編者按：今年大宗商品期貨的價(jià)格將走向何方？這個(gè)謎底恐怕誰也不敢下定論。本期我們選取了黃金、原油、玻璃、玉米、滬銅五個(gè)品種，通過基本面的分析及業(yè)內(nèi)專家、分析師的眼光，試著做出大致的預(yù)期或預(yù)測(cè)，希望對(duì)投資者有所裨益。

黃金 1800美元關(guān)口成分水嶺

有分析認(rèn)為，金價(jià)上半年將攻破1800美元阻力；另有分析認(rèn)為，全年或維持在1600-1800美元震蕩

回顧2012年，國(guó)際金價(jià)整體維持在1525-1800美元區(qū)間盤整，年度波動(dòng)率明顯下滑，全年漲幅僅為6%。南華期貨貴金屬分析師夏瑩瑩表示，國(guó)際金價(jià)在維持逾13個(gè)月盤整后，正蓄勢(shì)待發(fā)，今年上半年將震蕩上行，有望攻破1800美元阻力位，且不排除下半年繼續(xù)上沖歷史高位可能。

而銀河期貨首席宏觀分析師趙先衛(wèi)則表示，今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或再顯靚麗，金價(jià)恐將承壓回落，下半年若美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善及歐洲財(cái)政一體化有序進(jìn)行，金價(jià)或跌至1400美元位置，回歸金融危機(jī)前被高估的區(qū)間。預(yù)計(jì)今年金價(jià)整體維持在1600-1800美元區(qū)間震蕩。

下半年全球經(jīng)濟(jì)增速可能回升

中科院預(yù)測(cè)科學(xué)研究中心最新發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告表示，今年上半年，全球大宗商品會(huì)受美國(guó)財(cái)政懸崖、全球經(jīng)濟(jì)疲軟等因素影響，上漲動(dòng)力恐將不足；下半年有可能受全球經(jīng)濟(jì)增速回升及預(yù)期因素影響，出現(xiàn)明顯上漲。如果全球經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，不出現(xiàn)較大規(guī)模的局部戰(zhàn)爭(zhēng)和全球性極端天氣等突發(fā)事件，今年全球大宗商品價(jià)格將小幅上漲，并基本保持穩(wěn)定。

此外，根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金等投資者看多大宗商品頭寸增加量創(chuàng)6個(gè)月來最高，從中國(guó)到美國(guó)的全球經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，正在推動(dòng)投資者大舉買入。截至上周，投機(jī)者購(gòu)入的美國(guó)18個(gè)品種的期貨和期權(quán)凈多頭頭寸增長(zhǎng)了11%達(dá)到了758048手，是自去年7月3日以來增長(zhǎng)量最高的一周。其中，黃金多頭頭寸增加8.1%達(dá)到107496手，增幅為去年11月27日以來最大。

金價(jià)上半年有望震蕩上升

“今年黃金需求增幅將繼續(xù)大于供給，有望助推金價(jià)結(jié)束盤整并選擇向上突破?！毕默摤摫硎?，從需求面看，黃金的需求主要分投資需求、首飾需求、工業(yè)需求及央行購(gòu)金四大塊。在全球普遍實(shí)施寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境下，全球通脹率將逐步抬高，黃金抗通脹及保值魅力也將逐漸彰顯。

她表示，在各國(guó)貨幣泛濫背景下，幣值貶值預(yù)期已逐漸升溫，各國(guó)央行可能為避免儲(chǔ)備貶值，將優(yōu)化其外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，并增加諸如黃金等硬貨幣資產(chǎn)。而全球經(jīng)濟(jì)回暖，則有望改善黃金在工業(yè)及首飾方面的用需。從供給方面來看，由于礦廠罷工事件的增加、礦石品位下降和黃金生產(chǎn)成本提高，黃金產(chǎn)量將難以顯著增長(zhǎng)。

“金價(jià)在維持逾13個(gè)月盤整后，正蓄勢(shì)待發(fā)，2013年金價(jià)有望在上半年震蕩上行，并在年中攻破1800美元關(guān)口阻力，下半年不排除繼續(xù)上沖歷史高位可能?！彼J(rèn)為。

而趙先衛(wèi)則表示，今年2月份中國(guó)春節(jié)臨近，消費(fèi)需求有所增強(qiáng)，但若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升，金價(jià)則將承壓回落。一季度有望震蕩上漲，但在1800美元位置依舊存在較大阻力；5月份，美國(guó)將面臨債務(wù)上限問題，黃金短期避險(xiǎn)需求或有所增強(qiáng)，意大利和德國(guó)將面臨大選所存在的不確定性，金價(jià)或?qū)⒗^續(xù)震蕩調(diào)整；在6月份之前，受貨幣政策支撐及政治風(fēng)險(xiǎn)不確定性，或維持在1600-1800美元區(qū)間運(yùn)行。

“但在今年下半年，若美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善及歐洲財(cái)政一體化有序進(jìn)行，金價(jià)或?qū)⒌?400美元位，回歸金融危機(jī)前被高估的區(qū)間?！彼J(rèn)為，今年金價(jià)整體維持在1600-1800美元區(qū)間震蕩。

原油 兩因素牽制 油價(jià)或難超110美元

從供需關(guān)系、剩余產(chǎn)能和地緣政治局勢(shì)等因素來看，油價(jià)將維持在85-110美元運(yùn)行

去年紐約原油期價(jià)整體呈寬幅震蕩走勢(shì)，上半年價(jià)格運(yùn)行于80—110美元/桶之間，重心鎖定在95美元/桶附近，而下半年油價(jià)震蕩幅度明顯收窄。分析人士表示，基于供需關(guān)系、剩余產(chǎn)能和地緣政治局勢(shì)等因素影響，預(yù)計(jì)今年原油價(jià)格將維持在85-110美元區(qū)間運(yùn)行。

兩大因素影響原油走勢(shì)

去年12月份，聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《2013年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告指出，由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)“財(cái)政懸崖”及發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)硬著陸影響，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增速值為2.4%，且面臨再次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。而世界銀行在1月15日公布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，也將2013年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至2.4%。

相關(guān)消息顯示，除了今年全球經(jīng)濟(jì)不景氣影響外，決定國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)的最重要影響因素有兩個(gè)：一是頁巖氣等新能源技術(shù)取得了重大突破，且應(yīng)用規(guī)模迅速擴(kuò)大，使得能源供給大幅增加，對(duì)原油的替代效應(yīng)顯著增強(qiáng)。二是美國(guó)等原油產(chǎn)量去年增幅非常巨大，創(chuàng)1991年以來的產(chǎn)量新高，其進(jìn)口比重已大幅下降至45%，較2005年下降15個(gè)百分點(diǎn)。

此外，美國(guó)將取代沙特到2020年成為世界最大的石油生產(chǎn)國(guó)，成為天然氣的凈出口國(guó)，石油供應(yīng)將基本自給自足。這意味著在國(guó)際原油市場(chǎng)上，原來由俄羅斯和歐佩克把持的供給壟斷被美國(guó)所打破，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制得到了強(qiáng)化，油價(jià)大幅下跌可能性大增。并預(yù)測(cè)2013年在不發(fā)生重大地緣沖突，紐約油價(jià)最高不會(huì)超過110美元/桶，最低則可能跌至70美元/桶。

波動(dòng)區(qū)間85至115美元

“今年原油市場(chǎng)有三大因素需注意，美國(guó)產(chǎn)量、中國(guó)需求及中東局勢(shì)?！便y河期貨原油分析師李濤表示，首先，近年來，隨著非傳統(tǒng)油氣資源開采技術(shù)的突破，美國(guó)頁巖油的產(chǎn)量迅速增加，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)量大幅上升。日前，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)2013年美國(guó)原油產(chǎn)量將會(huì)增長(zhǎng)到710萬桶/日，該值是自1992年以來的最高平均產(chǎn)量，未來美國(guó)石油產(chǎn)量還將進(jìn)一步提高，到2035年美國(guó)可能成為石油凈出口國(guó)。

其次，中國(guó)需求的增加將對(duì)油價(jià)提供支持。中國(guó)石油需求增量占全球的比例大概為35%，中國(guó)需求是影響石油價(jià)格的主要因素之一。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，中國(guó)石油消費(fèi)從去年9月份后出現(xiàn)了明顯加速，經(jīng)估算，中國(guó)去年12月份的石油消費(fèi)量為4542.6萬噸，同比增速由該年11月份的8.42%上升至10.02%。中國(guó)需求的增加將對(duì)油價(jià)提供支持。

最后，自去年美歐決定對(duì)伊朗實(shí)施制裁后，伊朗原油產(chǎn)量和出口量均出現(xiàn)了明顯下降，導(dǎo)致伊朗每日100萬桶的供應(yīng)量退出了市場(chǎng)。雖然伊朗石油產(chǎn)量減少，但伊拉克2012年石油產(chǎn)量增加較快，2012年11月份，伊拉克原油產(chǎn)量較2012年2月的261萬桶/日增加了60萬桶，伊拉克的增產(chǎn)彌補(bǔ)了部分伊朗石油的缺口。

南華期貨原油分析師袁銘表示，中長(zhǎng)期來看，美國(guó)原油產(chǎn)量變化將會(huì)影響未來油價(jià)走勢(shì)。受高油價(jià)和頁巖油開采技術(shù)支持，美國(guó)原油產(chǎn)量于2009年開始恢復(fù)增長(zhǎng)，且2012年有加速增長(zhǎng)傾向。美國(guó)頁巖油革命，將從根本上改變了美國(guó)乃至全球能源供應(yīng)格局。

李濤表示，從全球范圍來看，目前石油供應(yīng)還略大于需求，供應(yīng)壓力對(duì)上行步伐具有一定抑制作用，但是原油價(jià)格重心將在震蕩中緩步上移，今年紐約原油將在85-110美元區(qū)間波動(dòng)。

“油價(jià)走勢(shì)完全取決于供需關(guān)系、剩余產(chǎn)能和地緣政治局勢(shì)等變化?！痹懕硎荆衲耆蚪?jīng)濟(jì)將會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但增速不會(huì)太大，對(duì)原油需求拉動(dòng)力不會(huì)太強(qiáng)。從供應(yīng)端來看，歐佩克將維持當(dāng)前產(chǎn)量，原油產(chǎn)量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率主要來自非歐佩克產(chǎn)油國(guó)，供應(yīng)端壓力不大。

玻璃 受制四因素 機(jī)構(gòu)評(píng)判尚存分歧

上游產(chǎn)能、下游需求、“城鎮(zhèn)化"概念和交割制度完善將影響玻璃期貨走勢(shì)

自玻璃期貨上市以來，備受交易者追捧，整體交投較為活躍。今年1月份以來，期價(jià)漲勢(shì)如虹，主力合約1305更是創(chuàng)出兩次漲停，月度漲幅超9%，當(dāng)日成交量最高創(chuàng)424萬手，日均成交量維持在200萬手左右。

分析人士表示，玻璃深受上游產(chǎn)能、下游需求、“城鎮(zhèn)化"概念和交割制度完善等因素影響，期價(jià)走勢(shì)較為跌宕；臨近春節(jié)，市場(chǎng)交投或?qū)⑶宓?，因此價(jià)格上漲概率不大。不過，另有分析則表示，5月倉(cāng)單的注銷使得1305和1309合約走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，1309合約價(jià)格目前仍處于基本面支撐安全區(qū)間，短期將繼續(xù)看好。

受益新型城鎮(zhèn)化建設(shè)

近期部分生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)，其中放水生產(chǎn)線2條，改產(chǎn)生產(chǎn)線2條；上周無新生產(chǎn)線點(diǎn)火，隨著下游停工的加工廠增多，后期新生產(chǎn)線點(diǎn)火計(jì)劃略顯清淡，短期供應(yīng)面新增壓力有所緩解。與此同時(shí)，節(jié)前國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)交投清淡，各地純堿廠家均有一定庫(kù)存，開工負(fù)荷維持在5成左右，廠家處于去庫(kù)存階段。

此外，隨著“城鎮(zhèn)化”這一政策預(yù)期利好提振，國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)“暖風(fēng)漸起”，迎來短期間斷式推漲。整體來看，華南、華東地區(qū)及沙河區(qū)域表現(xiàn)最為明顯，華南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格在年底需求的支撐下，部分廠家上漲1—3元/重量箱。華東市場(chǎng)南玻、信義等中高端玻璃價(jià)格上調(diào)1—1.5元/重量箱。

市場(chǎng)關(guān)注度較高

“目前玻璃主要原料純堿價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，產(chǎn)能過剩和需求不足將導(dǎo)致純堿短期內(nèi)難以改變?nèi)鮿?shì)整理格局。”中證期貨玻璃研究員張駿表示，從燃料方面來看，近期華東、華南等地重油價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，令使用重油作為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本上升，為玻璃價(jià)格的上行帶來了一定的成本支撐。

其次，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將提升玻璃中長(zhǎng)期消費(fèi)預(yù)期，市場(chǎng)信心得以恢復(fù)。城鎮(zhèn)化建設(shè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)，將為平板玻璃等建材行業(yè)持續(xù)釋放需求。

最后，市場(chǎng)資金大量涌入，更是推升了玻璃價(jià)格。玻璃期貨正處于上市初期，市場(chǎng)關(guān)注程度比較高。由于玻璃采用全廠庫(kù)交割這一全新交割規(guī)則，玻璃企業(yè)對(duì)此認(rèn)知度較低，多數(shù)處于觀望和了解中。

“臨近春節(jié)，玻璃下游加工企業(yè)停工增多，因此，短期玻璃需求將繼續(xù)回落，上漲概率不大，預(yù)計(jì)后市玻璃期價(jià)將維持震蕩調(diào)整?！彼硎?。

華泰長(zhǎng)城期貨分析師施文竹補(bǔ)充表示，作為首個(gè)全廠庫(kù)交割品種，有限庫(kù)容和對(duì)交割制度的質(zhì)疑使得多頭資金更為篤定，期現(xiàn)價(jià)差更是維持在150元/噸的高位。長(zhǎng)期來看，隨著交割制度的日益完善，近月合約將逐漸向現(xiàn)貨收斂。

他表示，對(duì)于玻璃期貨1305和1309合約需要區(qū)別對(duì)待。5月倉(cāng)單的注銷使得1305和1309合約走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。隨著交割制度完善，近月合約將不斷向現(xiàn)貨價(jià)格收斂，后市1305合約回調(diào)概率較大。而1309合約對(duì)應(yīng)的9月正值玻璃需求與房地產(chǎn)需求旺季的共振期，加上去年上半年玻璃行業(yè)也經(jīng)歷了一輪減產(chǎn)，2013年玻璃價(jià)格好轉(zhuǎn)的概率較大。1309合約價(jià)位目前仍處于基本面支撐的安全區(qū)間，對(duì)于后市繼續(xù)看好。

玉米 我國(guó)去年產(chǎn)量2億噸 期價(jià)或逆勢(shì)上移

在今年溫和通脹和需求擴(kuò)大等因素利好下，預(yù)計(jì)價(jià)格將上揚(yáng)

“去年全國(guó)玉米產(chǎn)量為20812萬噸，增產(chǎn)1534萬噸，超稻谷產(chǎn)量383萬噸，成為國(guó)內(nèi)第一大糧食作物品種，預(yù)計(jì)今年玉米市場(chǎng)的供應(yīng)能力相對(duì)較強(qiáng)?！备窳制谪浉呒?jí)分析師劉波和中國(guó)國(guó)際期貨高級(jí)研究員于江皆表示，雖然如此，在國(guó)內(nèi)溫和通脹隱憂、收儲(chǔ)價(jià)格和種植成本連年提高背景下，今年尤其是下半年，連玉米期價(jià)震蕩走高概率相對(duì)較大，全年或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)格局。

我國(guó)玉米需求快速增長(zhǎng)

去年連玉米期價(jià)一直處于10年高位，始終在2250-2500元/噸之間震蕩，總體上呈現(xiàn)W形態(tài)。從全年來看，1-3月份價(jià)格處于上漲行情中，并在2月份創(chuàng)歷史新高；4-5月有所回落，6-8月份再度上漲，9-10月份回落，最后兩個(gè)月繼續(xù)上漲。大連玉米期貨全年累計(jì)成交總量3782萬手，同比增長(zhǎng)40.87%。

我國(guó)玉米去年進(jìn)口大幅增長(zhǎng)。前11個(gè)月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米494萬噸，較上年同期增加374萬噸，增幅為318%，進(jìn)口數(shù)量已經(jīng)達(dá)到配額的近70%，這表明我國(guó)玉米需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，全國(guó)玉米產(chǎn)量為20812萬噸，增產(chǎn)1534萬噸，玉米產(chǎn)量超過稻谷產(chǎn)量383萬噸，成為國(guó)內(nèi)第一大糧食作物品種。

玉米期價(jià)或?qū)⒕S持高位

劉波表示，除了由于去年產(chǎn)量大增，直接導(dǎo)致了8月中旬的價(jià)格回落外，收儲(chǔ)拋儲(chǔ)政策和進(jìn)口數(shù)量方面也是影響玉米價(jià)格的主要因素。我國(guó)對(duì)糧食價(jià)格管控力較強(qiáng)，重要調(diào)控手段之一是進(jìn)行收拋儲(chǔ)；去年臨時(shí)存儲(chǔ)玉米收購(gòu)期限截至2013年4月30日，玉米收購(gòu)價(jià)格較去年增加7%，意味著玉米銷售價(jià)格將呈現(xiàn)剛性增長(zhǎng)。

“去年大連玉米期價(jià)基本處于寬幅振蕩的格局中。”于江表示，2012年一季度，因華北地區(qū)玉米質(zhì)量較差，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)玉米供給可能偏緊的擔(dān)憂，資金借機(jī)推動(dòng)連玉米期價(jià)持續(xù)攀高，并在3月中旬創(chuàng)下了上市以來的最高點(diǎn)。

隨后，受港口庫(kù)存增加、玉米生長(zhǎng)情況良好及現(xiàn)貨需求不振的多重利空打壓，3月下旬至5月底走出了一波震蕩下跌行情；而在6月份后，美國(guó)遭遇嚴(yán)重的干旱天氣，導(dǎo)致美玉米產(chǎn)量及單產(chǎn)大幅下調(diào)，資金大幅推升期價(jià)，6月至8月三個(gè)月內(nèi)漲幅超過50%。與此同時(shí)，東北玉米主產(chǎn)區(qū)發(fā)生病蟲災(zāi)害也為市場(chǎng)提供了炒作理由，10月中旬后，國(guó)家公布玉米收儲(chǔ)政策，連年提高的收儲(chǔ)價(jià)夯實(shí)了連玉米價(jià)格底部，期價(jià)開始觸底反彈。

“去年全國(guó)玉米產(chǎn)量增產(chǎn)1534萬噸，玉米市場(chǎng)供應(yīng)能力相對(duì)較強(qiáng)?！彼硎?，但還要考慮三點(diǎn)因素：一是天氣因素；關(guān)注美國(guó)是否會(huì)再次出現(xiàn)旱災(zāi)。

二是在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖下，玉米工業(yè)消費(fèi)是否會(huì)跟隨反彈走旺。玉米深加工消費(fèi)形勢(shì)不佳，2012/2013年度我國(guó)工業(yè)用玉米消費(fèi)量預(yù)計(jì)為6000萬噸，較2011/12年度增加300萬噸，增幅在3%—5%之間，較上一年度明顯放緩。一方面是受到調(diào)控因素影響，另一方面是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，使得淀粉、酒精等相關(guān)產(chǎn)品需求疲軟，玉米深加工等相關(guān)行業(yè)持續(xù)虧損，工業(yè)消費(fèi)增速也隨之下滑。不過，伴隨經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，玉米工業(yè)消費(fèi)也有望展開反彈，這將帶動(dòng)需求。

三是原油價(jià)格上漲帶來的成本提升，及生物燃料乙醇的替代影響。目前，原油供需面相對(duì)寬松及美國(guó)頁巖油革命，使得原油價(jià)格整體維持在80-100美元區(qū)間波動(dòng)，而新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，原油需求量必將增長(zhǎng)。由于原油價(jià)格上漲，激發(fā)了燃料乙醇消費(fèi)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，加劇了玉米等作為生物燃料原材料的供求緊張格局。

四是飼料養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；l(fā)展對(duì)需求變化。從通脹周期角度看，2013年前后將迎來新一輪通脹周期，2013年通脹形勢(shì)相對(duì)可控，預(yù)期在3.2%-3.5%之間，屬于溫和通脹。從以往統(tǒng)計(jì)來看，每一輪通脹周期，玉米價(jià)格均與CPI趨勢(shì)一致；預(yù)計(jì)玉米價(jià)格將跟隨新一輪通脹，重心不斷抬升。

劉波表示，從中長(zhǎng)期來看，玉米價(jià)格將維持高位，甚至可能創(chuàng)出價(jià)格新高。一是由于世界糧食價(jià)格總體走高帶動(dòng)；二是全球性貨幣超發(fā)帶來通脹隱憂影響；三是原油價(jià)格高企導(dǎo)致玉米生產(chǎn)乙醇燃料的利潤(rùn)窗口被打開，增加了玉米需求。

滬銅 季節(jié)性周期弱化 價(jià)格或現(xiàn)寬幅波動(dòng)

在宏觀環(huán)境利好和階段性需求增強(qiáng)的刺激下，有望創(chuàng)出階段性新高

去年滬銅呈現(xiàn)箱體震蕩走勢(shì)，運(yùn)行在52000-62000元/噸區(qū)間，全年季節(jié)性周期較為弱化，即淡季不淡旺季不旺。分析人士表示，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松、中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈與供應(yīng)充足、實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求較弱相對(duì)立，銅價(jià)震蕩依舊是大概率，階段性有望突破62000元/噸高點(diǎn)。

全球銅消費(fèi)量緩慢回升

2012年，滬銅整體呈現(xiàn)震蕩整理格局，1-6月份受歐債危機(jī)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速憂慮影響，銅價(jià)未能有效站穩(wěn)6萬元整數(shù)關(guān)口之上，6月初銅價(jià)一度回落至52000點(diǎn)一線，價(jià)格回歸至2011年四季度附近。8月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出QE3，銅價(jià)隨即展開大幅上漲走勢(shì)，并重回前期高點(diǎn)60000附近。10月至12月，歐洲債務(wù)問題、財(cái)政懸崖升溫及中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底反彈等多重因素影響，期價(jià)走出了先抑后揚(yáng)格局。

全球銅供應(yīng)仍將充足，銅主產(chǎn)國(guó)和相關(guān)生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量依然較大，全球銅消費(fèi)將緩慢回升，主要受中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和制造業(yè)反彈拉動(dòng)。全球銅庫(kù)存有望逐步下降，將從目前顯性庫(kù)存接近60萬噸水平回落至40萬噸左右。中國(guó)銅進(jìn)口量和產(chǎn)量將保持高位，銅進(jìn)口虧損將進(jìn)一步減少，國(guó)內(nèi)銅出口量將增加。國(guó)內(nèi)企業(yè)開工率有望見底反彈，尤其是下游銅材、銅管和銅板帶箔企業(yè)開工率將見底回升。

缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

“宏觀經(jīng)濟(jì)、供求格局和美元匯率等，這些都是對(duì)銅價(jià)最為影響的因素?！北本┲衅谄谪浉笨偨?jīng)理王駿表示，銅作為一種重要的金屬，與經(jīng)濟(jì)變化呈現(xiàn)較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，其金融屬性較為明顯，需求量隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，下滑而回落。

中證期貨分析師吳鍇表示，從宏觀面來看，去年歐債危機(jī)影響較大，尤其是一季度，主要是對(duì)市場(chǎng)情緒造成波動(dòng)；從全年來看，美國(guó)QE3和QE4推出對(duì)銅價(jià)具有支撐作用，雖然QE的效果可能受到懷疑，這些主要都是體現(xiàn)在銅的金融屬性上。

“從其他方面來看，去年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)探底回升，銅的全年進(jìn)口量是最大一年，在面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和國(guó)內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能的釋放，再加上資金壓力較大，我國(guó)保稅區(qū)庫(kù)存在去年明顯增加，接近了100萬噸左右的水平?！彼硎?，明顯看到去年國(guó)內(nèi)銅價(jià)受到較大的壓制，表現(xiàn)形式上就是期限結(jié)構(gòu)相比往年有所變化，并且滬銅相對(duì)倫銅也明顯表現(xiàn)弱勢(shì)，比值有所下移。

華泰長(zhǎng)城期貨分析師施文竹也表示，去年中國(guó)銅消費(fèi)僅能保證基數(shù)，增幅預(yù)估在5%以下。與前幾年同比增長(zhǎng)12%相比，后期中國(guó)銅消費(fèi)增幅較為有限，而其他國(guó)家又無力接棒，導(dǎo)致銅消費(fèi)全球性增速明顯放緩。與此同時(shí)，銅供應(yīng)增速加快，今年出現(xiàn)供應(yīng)過剩的可能性極高，基本面已由往年的強(qiáng)勢(shì)利多轉(zhuǎn)為中期施壓價(jià)格。

王駿表示，今年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)，并強(qiáng)于2012年，中國(guó)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)將成為市場(chǎng)兩大亮點(diǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家仍然是全球經(jīng)濟(jì)的引擎，但歐洲與日本經(jīng)濟(jì)將拖累全球經(jīng)濟(jì)，使銅等有色金屬市場(chǎng)處于區(qū)間寬幅波動(dòng)。

“2013年滬銅將呈現(xiàn)出寬幅波動(dòng)走勢(shì)，季節(jié)性走勢(shì)較明顯，重大宏觀事件和供需面變化影響較大，預(yù)計(jì)上方阻力位在62000-64000點(diǎn)之間，下方支撐位在52000-54000點(diǎn)之間?！彼硎尽?/div>