3月17日，國內(nèi)第一只法律意義上的私募證券基金“重陽A股阿爾法對沖基金”宣告成立，招商證券也由此成為托管標(biāo)準(zhǔn)化私募基金的首家券商，而此前不久，招商證券已在業(yè)界首推零通道費(fèi)發(fā)私募，提供私募基金綜合化金融解決方案，目前已有首批產(chǎn)品簽約。

“將托管服務(wù)資產(chǎn)真正納入到券商管理范疇，設(shè)計(jì)出更多的金融產(chǎn)品及服務(wù)，是傳統(tǒng)券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要層面?！眹┚餐顿Y顧問趙歡說。

招商證券托管部相關(guān)人士告訴記者，陽光私募此前一直由銀行提供托管、信托提供賬戶，券商提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，因此私募不得不面對費(fèi)用高、效率低以及下單慢等問題。此次券商開展基金托管業(yè)務(wù)，將加強(qiáng)和發(fā)揮證券公司托管、結(jié)算、估值等服務(wù)功能，構(gòu)建差異化的業(yè)務(wù)模式，從而開辟全新的商業(yè)模式和盈利途徑，促進(jìn)證券行業(yè)發(fā)展。

在長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)看來，券商更為看重的，仍然是私募基金發(fā)行設(shè)立后給托管券商時(shí)帶來的傭金收入。一方面，券商可通過融資融券業(yè)務(wù)，收取息差和融資融券產(chǎn)生的交易傭金，另一方面，還可以與私募基金開展私募股權(quán)投資、IPO定價(jià)、大小非減持、大宗交易等業(yè)務(wù)和其他衍生業(yè)務(wù)或創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

其實(shí)，對傳統(tǒng)券商而言，托管服務(wù)具有低成本、不占用經(jīng)濟(jì)資本、收入穩(wěn)定與業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著，同時(shí)又更能體現(xiàn)證券公司專業(yè)優(yōu)勢等特點(diǎn)。趙歡指出，私募對于傭金的敏感度較散戶低很多，而且私募基金的交易比較頻繁，長期來看，這部分傭金收入不菲，未來券商對于私募基金的營銷戰(zhàn)和服務(wù)戰(zhàn)將持續(xù)升級。

“券商推出基金綜合托管業(yè)務(wù)，主要還是為了搶占私募客戶，在市場傭金不斷下滑的背景下，單純依靠散戶投資來賺取傭金收入的難度將越來越大?！贝笸C券高級投資顧問付永翀表示，在與私募合作之后，券商依舊可以賺取私募的股票買賣交易傭金、融資融券費(fèi)用等，未來券商勢必加大基金綜合托管業(yè)務(wù)的推行力度，尋求共贏。

“幫助私募基金發(fā)行產(chǎn)品，只是券商與包括私募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者合作的開始，后續(xù)的合作還會有很多?！毕蛲_(dá)坦言。

而無論是此前的“萬二傭金”大戰(zhàn)，還是證券資金消費(fèi)支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)，傳統(tǒng)券商加速創(chuàng)新融合已箭在弦上。面對與私募基金即將展開的合作，部分券商的競爭策略逐漸發(fā)生變化，格外加強(qiáng)了對私募客戶的研究服務(wù)與銷售工作。證券公司通過構(gòu)建不同的盈利模式，實(shí)現(xiàn)差異化競爭，同時(shí)又能更大程度地了解托管資產(chǎn)的運(yùn)作情況，進(jìn)而控制整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

“券商和私募基金合作，不會存在太多壁壘，只是不同證券公司對于私募產(chǎn)品的吸引力可能有所差距，在通道速度、賣方研究支撐等方面存在差異。”付永翀表示，最大的風(fēng)險(xiǎn)還是對于私募產(chǎn)品的把控，如何在眾多私募產(chǎn)品中選擇相對具備優(yōu)勢的產(chǎn)品進(jìn)行合作將是券商眼前需要解決的問題。

他認(rèn)為，雖然雙方進(jìn)行合作最終的操作還在于私募管理者，但是產(chǎn)品面向的客戶群體將是券商的客戶，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，將極大地?fù)p害券商利益。因此，券商與私募基金合作不僅僅是提供通道，更應(yīng)著力在風(fēng)控等環(huán)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然招商證券首推零通道費(fèi)發(fā)私募可能會對于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響，但是對于券商的整體格局而言，短期不會出現(xiàn)太大的改變。“零通道費(fèi)用幫助私募基金發(fā)行產(chǎn)品并不是技術(shù)含量很高的策略，各券商很可能都會采取這一策略來爭取私募基金和其他機(jī)構(gòu)客戶。未來能否爭取更多的私募基金等機(jī)構(gòu)客戶，則取決于券商的現(xiàn)有資源和研究能力等綜合實(shí)力?！毕蛲_(dá)表示。

“托管業(yè)務(wù)方面，證券公司尚難以和銀行進(jìn)行競爭，不論是資金量還是可提供的服務(wù)支撐，話語權(quán)依舊遠(yuǎn)低于銀行?！备队懒堈J(rèn)為，券商要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研究支持等方面創(chuàng)新發(fā)展，向綜合的資產(chǎn)管理服務(wù)商轉(zhuǎn)型。