滬深300股指期貨上市兩年多來，運(yùn)行質(zhì)量較好，市場成熟度較高。”中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前向《第一財經(jīng)日報》記者介紹了首個上市金融期貨品種的運(yùn)行情況，且透露上市準(zhǔn)備工作基本就緒的國債期貨已進(jìn)入“敏感期”。

中金所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，期指累計開戶124282戶。其中自然人占97.9%，一般法人開戶占1.8%，特殊法人客戶占0.3%，且其中27.8%來自證券公司營業(yè)部的IB渠道。而且目前證券、基金、信托及保險等機(jī)構(gòu)的開戶結(jié)構(gòu)也很均衡，套保賬戶100個、投機(jī)賬戶180個、套利賬戶20個。

雖然國內(nèi)期指還處于發(fā)展初期，市場規(guī)模不大，但今年1至11月，期指成交額已占到總量的43%。且今年以來日均成交量41萬手，持倉量則增加至當(dāng)前的逾9萬手，從初期的20倍降至4～5倍左右的成交持倉比已接近境外成熟市場水平。

期指市場的成熟度較高，還表現(xiàn)在期現(xiàn)貨價格的擬合度較好，大體維持在±2%以內(nèi)的基差率導(dǎo)致市場套利空間較小，而且已實(shí)現(xiàn)的31次交割，交割量較低，收斂性好，均未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”。

不過，期指上市兩年多來適逢我國股票市場持續(xù)下跌，而“綁架了大盤”甚至“大盤下跌的幕后推手”等指責(zé)，也成為期指問世后“成長中的煩惱”。

而據(jù)期貨專家劉仲元分析，金融期貨對現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與指導(dǎo)功能，其實(shí)要大大弱于商品期貨。原因就在于股票現(xiàn)貨是一個集中連續(xù)交易的公開市場，相對商品現(xiàn)貨已經(jīng)有了較權(quán)威的定價機(jī)制。

事實(shí)上，國內(nèi)股市正基差(期貨價格高于現(xiàn)貨指數(shù))天數(shù)在80%以上，且期指多數(shù)時間“高開高收”，這恰恰說明，期指不但沒有帶動現(xiàn)貨指數(shù)下行，反而是在股市下跌通道中形成了對股市“開盤上引”和“收盤上拉”的暗示力量。而“表現(xiàn)為負(fù)基差的美國股市，包括融券、期貨、期權(quán)的各種場內(nèi)、場外做空工具更加齊全，如此說來美國股市豈不已跌得一塌糊涂”。

雖然各種原因?qū)е铝宋覈鴻C(jī)構(gòu)集中選擇期指空頭套保，且持倉約占30%，但其日均成交僅約6000手，不到總交易量的0.5%。多數(shù)機(jī)構(gòu)的期貨空頭持倉只占其股票現(xiàn)貨資產(chǎn)規(guī)模的10%~20%，期貨持倉規(guī)模最大的5家機(jī)構(gòu)最高比例也不超過60%。故劉仲元認(rèn)為，目的在于平滑股市波動、減少現(xiàn)貨虧損的機(jī)構(gòu)空頭套保，并不是在主動做空股市，更不是本輪股市下跌原因。