一、行情回顧：
 
　　2009年上半年，全球經(jīng)濟(jì)整體維持衰退局面，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步改善激勵市場的樂觀預(yù)期，中國國儲局實(shí)施收儲計劃，及LME庫存持續(xù)下降等利多因素影響，銅市出現(xiàn)探低回升的走勢。特別是由于中國因素的存在，銅市呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，滬銅走勢強(qiáng)勁。而到了5月中下旬，歐美股市持續(xù)反彈以及美元走軟等因素支撐倫銅趨強(qiáng)運(yùn)行，而受精煉銅進(jìn)口創(chuàng)出新高和國內(nèi)消費(fèi)步入淡季壓制，滬銅走勢弱于外盤，內(nèi)外盤比價逐步回落，但總體上仍維持反彈趨勢。

　　后市展望
 
　　1、中期重要影響因素的前瞻分析
 
　?。?）、2009年上半年，歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底走勢，美國及歐元區(qū)在二季度經(jīng)濟(jì)萎縮速度將有望繼續(xù)放緩。預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)見底，甚至可能實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長，下半年恢復(fù)低增長的概率較大。歐元區(qū)復(fù)蘇跡象弱于美國，則可能在第四季度實(shí)現(xiàn)微弱復(fù)蘇?？傮w上，歐美經(jīng)濟(jì)在下半年有望繼續(xù)改善，這將促使金融市場方向偏好情緒回升，利于整體商品市場，特別是金屬市場有望構(gòu)成一定支撐。但同時經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性較大，若全球經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，仍處于底部運(yùn)行，下游需求復(fù)蘇無力，這也使得商品市場面臨調(diào)整壓力。
 
　　（2）、國內(nèi)方面，今年前5個月的中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況表明，從去年下半年開始的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢得到初步遏制，經(jīng)濟(jì)刺激計劃、十大產(chǎn)業(yè)政策和出口退稅等政策成效初顯。但世界經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，中國經(jīng)濟(jì)仍處于比較困難的時期。盡管中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折而又漫長，但是，二季度經(jīng)濟(jì)增長將顯著好于一季度，下半年GDP增速也將明顯提高，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。
 
　?。?）、供需方面，上半年，國內(nèi)銅產(chǎn)量和進(jìn)口量保持增長，預(yù)計下半年的精煉銅進(jìn)口增長將出現(xiàn)放緩，產(chǎn)能或能穩(wěn)步增加，供應(yīng)狀況較上半年將出現(xiàn)緩和。國內(nèi)有色金屬行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)的部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，經(jīng)營情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善。由于同比數(shù)據(jù)并沒有改善，考慮到季節(jié)性因素的存在，下游需求是否已經(jīng)形成趨勢性復(fù)蘇，還需要經(jīng)時間考驗(yàn)。根據(jù)目前下游行業(yè)的訂單情況，特別是具有高度季節(jié)周期性的線纜行業(yè)下半年是生產(chǎn)旺季，其他家電汽車行業(yè)，從上半年的趨勢看，一系列“家電下鄉(xiāng)”“汽車下鄉(xiāng)”以及“以舊換新”補(bǔ)貼等政策已開始釋放效果，下半年需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
 
　　（4）、從目前的狀況分析，流動性、通脹預(yù)期以及美元匯率將有望成為主導(dǎo)銅價走勢的重要因素。上半年以來全球主要經(jīng)濟(jì)體均實(shí)施史上最為寬松的貨幣政策，大量的貨幣供給無疑將導(dǎo)致流動性過剩，進(jìn)而形成資產(chǎn)價格泡沫，通脹隱憂已然而生。尤其是美國，為盡快穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲實(shí)施極端寬松的貨幣政策，美國基礎(chǔ)貨幣的同比增速從2008 年10 月起達(dá)到兩位數(shù)，更從12 月開始有四個月超過100%。去年10 月以來的貨幣超常擴(kuò)張是美國過去20 年的第一次。這一方面，美元作為全球性儲備貨幣，美聯(lián)儲的增發(fā)貨幣行為必將激活全球的貨幣流動性。另一方面，美國財政赤字以及美元供應(yīng)的大幅增加，都將加劇美元的貶值壓力。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，流動性以及通脹預(yù)期，將可能在未來半年銅價上漲的主要推動力。除非各主要經(jīng)濟(jì)體采取緊縮性貨幣政策，通過回收流動性和加息降低通脹預(yù)期。
 
　?。?）、庫存方面，2009 年上半年LME 銅庫存從最高位約55萬噸下降至目前約27 萬噸的水平，降幅接近50%，這主要得益于中國銅需求增加。LME庫存延續(xù)下降趨勢，這繼續(xù)對倫銅構(gòu)成一定支撐。而隨著國內(nèi)進(jìn)口量的劇增，上海銅庫存已漸漸從低位回升，供應(yīng)緩解使得庫存對國內(nèi)銅價支撐減弱。總體上，隨著倫滬庫存的轉(zhuǎn)變，下半年銅市可能維持外強(qiáng)內(nèi)弱局面。
 
　　2、結(jié)論
 
　　基于上述綜合分析，上半年，中國因素主導(dǎo)了銅價的反彈走勢，進(jìn)入到下半年，受到國際供需定價的銅價走勢將更多受到歐美經(jīng)濟(jì)變化的引導(dǎo)。從目前狀況分析，宏觀經(jīng)濟(jì)的積極因素仍在逐步釋放，預(yù)計中國、美國經(jīng)濟(jì)有望在2、3季度出現(xiàn)改善，同時歐盟、日本的經(jīng)濟(jì)也將在下半年走出谷底?；跉W美經(jīng)濟(jì)宏觀基本面開始轉(zhuǎn)好這一判斷，銅價有望進(jìn)一步抬升底部，維持回升趨勢；同時全球流動性充裕，美元貶值以及通脹隱憂等將是下半年重要影
 
　　響因素，可能成為引發(fā)銅價上漲的推動力。而需求方面，下半年中國家電出口能否回暖以及美國房地產(chǎn)市場是否復(fù)蘇值得關(guān)注。
 
　　在全球宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的推動下，下半年銅價有望維持震蕩回升態(tài)勢，預(yù)計三季度受季節(jié)性因素影響銅價可能出現(xiàn)調(diào)整，而四季度隨著下游需求的確認(rèn)，銅價將有望進(jìn)一步回升。技術(shù)上，滬銅在60日均線受到明顯支撐，在32000-35000區(qū)域存在較強(qiáng)支撐；而上方阻力200日均線，突破將進(jìn)一步上試48000-50000重要阻力區(qū)域；預(yù)計下半年主要將位于32000-48000區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。