港交所日前宣布，其計(jì)劃于2013年4月8日推出收市后期貨交易時(shí)段。4月8日起，恒生指數(shù)及H股指數(shù)期貨除可于上午9時(shí)15分至中午12時(shí)及下午1時(shí)至下午4時(shí)15分的正常交易時(shí)段進(jìn)行交易外，也可于下午5時(shí)至晚上11時(shí)的收市后交易時(shí)段進(jìn)行交易。夜市期貨的推出是否會(huì)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)？會(huì)對(duì)港股和A股市場(chǎng)帶來哪些影響，信誠(chéng)證券劉兆祥做客財(cái)苑為廣大網(wǎng)友一一解答。

夜市期貨是否會(huì)加劇股市的波動(dòng)？長(zhǎng)期來看，其推出是利大于弊和弊大于利？對(duì)此，劉兆祥解釋，理論上在股票正常交易時(shí)間不會(huì)有影響， 只會(huì)在夜期時(shí)間及翌日開市的十五分鐘之內(nèi)， 夜期大幅波動(dòng)是參與人數(shù)不足， 而且買賣深度不夠， 又沒有其他對(duì)沖活動(dòng)進(jìn)行， 更容易受大戶的操縱， 而翌日早段有些被迫追按金的止蝕盤， 使期指有不正常的情況， 但正股開市后便會(huì)回復(fù)正常。至于對(duì)A股的影響，單以夜期來說， 是對(duì)A股沒有影響， 但如果成功的話， 可能發(fā)展一系列的投資工具， 到時(shí)或?qū)股帶來影響。

不少財(cái)苑網(wǎng)友都問到港交所推出夜市期貨原因以及基于什么樣的考慮，劉兆祥指出，其實(shí)全球重要的股市指數(shù)都有24小時(shí)期貨買賣， 以便投資者可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)， 港交所只是跟隨國(guó)際趨勢(shì)， 但可惜又不徹底， 只到晚上11時(shí)， 之后仍面對(duì)美股變化的危機(jī)， 要避風(fēng)險(xiǎn)的仍會(huì)選擇的新加坡炒賣的期貨， 而且不應(yīng)只推出夜期一種， 應(yīng)該在這時(shí)段可買賣期權(quán)等產(chǎn)品， 更重要是沒有正股市場(chǎng)的話， 衍生工具只是賭博工具。而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)前段時(shí)間也傳出了要搞夜市交易的呼聲，香港此次推出夜市交易，是否會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)加快推出夜市交易有促進(jìn)作用？其個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該不會(huì)， 始終國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)雖然成交大， 但仍然不成熟， 估計(jì)開放夜期前， 會(huì)有更多的衍生工具產(chǎn)品， 例如期權(quán)等買賣。

而交易所本身應(yīng)該支持交易所的發(fā)展， 但單是夜期根本不可能達(dá)到目的。 因此從陰謀輪看， 交易所更大的目的是讓香港股市中的散戶及細(xì)行消失， 因?yàn)樵谑嗄昵埃?有關(guān)人士已經(jīng)聲言本地太多散戶， 應(yīng)交由專業(yè)人士代為投資， 而細(xì)行應(yīng)離場(chǎng)， 因?yàn)槿蚋魅舜蠼鹑隗w系， 都只由十?dāng)?shù)間大型金融機(jī)構(gòu)存在， 又方便監(jiān)管， 所以有強(qiáng)積金， 多年前的細(xì)價(jià)股及延長(zhǎng)股票交易時(shí)間所引發(fā)的矛盾， 今次交易所學(xué)聰明， 首輪只推出較小爭(zhēng)議的夜期(因?yàn)閰⑴c人數(shù)不多， 反對(duì)作用有限)， 但半年后檢討時(shí)， 無論如何都是成功的， 既然期貨可以有夜市， 因此股票也應(yīng)逐步推行， 到時(shí)股票投資者想反對(duì)也不可能成功， 投資者只能將資金交由專業(yè)人士管理， 而一眾小型經(jīng)紀(jì)也被迫離場(chǎng)。 美國(guó)或歐洲國(guó)家能推行， 是因?yàn)樗麄儗賹I(yè)投資機(jī)構(gòu)， 可以每天分三或四班管理， 但中， 港兩地散戶眾多， 他們不可能長(zhǎng)期關(guān)注股票， 將影響生活及社會(huì)秩序， 夜期影響是小數(shù)人， 但股票延長(zhǎng)對(duì)所有投資者帶來壓力。

至于夜市期貨對(duì)監(jiān)管方面的影響，劉兆祥表示，對(duì)交易所及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(本身已經(jīng)有晚上跨國(guó)投資業(yè)務(wù))， 本身監(jiān)管不成問題， 最大壓力是本地中、 小型證券行， 尤其本身沒有提供晚上服務(wù)的， 要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)最大， 如何監(jiān)控晚上的電腦或人為錯(cuò)誤， 都需要投入頗大的成本， 也要投入更多的人力物力， 但成本支出能否在收入上賺回來， 這也是一眾證券管理人考慮的問題。