研究機(jī)構(gòu)莫尼塔近日發(fā)布了大類資產(chǎn)配置報(bào)告。報(bào)告稱，6月末7月初，發(fā)達(dá)國家股指、新興市場股指、美國長期國債、CRB工業(yè)金屬和黃金的月收益均為負(fù)值。從1988年1月至今，類似的5類資產(chǎn)齊跌共發(fā)生了13次。而此次無論持續(xù)時(shí)間或者幅度在歷史上都是較長的一次。

美元階段性升值是導(dǎo)致5類資產(chǎn)齊跌的主要因素。盡管歷次資產(chǎn)齊跌的宏觀背景各不相同，但在資產(chǎn)齊跌之前或者當(dāng)時(shí)，美元指數(shù)均出現(xiàn)明顯上升。

隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和寬松政策逐步退出，到2014年年中美國10年期國債收益率預(yù)計(jì)將達(dá)到3.5%附近。美國國債收益率上升意味著全球無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平的上升，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)提出了更高的要求，并可能伴隨著美元走強(qiáng)。在此情況下，幾類大類資產(chǎn)齊跌的市場表現(xiàn)可能重演。從短期市場上看，當(dāng)前發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)總體向好，新興市場經(jīng)濟(jì)還存在下行壓力，美國、發(fā)達(dá)國家和新興市場通脹不是當(dāng)前的主要風(fēng)險(xiǎn)，未來12個(gè)月內(nèi)美聯(lián)儲可能逐步開始退出刺激政策。

通過歷次同類情況分析，發(fā)現(xiàn)5類資產(chǎn)齊跌之后發(fā)達(dá)國家股市和美國長期國債表現(xiàn)較好，CRB工業(yè)原材料和黃金價(jià)格表現(xiàn)較差。

從長期看，美元指數(shù)與資產(chǎn)之間的相對價(jià)格走勢有較高的相關(guān)性。如果未來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動美元持續(xù)升值，那么發(fā)達(dá)國家股市表現(xiàn)或?qū)㈤L期好于新興市場股市，新興市場股市和黃金走勢或強(qiáng)于CRB工業(yè)大宗商品。

此外，5類資產(chǎn)價(jià)格齊跌可能是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)快速釋放的信號。如果在資產(chǎn)齊跌后等權(quán)重配置5類資產(chǎn)，大部分情況下隨后都可以獲得正收益，正收益的大小取決于之前下跌的深度。從1988年開始至今的13次資產(chǎn)齊跌信號之后，只有2008年6月和2012年隨后的反彈幅度小于之前下跌幅度的50%。本輪5類資產(chǎn)齊跌于7月10日結(jié)束，截至7月26日反彈幅度已達(dá)到之前下跌幅度的40%左右。