國(guó)債期貨新品種研發(fā)基本完成

近段時(shí)間，市場(chǎng)上呼吁10年期國(guó)債期貨上市的聲音不斷。期貨日?qǐng)?bào)記者就此聯(lián)系了中金所，中金所國(guó)債期貨開發(fā)小組相關(guān)人士表示，10年期和3年期國(guó)債期貨研發(fā)工作基本完成，將于近期推出仿真交易。

尚顯單薄的金融期貨家庭離迎來“新丁”更進(jìn)一步。市場(chǎng)人士普遍對(duì)此表示振奮，期待國(guó)債期貨“花開多枝”。

在國(guó)際市場(chǎng)上，國(guó)債期貨早已不是陌生面孔，美國(guó)從1976年開始便陸續(xù)推出3個(gè)月到超長(zhǎng)期限等8只國(guó)債期貨產(chǎn)品。隨著我國(guó)金融改革尤其是利率市場(chǎng)化的深入推進(jìn)，市場(chǎng)主體應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)急需行之有效的避險(xiǎn)工具，而目前我國(guó)僅有5年期國(guó)債期貨一支“獨(dú)苗”，顯得勢(shì)單力薄。

不僅如此，由于專業(yè)性強(qiáng)，加之國(guó)債現(xiàn)券最大持有者——銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無法參與，5年期國(guó)債期貨上市以來交投一直不太活躍，主力合約每日的成交量?jī)H數(shù)千手。

“現(xiàn)在僅有5年期一個(gè)國(guó)債期貨品種，跨品種套利行不通。同時(shí)，銀行間債市交易資格要求較高，一般投資者無法參與，市場(chǎng)上期現(xiàn)套利交易很少?！毙胚_(dá)期貨分析師趙鵬說，此外，流動(dòng)性的不足以及制度上對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的限制，使得市場(chǎng)上套期保值頭寸也很少。

資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”著重提出發(fā)展國(guó)債期貨，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。中金所相關(guān)人士此前曾多次在公開場(chǎng)合表示，正積極研究10年期和3年期國(guó)債期貨品種。“10年期和3年期國(guó)債期貨研發(fā)工作業(yè)已完成，只有一些細(xì)節(jié)問題還待征詢市場(chǎng)意見后進(jìn)行調(diào)整，在獲得監(jiān)管部門同意后有望于近期推出仿真交易。”上述中金所國(guó)債期貨開發(fā)小組人士說。

對(duì)于5年期國(guó)債期貨保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，該人士表示，目前的調(diào)整方案已經(jīng)做完，正在走報(bào)批程序，中金所將根據(jù)市場(chǎng)需要在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下進(jìn)行一定幅度的下調(diào)。

從以往來看，仿真交易的推出并不意味著該品種上市的迫近，但市場(chǎng)人士對(duì)國(guó)債期貨新品種的漸行漸近倍加期待。“10年期和3年期國(guó)債期貨一旦推出，除國(guó)債期貨種類豐富外，各期限品種的主力合約之間的聯(lián)動(dòng)性必然增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)將能實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)的不同期限品種之間的套利?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如是說。

對(duì)于目前國(guó)債期貨市場(chǎng)的眾多個(gè)人投資者，長(zhǎng)江期貨分析師薛家銘認(rèn)為，10年期國(guó)債期貨更對(duì)他們胃口，“一是10年期國(guó)債現(xiàn)券久期更長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)比5年期品種大，投資機(jī)會(huì)更多；二是10年期國(guó)債價(jià)格的主要影響因素是宏觀經(jīng)濟(jì)及其相關(guān)指標(biāo)，走勢(shì)較5年期品種更穩(wěn)定，流動(dòng)性因素對(duì)其影響較小，普通投資者更易于理解和接受”。

套保方面，薛家銘認(rèn)為，3年期國(guó)債期貨推出后，市場(chǎng)情況會(huì)有所改觀，“機(jī)構(gòu)基本都是拿長(zhǎng)期限的國(guó)債用作資產(chǎn)配置，對(duì)10年期國(guó)債期貨的套保需求相對(duì)較弱”。

在趙鵬看來，更多期限的國(guó)債期貨品種可使針對(duì)收益率曲線變動(dòng)的策略得以實(shí)現(xiàn)，大有可能提高國(guó)債期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，更好地滿足機(jī)構(gòu)的套保需求。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)債期貨市場(chǎng)培育需要一個(gè)過程，金融機(jī)構(gòu)的參與是市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的重要保證。目前，我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)參與者以券商為主，多元化的投資者結(jié)構(gòu)尚待建設(shè)，作為國(guó)債現(xiàn)券持有大戶的銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)能否入市備受關(guān)注。隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深入，他們利用國(guó)債期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益迫切。

對(duì)此，上述中金所人士表示，中金所在豐富國(guó)債期貨投資者結(jié)構(gòu)方面已經(jīng)為銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)入市做好了充分的制度準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)管理方面也配有健全的管理體系為其保駕護(hù)航，“這些機(jī)構(gòu)的入市也有利于自身提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將惠及多方”。