江蘇恒豐商品交易服務(wù)有限公司(下稱“恒豐電子盤”)崩盤事件突然升級(jí)。

江蘇省鹽城市公安局經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)分局(下稱“經(jīng)開分局”)22日發(fā)布通告，將恒豐電子盤定性為變相期貨市場(chǎng)。在此之前不久，恒豐電子盤董事長(zhǎng)張國(guó)亮、原總裁董自剛都已被正式批捕。

經(jīng)開分局發(fā)布的通告，令業(yè)內(nèi)大為震動(dòng)，因?yàn)檫@將整個(gè)行業(yè)再次推上了變相期貨的風(fēng)口浪尖———恒豐電子盤采用的交易模式，正是大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)普遍采用的交易模式。鹽城市公安局一陳姓警官23日對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者解釋說，對(duì)恒豐電子盤變相期貨的認(rèn)定是經(jīng)過層層請(qǐng)示，由國(guó)務(wù)院部級(jí)聯(lián)席會(huì)議辦公室確定的，擁有充分的法律依據(jù)。

“如果按照這個(gè)原則推算，整個(gè)行業(yè)將都面臨非法期貨的指控，這是給整個(gè)行業(yè)潑了一瓢‘冰水’，行業(yè)面臨著生死危局。”大宗商品電子交易市場(chǎng)資深人士羅煊對(duì)導(dǎo)報(bào)記者如此分析。

行業(yè)震動(dòng)

22日，經(jīng)開分局連續(xù)下發(fā)三份通告，包括《關(guān)于恒豐案件通告》、《關(guān)于敦促恒豐公司代理商投案自首的通告》和《關(guān)于對(duì)恒豐公司非法經(jīng)營(yíng)案交易商應(yīng)發(fā)還數(shù)額進(jìn)行核對(duì)的通告》。

經(jīng)開分局在上述通告中表示，該局自今年7月開始對(duì)恒豐電子盤立案?jìng)刹椤＝?jīng)查，犯罪嫌疑人張國(guó)亮、董自剛等人租用鄭州某研究中心服務(wù)器設(shè)立電子交易平臺(tái)，將大蒜等7個(gè)農(nóng)產(chǎn)品(5.90,0.00,0.00%)權(quán)益等額至最小計(jì)量單位為每手，以沒有實(shí)物對(duì)應(yīng)的期貨合約為交易對(duì)象，以T+0的模式采用集中匿名競(jìng)價(jià)和保證金方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化電子合約交易，并由“恒豐公司”為買賣雙方提供履約擔(dān)保，實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、強(qiáng)行平倉制度和保證金制度。經(jīng)國(guó)家清理整頓各類交易場(chǎng)所部級(jí)聯(lián)席會(huì)議辦公室認(rèn)定，恒豐公司的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)為“變相期貨交易”。

上述陳姓警官對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，因?yàn)樵摪干婕懊鎸挘饲皼]有處理過此類案子，也沒有其他參考的例子，因此經(jīng)開分局在處理時(shí)格外謹(jǐn)慎。經(jīng)過層層請(qǐng)示，最終由國(guó)務(wù)院部級(jí)聯(lián)席會(huì)議辦公室確定，恒豐電子盤屬于變相期貨市場(chǎng)。

導(dǎo)報(bào)記者了解到，在下發(fā)本次通告之前，經(jīng)開分局經(jīng)提請(qǐng)鹽城市亭湖區(qū)人民檢察院批準(zhǔn)，在9月下旬對(duì)張國(guó)亮、董自剛進(jìn)行逮捕。不過，經(jīng)開分局本次下發(fā)的通告，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于張國(guó)亮、董自剛被逮捕。

在恒豐電子盤崩盤之前，近幾年陸續(xù)有沂蒙山電子盤、龍鼎電子盤、金鄉(xiāng)大蒜電子盤、湖南維財(cái)電子盤崩盤事件。每次事件都大同小異：電子盤本身參與交易，以虛擬資金與客戶對(duì)賭，造成期現(xiàn)價(jià)格嚴(yán)重背離，交易一方要求現(xiàn)貨交割受阻，群起上訪造成群體性事件，電子盤被查。

但在之前各電子盤崩盤的處理過程中，并未出現(xiàn)變相期貨的認(rèn)定，而是多以非法經(jīng)營(yíng)罪、操縱市場(chǎng)罪等處理，有的甚至沒有進(jìn)入司法程序，以協(xié)議平倉等方式了結(jié)。

“在交易模式上，目前的中遠(yuǎn)期市場(chǎng)普遍采用當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、強(qiáng)行平倉制度和保證金制度等，并將商品劃為等額小計(jì)量單位，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化電子合約交易。如果恒豐電子盤被認(rèn)定為變相期貨市場(chǎng)，其他市場(chǎng)也將面臨類似的定性。”羅煊分析說。

護(hù)身“法寶”被打破

在本次認(rèn)定之前，各大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)有兩條護(hù)身“法寶”可以規(guī)避變相期貨的指控。

2007年公布實(shí)施的《期貨交易管理?xiàng)l例》中，對(duì)變相期貨有如下定義：任何機(jī)構(gòu)或者市場(chǎng)，未經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，同時(shí)為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔(dān)保的，或者實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度、且保證金收取比例低于20%的，即為變相期貨交易。

山東省成立最早的一家大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的總裁對(duì)導(dǎo)報(bào)記者分析說，根據(jù)這個(gè)定義，采用“集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易”并不構(gòu)成變相期貨的全部條件，只要規(guī)避后面的“同時(shí)”即可避免變相期貨的嫌疑。即“履約擔(dān)保，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度、且保證金比例低于20%。各電子盤要在與客戶的合同中明確，拒絕提供履約擔(dān)保，這是其一；其二，不要實(shí)施當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，但這個(gè)制度普遍實(shí)施，所以就卡另外一條，證金比例設(shè)立在20%或者以上。只要能做到這兩條，就不是變相期貨”。

由此，拒絕承諾履約擔(dān)保，并將保證金比例設(shè)立為20%及以上，這兩條原則成為大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的兩條“鐵律”。只要遵循這兩條鐵律，即使交易模式與期貨市場(chǎng)完全相同，這些市場(chǎng)也可規(guī)避變現(xiàn)期貨的嫌疑。

對(duì)于恒豐電子盤，張國(guó)亮6月份接受導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)曾表示，其各合約保證金比例均在20%以上。至于履約擔(dān)保，張國(guó)亮稱市場(chǎng)只是平臺(tái)，并不為買賣雙方提供“履約擔(dān)?！?。顯然，張國(guó)亮遵循了行業(yè)的兩條鐵律。

但如今，隨著鹽城市公安局經(jīng)開分局宣布，“經(jīng)國(guó)家清理整頓各類交易場(chǎng)所部級(jí)聯(lián)席會(huì)議辦公室認(rèn)定，恒豐公司的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)為‘變相期貨交易’?！贝笞谏唐分羞h(yuǎn)期市場(chǎng)的兩條護(hù)身“法寶”被打破了。

羅煊也對(duì)導(dǎo)報(bào)記者分析說，在國(guó)務(wù)院最近下發(fā)的整頓大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的文件中，對(duì)變相期貨的認(rèn)定已經(jīng)不再提20%保證金等，而是更側(cè)重于其交易模式。另外，在新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》也刪除了變相期貨的定義，目的正是在原來的界定中，“按保證金收取比例等作為判斷是否屬于變相期貨交易的規(guī)定容易被規(guī)避?！?/div>