商品市場(chǎng)似乎不可避免地進(jìn)入了下行通道，除了目前備受關(guān)注的黃金、白銀和基本金屬下跌之外，農(nóng)產(chǎn)品(6.35,-0.04,-0.63%)也未能幸免，大豆、玉米、小麥、原糖由于供應(yīng)大增而出現(xiàn)過(guò)剩，較年初同樣跌去了很多。

商品市場(chǎng)的持續(xù)下跌使大宗商品在投資者資產(chǎn)組合中的配置比重正在逐漸降低。與去年全球干旱導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品大幅減產(chǎn)而價(jià)格攀升不同，今年將是全球農(nóng)產(chǎn)品豐收的一年。

截至上周，ICE原糖價(jià)格年初以來(lái)已經(jīng)跌去了近15%，CBOT大豆自2月份的高點(diǎn)下跌了超過(guò)5%，CBOT玉米自1月底的高點(diǎn)跌幅超過(guò)10%，CBOT小麥自1月份的高點(diǎn)跌幅也超過(guò)8%。內(nèi)盤(pán)白糖、玉米、強(qiáng)麥均在震蕩下跌，大豆則處于震蕩整理中，僅僅棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。

高盛在上周的一份研究報(bào)告中稱，受美國(guó)和拉丁美洲農(nóng)業(yè)大豐收壓低農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響，在未來(lái)一年農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資回報(bào)將可能大幅下跌13%。

USDA報(bào)告連續(xù)利空

繼4月份的報(bào)告利空市場(chǎng)打壓價(jià)格之后，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)5月份報(bào)告再度利空農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，由于供應(yīng)以及庫(kù)存大增，玉米、大豆和棉花等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格面臨下跌壓力。

USDA在5月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)，2013~2014年度美國(guó)玉米期末庫(kù)存將增長(zhǎng)到20億蒲式耳，將是2005年以來(lái)的最高水平；今年美國(guó)玉米產(chǎn)量為141億蒲式耳，比上年增長(zhǎng)31%，將刷新2009年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄131億蒲式耳。

USDA還預(yù)計(jì)，全球2013~2014年度小麥供應(yīng)量年比將增加3%，預(yù)測(cè)全球小麥產(chǎn)量為7.011億噸，這將是歷史最高水平，比上年增加4550萬(wàn)噸。預(yù)期秋季時(shí)全球小麥和粗糧價(jià)格將大幅下跌，預(yù)計(jì)美國(guó)小麥年度農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格為6.15~7.45美元/蒲式耳，低于2012~2013年度創(chuàng)紀(jì)錄的7.8美元/蒲式耳。

至于棉花，USDA表示，全球2013~2014年度棉花年終庫(kù)存將達(dá)到近9300萬(wàn)包，為連續(xù)第三年創(chuàng)紀(jì)錄。值得注意的是，USDA繼續(xù)大幅上調(diào)中國(guó)今明兩年庫(kù)存，預(yù)期到下年度中國(guó)庫(kù)存將占全球的63%，庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)160%。

大豆產(chǎn)量同樣大幅增加，USDA認(rèn)為，全球2013~2014年度油籽產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.913億噸，年比增長(zhǎng)4.7%，其中主要是大豆產(chǎn)量增加，預(yù)測(cè)全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到2.855億噸，年比增長(zhǎng)6%。

聯(lián)合國(guó)[微博]糧農(nóng)組織(FAO)同樣表示，2013~2014年度全球小麥和玉米產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)主產(chǎn)區(qū)將從上年因干旱而減產(chǎn)的水平上恢復(fù)。

國(guó)際原糖市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面仍然難以改變，糖市跌勢(shì)已持續(xù)超過(guò)兩年，價(jià)格較2011年2月所創(chuàng)的36.08美分高位跌去近半。國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)本周表示，在截至今年9月30日的2012~2013年度中，全球糖市供應(yīng)過(guò)?；?qū)⑦_(dá)到1000萬(wàn)噸，而ISO此前預(yù)估全球糖市過(guò)剩為850萬(wàn)噸。

今年主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍不樂(lè)觀

高盛報(bào)告還認(rèn)為：“南美已經(jīng)實(shí)現(xiàn)歷史性大豐收，加上現(xiàn)在全球農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)萎靡，今年夏天美國(guó)再次出現(xiàn)嚴(yán)重的天氣災(zāi)難，才可能使農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持在當(dāng)前的水平。”

由于國(guó)際糖市供應(yīng)過(guò)剩嚴(yán)重，英國(guó)糖業(yè)分析機(jī)構(gòu)Czarnikow在最新的報(bào)告中認(rèn)為，全球糖價(jià)已低于許多主產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)的甘蔗價(jià)格，糖市需要找到一個(gè)解決供應(yīng)過(guò)剩的辦法，而如果價(jià)格不下滑，糖廠將生產(chǎn)更多的糖。

瑞達(dá)期貨分析認(rèn)為，從基本供求面來(lái)看，全球食糖供求過(guò)剩繼續(xù)制約糖價(jià)，同時(shí)使得食糖進(jìn)口利潤(rùn)高企，這將可能繼續(xù)吸引進(jìn)口量的增加，同時(shí)施壓國(guó)內(nèi)糖價(jià)。

中國(guó)是全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)，國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)促使進(jìn)口量繼續(xù)增加。中國(guó)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，今年中國(guó)大豆產(chǎn)量將下滑3.9%至1230萬(wàn)噸，為連續(xù)第三年產(chǎn)量下降，促進(jìn)中國(guó)大豆進(jìn)口。

USDA同樣認(rèn)為，全球大豆增產(chǎn)將導(dǎo)致豆價(jià)下跌，極大有利于全球進(jìn)口國(guó)，尤其是中國(guó)。USDA預(yù)計(jì)2013~2014年度中國(guó)的大豆進(jìn)口為6900萬(wàn)噸，高于本年度調(diào)整后的5900萬(wàn)噸，主要原因是國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量下滑，加工增長(zhǎng)。

國(guó)家糧油信息中心上周預(yù)計(jì)，隨著南美大豆出口步伐加快，未來(lái)兩個(gè)月我國(guó)進(jìn)口大豆到港量將明顯上升，并超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口大豆到港量達(dá)700萬(wàn)~750萬(wàn)噸，將創(chuàng)下月度進(jìn)口量歷史最高水平，7月份到港量預(yù)計(jì)也在600萬(wàn)噸以上。由于六七月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港數(shù)量較多，遠(yuǎn)超正常壓榨所需，可能會(huì)造成一定程度的港口積壓現(xiàn)象。

光大期貨研究所趙燕分析認(rèn)為：“美國(guó)新豆供應(yīng)量大增、庫(kù)存年比激增及全球庫(kù)存繼續(xù)上調(diào)將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成中長(zhǎng)期壓力，目前遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)仍偏弱。USDA的報(bào)告再次確認(rèn)美國(guó)和全球新年度大豆供應(yīng)將大幅增加的預(yù)期，豆類市場(chǎng)中長(zhǎng)期壓力持續(xù)。天氣將是未來(lái)市場(chǎng)主要炒作因素，但現(xiàn)在來(lái)看天氣還不會(huì)對(duì)作物生長(zhǎng)和產(chǎn)量構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。”

至于棉花價(jià)格，廣州期貨研究部門(mén)分析指出，目前棉花整體市場(chǎng)偏弱，走勢(shì)難以樂(lè)觀。拋儲(chǔ)新棉及進(jìn)口棉將有效緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)高等棉供應(yīng)緊張問(wèn)題，但是進(jìn)入5月份后，需求逐步轉(zhuǎn)淡，整體市場(chǎng)疲弱。

小麥價(jià)格上漲壓力同樣較大，F(xiàn)AO在3月份的報(bào)告中預(yù)計(jì)，2013年中國(guó)小麥將增產(chǎn)90萬(wàn)噸，達(dá)到1.214億噸。對(duì)此，上海中期認(rèn)為，目前來(lái)看冬小麥漲勢(shì)良好，預(yù)計(jì)豐產(chǎn)預(yù)期不變，且目前市場(chǎng)在國(guó)家政策性小麥拋售導(dǎo)致供應(yīng)充足同時(shí)遠(yuǎn)期豐產(chǎn)預(yù)期不變，小麥?zhǔn)袌?chǎng)缺乏新鮮利多因素，難以形成趨勢(shì)性上漲局面。