2013年期貨成交量同比增長(zhǎng)了11%，期權(quán)成交量則增長(zhǎng)了24%

根據(jù)新加坡交易所的月報(bào)統(tǒng)計(jì)，2013年全年新加坡市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)衍生品總成交量超過1.1億張，其中期貨占比高達(dá)90.11%、期權(quán)占比僅為9.89%，可見在新加坡衍生品市場(chǎng)中，期貨占據(jù)了絕對(duì)的地位。

新加坡交易所的發(fā)展歷程

新加坡交易所（Singapore Exchange，SGX）是亞太地區(qū)首家集證券及金融衍生品交易于一體的企業(yè)股份制交易所，同時(shí)也是亞太地區(qū)第一家實(shí)行股份制改造的綜合證券及金融衍生品交易所。新加坡交易所是由成立于1973年的新加坡證券交易所與新加坡國(guó)際金融交易所（Singapore International Monetary Exchange Ltd.，SIMEX）于1999年12月合并成立的。2000年11月23日，新加坡交易所掛牌上市，成為繼1998年澳大利亞證券交易所和2000年6月香港聯(lián)交所上市后，亞太地區(qū)第三家上市的交易所。

新加坡證券交易市場(chǎng)目前有兩個(gè)主要的交易板：第一股市(Main board)和凱利板（Catalist）。凱利板即原來的自動(dòng)報(bào)價(jià)股市 (The Stock Exchange of Singapore Dealing and Automated Quotation System or SESDAQ)。自動(dòng)報(bào)價(jià)股市成立于1989年，至今已有20多年的歷史，成立之初，只開放給新加坡注冊(cè)公司申請(qǐng)上市。自1997年3月起，新加坡交易所進(jìn)一步將它開放給外國(guó)公司。所以，現(xiàn)在不論是新加坡本地公司或外國(guó)公司都可以申請(qǐng)?jiān)诘谝还墒谢蜃詣?dòng)報(bào)價(jià)股市上市。中國(guó)有80多家公司在新加坡交易所上市。新加坡交易所于2007年11月26日正式推出凱利板，凱利板也采用倫敦AIM的保薦人制度，企業(yè)能否上市以及上市后監(jiān)管均由保薦人直接決定。

新加坡國(guó)際金融交易所成立于1984年，是亞洲第一家金融期貨交易所和能源期貨交易所，開創(chuàng)了以別國(guó)股指為期貨交易標(biāo)的物的先例。它是一家國(guó)際性的交易所，交易品種涉及期貨和期權(quán)合約、利率、貨幣、股指、能源和黃金(1255.80, -1.20, -0.10%)等。

1986年9月，新加坡國(guó)際金融交易所搶在日本之前推出了世界上首只日本股市指數(shù)期貨，即日經(jīng)225種股票價(jià)格指數(shù)期貨，開創(chuàng)了以別國(guó)股指為期貨交易標(biāo)的物的先例。雖然兩年后日本本土也推出了同類的產(chǎn)品，但在競(jìng)爭(zhēng)中，由于新加坡推出較早且已形成一定優(yōu)勢(shì)，因此一直保持領(lǐng)先地位。直到1995年年初英國(guó)皇家巴林銀行期貨交易員尼克里森因在投機(jī)日經(jīng)225指數(shù)中的違規(guī)操作而導(dǎo)致巴林銀行倒閉事件發(fā)生后，市場(chǎng)對(duì)SIMEX的日經(jīng)225指數(shù)產(chǎn)生了信心危機(jī)，資金才又開始回流日本市場(chǎng)，大阪證券交易所（OSE）也趁機(jī)奪回了主導(dǎo)權(quán)。1997年，新加坡國(guó)際金融交易所又搶先推出了摩根臺(tái)灣指數(shù)期貨。1998年，新加坡國(guó)際金融交易所推出了摩根香港指數(shù)期貨，其產(chǎn)品與香港期交所的恒生指數(shù)期貨有99.995%的相關(guān)性，而在成本、交易時(shí)間方面都更有優(yōu)勢(shì)。隨后又推出了新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)期貨等。

多年來，新加坡國(guó)際金融交易所對(duì)金融期貨品種進(jìn)行不斷創(chuàng)新，陸續(xù)推出各種利率、股票與能源衍生品期貨，并迅速提供全世界最廣泛的亞洲衍生品種類及全亞洲最廣泛的國(guó)際衍生品種類。

新加坡交易所期貨期權(quán)發(fā)展現(xiàn)狀

新加坡交易所是亞洲的對(duì)外門戶，連接尋求亞洲增長(zhǎng)的投資者與尋求全球資本的公司發(fā)行人。新加坡交易所作為亞洲連接海外的主要通道，管理著亞洲資本和投資頭寸，是亞洲國(guó)際化程度最高的交易所，在新交所上市的公司超過40%都來自于其他的國(guó)家。

新加坡交易所為客戶提供世界上最大的離岸亞洲股票期貨市場(chǎng)，主要集中在亞洲三大經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)、印度以及日本。除了提供從交易和結(jié)算到結(jié)算和托管服務(wù)一個(gè)完全集成的價(jià)值鏈外，新加坡交易所也是亞洲的開創(chuàng)性的中央清算所。

根據(jù)新加坡交易所的月報(bào)統(tǒng)計(jì)，2013年全年新加坡市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)衍生品總成交量超過1.1億張，其中期貨占比高達(dá)90.11%、期權(quán)占比僅為9.89%，可見在新加坡衍生品市場(chǎng)中，期貨占據(jù)了絕對(duì)的地位。而在期貨市場(chǎng)中，股指期貨的成交量占整個(gè)市場(chǎng)比例高達(dá)98%，而其他商品與外匯期貨的成交量占比非常低；期權(quán)市場(chǎng)則完全由股指期權(quán)組成，雖然上市了利率期權(quán)合約，但是目前沒有任何成交量。

在新加坡交易所的期貨品種中，共上市15個(gè)指數(shù)期貨品種，但僅一只是新加坡本地的指數(shù)，其余均為其他國(guó)家的股票指數(shù)期貨，包括日經(jīng)225指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)、臺(tái)灣指數(shù)、印度Nifty指數(shù)等，其中最為活躍的是日經(jīng)225指數(shù)期貨，年成交量達(dá)到2190萬手，占整個(gè)市場(chǎng)比例為39.27%，緊隨其后的是富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨以及印度Nifty指數(shù)期貨，占比分別為22.01%與18.44%。

在新加坡交易所的期權(quán)交易中，股指期權(quán)占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)，上市的品種包括新加坡指數(shù)期權(quán)、臺(tái)灣指數(shù)期權(quán)、日經(jīng)225指數(shù)期權(quán)、歐洲Stoxx50指數(shù)期權(quán)以及印度Nifty指數(shù)期權(quán)，其中交易最為活躍的依然是日經(jīng)225指數(shù)期權(quán)，年成交量為1018萬手，占比高達(dá)97%。然而，新加坡市場(chǎng)在全球衍生品市場(chǎng)中的排名并不靠前。

從表中可以明確發(fā)現(xiàn)，新加坡交易所的指數(shù)類衍生品交易最為活躍，然而在全球排名僅位于第十二位（共三十四家交易所），而成交量最小的商品類衍生品基本上排位倒數(shù)，這樣的排名情況其實(shí)與新加坡整個(gè)市場(chǎng)的特性密切相關(guān)。盡管如此，新加坡衍生品市場(chǎng)依然以一定的速度在增加，2013年相較于2012年期貨成交量增長(zhǎng)了11%，期權(quán)則增長(zhǎng)了24%。

除了新加坡交易所上市的衍生品之外，還有一塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)非常巨大，就是亞洲結(jié)算中心業(yè)務(wù)。2013年共為509210張互換合約及67185張期權(quán)合約進(jìn)行結(jié)算，較2012年分別增長(zhǎng)77%與3663%。

總的來說，雖然新加坡交易所在衍生品市場(chǎng)還排不上世界前列，但是其發(fā)展模式是值得亞太地區(qū)其他市場(chǎng)借鑒的。

新加坡衍生品市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

新加坡交易所不斷增加產(chǎn)品種類及業(yè)務(wù)項(xiàng)目，更好地滿足了客戶對(duì)廉宜、便捷投資渠道的需求。交易所交易成本較低、交易程序便捷、運(yùn)作效率提高，增強(qiáng)了其吸引外資的能力，大大提高了市場(chǎng)的活躍度。同時(shí)，股票指數(shù)期貨的繁榮大大加強(qiáng)了區(qū)域資本市場(chǎng)的廣度和活力，多種類對(duì)沖工具的出現(xiàn)，提高了國(guó)際投資者對(duì)其他有關(guān)股市的興趣，反過來，又不斷增進(jìn)了股指期貨市場(chǎng)的深度和流通性，并發(fā)展了與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系。

近二十年來，新加坡股指期貨無論是在品種創(chuàng)新，還是期貨風(fēng)險(xiǎn)控制和制度規(guī)范都走在亞洲金融期貨市場(chǎng)的前列。通過近二十年的規(guī)范發(fā)展，新加坡整個(gè)金融期貨市場(chǎng)開始走向成熟和規(guī)范，并且確立了其亞洲股票指數(shù)期貨交易中心地位，為亞洲和世界各國(guó)的金融市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避提供了重要途徑，同時(shí)豐富了金融市場(chǎng)套利投資的渠道，其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)可總結(jié)為以下兩點(diǎn)：

一是新加坡政府的大力支持。早在2005年，新加坡貿(mào)易工業(yè)部便出臺(tái)政策，致力于將新加坡建設(shè)成為商品以及衍生品期貨交易的地區(qū)性中心，商品期貨的監(jiān)管從國(guó)際企業(yè)發(fā)展局（IES）轉(zhuǎn)至新加坡貨幣管理局（MAS），這是為了解除金融期貨和商品期貨之間的人為溝壑，從而接受證券期貨法的統(tǒng)一監(jiān)管；另外，將新加坡商品交易所（Sicom）并入規(guī)模更大的新加坡交易所，使得新加坡交易所具備了全市場(chǎng)品種的功能，整合資源，形成規(guī)模效應(yīng)。

二是新加坡交易所頻繁的外部合作。新加坡交易所是亞太地區(qū)在國(guó)際市場(chǎng)上最為活躍的交易所，早在1989年新加坡國(guó)際金融交易所成為亞洲第一家能源期貨交易市場(chǎng)，它與包括東京國(guó)際金融期貨交易所、倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所在內(nèi)的世界有影響的交易所建立了合作關(guān)系；新加坡交易所作為CME集團(tuán)的合作伙伴，通過相互沖銷機(jī)制(MOS)提供歐洲美元、歐洲日元TIBOR、日經(jīng)225指數(shù)與S&P CNE Nifty （Nifty 50） 小型指數(shù)的24小時(shí)期貨交易，拓展其衍生品的發(fā)展空間；近期，新加坡還與上期所、香港交易所等機(jī)構(gòu)簽署了合作備忘錄，有望在未來進(jìn)一步深入合作。

當(dāng)然，除了以上兩點(diǎn)要素外，新加坡市場(chǎng)靈活的交易機(jī)制、先進(jìn)的交易結(jié)算系統(tǒng)以及完善的衍生品市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制都對(duì)其市場(chǎng)的發(fā)展起到了決定性的作用，這些也是其他亞太地區(qū)國(guó)家需要進(jìn)一步深入研究的方向。