防范中國經(jīng)濟(jì)“日本化”風(fēng)險

“美元‘雙升’時點日益逼近，中國應(yīng)大幅擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間。”這是興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]日前在機(jī)械工業(yè)出版社舉辦的“2013年度新書發(fā)布會”上談及中國經(jīng)濟(jì)“日本化”風(fēng)險時給出的防范對策。而對于人民幣匯率改革推進(jìn)過程中國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)所面臨的匯率波動風(fēng)險，另有專家建議，可考慮適時推出匯率期貨等金融衍生品工具。

盡快擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間

魯政委認(rèn)為，當(dāng)年的日本和眼下的中國都是以高度外向型的經(jīng)濟(jì)模式，實現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。也正是如此，過去日本和現(xiàn)在中國的出口和貿(mào)易順差的持續(xù)快速增長，都引起了美國不滿，促使其提出日元和人民幣的升值要求。“在可能進(jìn)行嚴(yán)厲貿(mào)易報復(fù)的高壓威脅下，日本和中國分別在1985年9月和2005年7月啟動了本幣對美元的升值進(jìn)程”。

“隨后，日元和人民幣的匯率都呈現(xiàn)了極為相似的走勢：在美元弱的時候，日元和人民幣必須升值；在美元強(qiáng)的時候，日元和人民幣卻很難顯著貶值。這種有一定行政色彩和管制的匯率波動模式，在其他國家貨幣對美元貶值的情況下，最終使得本幣實際有效匯率高估，進(jìn)而引發(fā)本國出口低迷，經(jīng)濟(jì)疲軟?！濒斦硎?，這正是上世紀(jì)90年代引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接導(dǎo)火索，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前也面臨著相似的風(fēng)險，“匯率高估—出口乏力—經(jīng)濟(jì)疲軟—政策寬松—房價上漲—資產(chǎn)泡沫”的鏈條已經(jīng)形成。

魯政委表示，近期，美聯(lián)儲承諾2015年年中之前會一直保持超低利率，這包含著美聯(lián)儲隱含的預(yù)期：目前高科技和房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)的回暖，很有可能在2015年前后逐步輻射擴(kuò)散至經(jīng)濟(jì)全局?！皩脮r，美聯(lián)儲可能會逐步放棄目前的極度寬松政策，甚至轉(zhuǎn)而持續(xù)加息，美元匯率則將進(jìn)入振蕩升值周期”。

為此，他建議，應(yīng)盡快擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間?！敖衲昕蓳駲C(jī)將人民幣匯率浮動區(qū)間擴(kuò)大至5%，2014年擴(kuò)大至10%，2015年擴(kuò)大至20%，到2016年實現(xiàn)完全自由浮動”。

適時推出匯率期貨

“根據(jù)國際經(jīng)驗，推出匯率期貨等金融衍生品，能夠為人民幣匯率改革的推進(jìn)起到保駕護(hù)航作用?！北本┲衅诟笨偨?jīng)理王駿表示，國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)的利潤大多在10%以內(nèi)，擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間的同時，也將使國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)面臨更大的匯率波動風(fēng)險，應(yīng)盡快推出人民幣匯率期貨，為國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)提供合適的匯率風(fēng)險管理工具。

“目前國際上重要的匯率衍生工具有外匯遠(yuǎn)期、掉期和外匯期貨，而我國現(xiàn)在只有人民幣遠(yuǎn)期和掉期?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越[微博]表示，外匯期貨是國內(nèi)大型企業(yè)“走出去”和眾多進(jìn)出口企業(yè)管理匯率波動風(fēng)險的客觀需要，將有助于完善我國外匯市場結(jié)構(gòu)，加快推進(jìn)人民幣匯率市場化改革。