熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

銀行席位懸而未決期貨公司全面?zhèn)鋺?zhàn)國債期貨

呼聲已久的國債期貨再次成為輿論的焦點(diǎn)。日前，《證券日?qǐng)?bào)》通過調(diào)查了解，期貨公司已全面?zhèn)鋺?zhàn)國債期貨的開閘，人才儲(chǔ)備、設(shè)計(jì)套保、套利等量化策略，強(qiáng)化市場風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)等。

某期貨公司人士表示，公司做了充分的準(zhǔn)備，在接觸了銀行、證券和基金等機(jī)構(gòu)后，適時(shí)改善經(jīng)營策略，制定出適合不同投資者的量化策略，對(duì)國債期貨的到來充滿了期待。

此前有消息稱，銀行或?qū)⒆鳛樘厥饨Y(jié)算席位設(shè)立于中金所。多數(shù)期貨公司人士表示，根據(jù)最新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》來看，銀行申請(qǐng)?zhí)厥饨Y(jié)算席位不是沒有可能，作為持有多數(shù)債券的金融機(jī)構(gòu)，或?qū)槠湓O(shè)立全面結(jié)算席位。因此，業(yè)內(nèi)人士較為擔(dān)心，期貨公司若還僅依靠單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，恐將難以生存。

南華期貨表示，目前已經(jīng)在全公司范圍內(nèi)進(jìn)行了基礎(chǔ)知識(shí)的培訓(xùn)，研究所也已組建了專門的研究小組，市場跟蹤與專題研究工作等都在有條不紊的開展，現(xiàn)已推出了日?qǐng)?bào)、月報(bào)等常規(guī)報(bào)告，年報(bào)也即將推出，未來還將推進(jìn)針對(duì)不同市場參與者的策略研究。

據(jù)中證期貨透露，公司在國債期貨仿真交易推出前，就已著手準(zhǔn)備固定收益衍生品方向的研究工作。在仿真推出前后，研究部門發(fā)表了一系列研報(bào)，其中包含對(duì)國外的利率期貨、利率互換等衍生品業(yè)務(wù)的開展及主要的交易策略介紹等。此外，也有對(duì)國內(nèi)國債期貨仿真合約的設(shè)置分析，國債期貨的套利、套保策略研究，及國債期貨最便宜可交割現(xiàn)券(CTD)的切換機(jī)制研究等。

“在WIND 等主流資訊工具尚未提供國債期貨方面的統(tǒng)計(jì)信息前提下，公司研究部就推出了數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品——《國債期貨仿真數(shù)據(jù)周報(bào)》?！敝凶C期貨表示，幫助機(jī)構(gòu)投資者更好的熟悉國債期貨期現(xiàn)互動(dòng)的交易特征。該數(shù)據(jù)周報(bào)目前是每周一次，且受到不少機(jī)構(gòu)好評(píng)。

隨著利率市場化進(jìn)程的加速，未來利率的定價(jià)會(huì)更加靈活，將研究重點(diǎn)放在“在利率波動(dòng)大環(huán)境下，國債期貨是如何發(fā)揮作用的”方向上。其中包括三大部分：一是利率變動(dòng)的各種量化模型在利率市場化過程中的適應(yīng)性研究，主要試圖應(yīng)用海外市場成熟的利率量化模型來對(duì)未來利率，進(jìn)而對(duì)國債期貨價(jià)格進(jìn)行預(yù)測。

二是細(xì)致完善國債期貨對(duì)機(jī)構(gòu)的套保作用。從前期研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)用收益率貝塔調(diào)整對(duì)政策性金融債或者非交割的國債現(xiàn)券進(jìn)行套保時(shí)，會(huì)有貝塔漂移，如何應(yīng)對(duì)這種情況下的貝塔調(diào)整，需要定制性的給出一些套保方案。

三是研究利率期貨在資產(chǎn)配置大背景下的操作思路，借助公司在商品期貨和股指期貨已有的經(jīng)驗(yàn)，研究加入利率產(chǎn)品后的資產(chǎn)配置效果及優(yōu)化思路。

此外，銀河期貨表示，公司有專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行國債期貨籌備工作，對(duì)于現(xiàn)貨套保、期現(xiàn)套利、期貨展期等專題內(nèi)容進(jìn)行了具體研究。并且通過和各種類型投資者的廣泛交流，針對(duì)不同的投資需求，制定了相應(yīng)的策略和產(chǎn)品。

“公司在內(nèi)部組織架構(gòu)、材料、軟件、風(fēng)控結(jié)算制度、研究和業(yè)務(wù)開發(fā)等各個(gè)方面都有很好的準(zhǔn)備?！睎|證期貨補(bǔ)充到。

對(duì)于此前有消息稱，銀行或?qū)⒆鳛樘厥饨Y(jié)算席位開設(shè)于中金所。某期貨公司人士表示，雖然該消息尚未得到完全證實(shí)，但也不排除這種可能；因?yàn)樯虡I(yè)銀行是我國國債現(xiàn)券的最大持有機(jī)構(gòu)，出于對(duì)其操作頭寸的保護(hù)，或申請(qǐng)?jiān)O(shè)立特殊席位。不過，這一過程需要得到監(jiān)管層各方的協(xié)調(diào)統(tǒng)一才行。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，從國務(wù)院今年修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》來看，并沒有對(duì)銀行設(shè)立期貨交易所會(huì)員席位加以限制；最后確定還需銀監(jiān)會(huì)結(jié)合銀行風(fēng)控、混業(yè)經(jīng)營、國際經(jīng)驗(yàn)等因素，綜合考慮制定具體參與方式。

責(zé)任編輯：翁建平

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