2012年是中國(guó)期貨市場(chǎng)名副其實(shí)的創(chuàng)新年期貨交易量迅速恢復(fù)，新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照獲批發(fā)放，白銀、玻璃等期貨新品種上市……展望2013年，最讓人期待的莫過(guò)于國(guó)債期貨，它是繼股指期貨之后的又一個(gè)金融期貨品種，如果能夠成功上市，則標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)開始進(jìn)入金融期貨為主的時(shí)代。隨著更多金融期貨品種推出，金融期貨將全面超越商品期貨，成為重要交易品種。

對(duì)于商品蛇年走勢(shì)，我們認(rèn)為，2013年世界經(jīng)濟(jì)仍以緩慢復(fù)蘇為主，難以出現(xiàn)大幅波動(dòng)，工業(yè)品和金屬等大宗商品或繼續(xù)保持高位寬幅震蕩。

中國(guó)商品期貨成交量連續(xù)三年稱冠全球

交易量迅速增長(zhǎng)。2012年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為14.5億手，全年總成交額為171萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)37.6%和24.44%，刷新歷史紀(jì)錄，商品期貨成交量已經(jīng)連續(xù)三年居全球首位。

在四大期貨交易所中，中國(guó)金融期貨交易所成交金額最大，占總成交金額的44.32%，上海期貨交易所緊隨其后，占據(jù)四分之一左右市場(chǎng)份額。受美國(guó)干旱影響，豆類油脂品種大幅波動(dòng)，市場(chǎng)交投活躍，大連商品交易所的成交量和成交額增幅最為迅猛，接近翻番，尤其是豆粕，成交量放大超過(guò)5倍。

從 全 球 范 圍 來(lái) 看 ， 根 據(jù) 美 國(guó) 期 貨 業(yè) 協(xié) 會(huì)(FIA )對(duì)于全球84家衍生品交易所的最新統(tǒng)計(jì)，2012年上半年，在成交量前20名的農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)合約當(dāng)中，大連豆粕和鄭州白糖期貨分別占據(jù)前兩名；在成交量前20名的金屬期貨和期權(quán)合約當(dāng)中，上海螺紋鋼和銅期貨也奪得前兩名；而剛剛推出不足3年的中國(guó)金融期貨交易所的滬深300股指期貨成交量則在全球股指期貨和期權(quán)合約當(dāng)中名列第16位。

業(yè)務(wù)、品種創(chuàng)新頻出。2012年，繼投資咨詢業(yè)務(wù)開閘后，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)浮出水面。長(zhǎng)期以來(lái)，期貨公司的盈利途徑僅是依靠手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)和利息收入，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出改變了期貨公司當(dāng)前的單一盈利模式，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)使得期貨公司除了可以涉足期貨、期權(quán)及其他金融衍生品，還可以涉足股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種，這有助于期貨公司做大做強(qiáng)。

此外，2012年5月10日，備受關(guān)注的白銀期貨合約在上海期貨交易所正式上市交易；2012年12月，鄭商所一氣呵成推出了玻璃、菜籽、菜粕期貨。這些新品種上市以來(lái)交投活躍，不僅為投資者提供了更加多樣化的投資選擇，也為企業(yè)提供了低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

港交所成功收購(gòu)LM E。2012年12月6日，港交所正式將倫敦金屬交易所(L M E )歸入麾下，港交所對(duì)L M E的13 .88億英鎊收購(gòu)計(jì)劃正式完成。L M E成立于1877年，擁有全球工業(yè)金屬期貨80%的交易量，而港交所是全球市值第二大的交易所集團(tuán)，旗下證券市場(chǎng)按市值計(jì)全球排名第六。兩大交易所強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，港交所并購(gòu)L ME一舉成為世界最大的交易所之一。

這次戰(zhàn)略并購(gòu)無(wú)論在時(shí)間還是幣種上都會(huì)給投資者帶來(lái)相當(dāng)大的便利，同時(shí)還會(huì)根據(jù)中國(guó)和亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，上市一些新品種。港交所將逐步確立反映亞太地區(qū)供需的大宗商品及金融衍生品價(jià)格體系，推動(dòng)中國(guó)期貨市場(chǎng)的建設(shè)實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展，意義非常重大。

預(yù)計(jì)今年還會(huì)推出一些重量級(jí)新品種

新業(yè)務(wù)、新品種繼續(xù)推進(jìn)。期貨資管業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)以及境外期貨代理業(yè)務(wù)被稱為期貨業(yè)三大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前前兩大業(yè)務(wù)已經(jīng)有條不紊地展開，而第三大境外代理業(yè)務(wù)也在積極籌備中，2013年推出的可能性非常大。

繼2012年推出多個(gè)新品種之后，預(yù)計(jì)2013年中國(guó)期貨市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)推出一些重量級(jí)新品種，比如國(guó)債期貨、原油期貨以及相應(yīng)的期權(quán)合約。中國(guó)金融期貨交易所已于2012年2月向市場(chǎng)推出國(guó)債期貨仿真交易，逾10個(gè)月的仿真交易進(jìn)行得平穩(wěn)、有序，這為國(guó)債期貨的推出創(chuàng)造了良好的條件。而上海期貨交易所已確立“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割”的原油期貨初步方案，全力推動(dòng)原油期貨上市。

除期貨品種以外，期權(quán)品種也可能會(huì)在2013年相繼推出。大連商品交易所目前已經(jīng)開始了大豆、玉米、豆粕、豆油等商品期貨期權(quán)的仿真交易，滬深300股指期權(quán)仿真交易已在中金所內(nèi)部進(jìn)行了系統(tǒng)測(cè)試，目前也與部分會(huì)員的交易系統(tǒng)進(jìn)行了對(duì)接。

金融期貨時(shí)代逐漸到來(lái)。2013年，最讓人期待的莫過(guò)于國(guó)債期貨，它是繼股指期貨之后的又一個(gè)金融期貨品種，如果能夠成功上市，則標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)開始進(jìn)入金融期貨為主的時(shí)代。國(guó)外成熟期貨市場(chǎng)均是金融期貨品種交易量占據(jù)90%份額的市場(chǎng)，因此，未來(lái)我國(guó)的期貨市場(chǎng)也將逐漸以金融期貨為主。目前剛剛上市不足三年的滬深300股指期貨一個(gè)品種便占了整個(gè)期貨市場(chǎng)交易額的四成以上，隨著更多金融期貨品種推出，金融期貨將全面超越商品期貨成為主流交易品種。

此外，隨著國(guó)債期貨的推出，商業(yè)銀行將作為最大的交易方參與其中。考慮到商業(yè)銀行體量巨大，其很有可能直接以交易所會(huì)員身份進(jìn)入期貨市場(chǎng)。銀行的加入也會(huì)加速推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)向金融時(shí)代轉(zhuǎn)變。

交易所組織體制轉(zhuǎn)換啟動(dòng)。2012年12月26日，上海期貨交易所發(fā)布2013-2017年度戰(zhàn)略規(guī)劃，其中一大亮點(diǎn)是將公司制改革提上日程，為未來(lái)品種和市場(chǎng)創(chuàng)新、加強(qiáng)與境內(nèi)外合作鋪路。目前上期所公司制改制試點(diǎn)正在緊鑼密鼓進(jìn)行中，預(yù)計(jì)很快將會(huì)完成，期貨公司作為會(huì)員有望真正分享行業(yè)利益。

從全球范圍來(lái)看，目前國(guó)際上主流的交易所均是公司制，且主要交易所如納斯達(dá)克、紐交所、港交所等均已是上市公司，完成公司制改制后，國(guó)內(nèi)交易所有望與境外交易所進(jìn)行產(chǎn)品交換、互推產(chǎn)品等合作，也有可能考慮上市，還可以像港交所那樣走出去收購(gòu)交易所，使國(guó)內(nèi)的期貨交易所快速做大做強(qiáng)。

全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇支撐大宗商品高位運(yùn)行

目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)步復(fù)蘇階段。在連續(xù)實(shí)施量化寬松政策之后，美國(guó)一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其復(fù)蘇勢(shì)頭良好，P MI指標(biāo)開始回升，已連續(xù)兩個(gè)月處于50榮枯分界點(diǎn)之上；失業(yè)率也持續(xù)下降，并處于低位運(yùn)行；而投資者普遍關(guān)注的財(cái)政懸崖，也如預(yù)期般得到了緩解，暫時(shí)不會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。

歐洲方面，隨著2012年一系列穩(wěn)定局勢(shì)的重要措施推出，例如在6月底的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議上，各方就推進(jìn)建立銀行同盟和財(cái)政同盟達(dá)成共識(shí)，發(fā)出“不許歐元瓦解”的強(qiáng)烈信號(hào)。而作為向銀行注資的安全網(wǎng)，歐洲穩(wěn)定機(jī)制也已啟動(dòng)，9月歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉宣布救市新計(jì)劃直接貨幣交易(O M T )，歐洲央行也顯示無(wú)限購(gòu)入相關(guān)國(guó)家國(guó)債的決心，這些措施都有效地穩(wěn)定了金融市場(chǎng) 。我們認(rèn)為，在歐債危機(jī)持續(xù)了兩年多之后，雖然其存在的問(wèn)題并不能馬上解決，但是隨著歐洲各國(guó)對(duì)事態(tài)的重視以及相應(yīng)措施的及時(shí)出臺(tái)，歐債問(wèn)題已經(jīng)不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成太大的利空影響。

而作為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)的中國(guó)，目前正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，隨著2012年下半年國(guó)家相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的逐漸放松，從四季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)筑底企穩(wěn)，四季度G D P增長(zhǎng)率達(dá)到7.9%，較三季度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)維持一個(gè)穩(wěn)增長(zhǎng)的局面。而對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革，我本人非常看好，新一屆領(lǐng)導(dǎo)人提出的改革措施非常實(shí)際，讓人耳目一新，因此，在確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必然能夠成功。

綜上所述，我們認(rèn)為2013年世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍以緩慢復(fù)蘇為主，不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這在一定程度上對(duì)大宗商品構(gòu)成了利多支撐。

分板塊來(lái)看，工業(yè)品和金屬在經(jīng)歷了2009、2010年的大幅上漲之后，2011、2012年均以高位大幅震蕩為主，我們認(rèn)為，在世界經(jīng)濟(jì)，尤其是以中國(guó)為首的發(fā)展中國(guó)家不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況下，與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)的工業(yè)品和金屬在2013年應(yīng)該還是以高位寬幅震蕩為主。而美國(guó)頁(yè)巖氣開采技術(shù)的不斷成熟，將會(huì)對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成長(zhǎng)期下行壓力，但是短期來(lái)看原油價(jià)格依然會(huì)維持在高位運(yùn)行。銅和橡膠投資可以采取逢低買進(jìn)的策略。

農(nóng)產(chǎn)品方面，豆類品種受2012年美國(guó)干旱天氣影響走出了過(guò)山車式的行情，預(yù)計(jì)2013年再次出現(xiàn)大行情的可能性較?。欢滋亲?011年開始進(jìn)入下跌周期以來(lái)，如果按照3年牛市、3年熊市的歷史規(guī)律來(lái)判斷，2013年白糖進(jìn)入熊市末期后走出牛市行情的可能性較大；棉花在經(jīng)歷了兩年的大幅下跌之后，目前也應(yīng)該是處于熊市的末期，2013年料將以低位運(yùn)行為主，繼續(xù)下跌的可能性非常小。

股指方面，我認(rèn)為2012年12月份的上漲是股指的反轉(zhuǎn)而不是反彈，2012年股市已經(jīng)見底，未來(lái)將會(huì)呈現(xiàn)慢牛走勢(shì)。改革紅利將會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)上行，人們的預(yù)期也將隨之發(fā)生重大轉(zhuǎn)變?；蛟S可以這樣說(shuō)，2013年期貨市場(chǎng)最好的投資策略就是逢低買入并持有股指期貨。