁建平

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