中國銀行機(jī)構(gòu)或需取道期貨公司參與國債期貨交易

銀行或難以國債期貨為契機(jī)獲結(jié)算會員資格

借道期貨公司參與國債期貨可能性更大

不過期貨公司還需考量自身承接業(yè)務(wù)能力

國債期貨"返場"有助於推動現(xiàn)貨市場融通

中國國債期貨仿真交易啟動半年有余,但國債現(xiàn)券持有"大戶"--銀行將以何種路徑參與卻始終未有定論.多數(shù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,寄以國債期貨為契機(jī)獲得中國金融期貨交易所的結(jié)算會員資格希望有限,銀行借道期貨公司參與交易被視為更可能方式.

不過他們并指出,銀行持有約七成的國債,規(guī)模龐大,"輕量級"期貨公司的業(yè)務(wù)承接能力仍需考量.國債期貨若成功實現(xiàn)"返場",料有助於推動銀行間市場和交易所兩個國債現(xiàn)貨市場之間的融通.

申銀萬國期貨研究所副所長何小明表示,從目前來看,銀行參與國債期貨的形式以通過期貨公司這個通道可能性更大.他并認(rèn)為,雖然參與方式還未敲定,但這不會成為國債期貨推出的障礙.

"以獨立會員的形式可能性小一點,"何小明說,"銀行剛開始進(jìn)來不進(jìn)來,跟(國債期貨)市場啟動不啟動沒有太大關(guān)系,不過他們是現(xiàn)貨交易的主體,還是希望最終參與進(jìn)來."

他并指出,剛開始國債期貨市場的容量不會特別大.

上海某期貨公司研究員也認(rèn)為,在股指期貨籌備時,銀行就曾表達(dá)過希望申請成為中金所結(jié)算會員,但最終未能如愿,預(yù)計未來即使國債期貨正式上市,銀行亦難因此就獲得結(jié)算會員資格.

與美國國債市場相比,中國國債市場投資結(jié)構(gòu)相對單一,主要集中於商業(yè)銀行,所以其也應(yīng)成為國債期貨重要參與主體.

數(shù)據(jù)顯示,截至2011年末,國內(nèi)商業(yè)銀行類機(jī)構(gòu)國債持有量最大,持有4.17萬億元人民幣,占國債可流通余額的66.73%;其次為特殊結(jié)算成員(央行等機(jī)構(gòu))持有國債1.55萬億元,占24.76%;保險類機(jī)構(gòu)排名第三,持有國債0.32萬億元,占5.11%.

對於結(jié)算會員資格遲遲未對銀行開閘的原因,一位參與國債期貨仿真交易的期貨公司人士坦言,監(jiān)管機(jī)構(gòu)或因抱著保護(hù)期貨行業(yè)的初衷,畢竟國內(nèi)期貨公司不論整體業(yè)務(wù)規(guī)模還是資產(chǎn)規(guī)模都不能與銀行業(yè)同日而語.

上述期貨公司人士并指出,即使最終銀行借道期貨公司參與交易,後者也需考量一下自身能否承接這麼大的業(yè)務(wù)量,銀行更可能以多個席位出現(xiàn),即委托多家期貨公司參與交易.此外,銀行也可以通過并購控股期貨公司進(jìn)入這個市場.

銀行涉足期貨公司在國內(nèi)已有先例,比如中銀國際期貨的全資控股股東即為中銀國際證券有限責(zé)任公司(其控股股東為中國銀行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)全資附屬投資銀行機(jī)構(gòu)--中銀國際控股有限公司).

全國政協(xié)委員、招商銀行行長馬蔚華今年向"兩會"提交10項提案,其中一項是建議允許商業(yè)銀行從事期貨相關(guān)業(yè)務(wù).他指出,商業(yè)銀行從事期貨相關(guān)業(yè)務(wù)已具備相應(yīng)的法律基礎(chǔ),亦已具備開展業(yè)務(wù)的全部條件,建議監(jiān)管部門開放審批銀行期貨業(yè)務(wù)資格,允許符合準(zhǔn)入條件的股份制商業(yè)銀行從事期貨結(jié)算和保證金存管業(yè)務(wù).

中國金融期貨交易所宣布,今年2月份正式啟動國債期貨仿真交易.仿真交易將逐步對外開放,分批次發(fā)展期貨公司、銀行、證券、基金等機(jī)構(gòu)投資者參與,并在適當(dāng)時機(jī)推向全市場.

**國債期貨"返場"有利推動現(xiàn)貨市場融通**

當(dāng)前銀行間債市和交易所市場在托管上存在差異,其中中央結(jié)算公司為銀行間市場國債的登記托管機(jī)構(gòu),而中國證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)交易所股票和債券的托管,所以實際交易時如何完成交割還是個問題.不過業(yè)內(nèi)人士樂觀表示,雖然兩個國債現(xiàn)貨市場存在割裂,但國債期貨"返場"或有助於推動市場間的融通.

信用評級機(jī)構(gòu)中誠信旗下中誠信資訊科技有限公司副總裁郇公弟稱,不合時宜的行政管制制約了中國債券市場的發(fā)展,不過國債期貨的推出將有助於債市向統(tǒng)一化的目標(biāo)靠攏,并提升機(jī)構(gòu)參與熱情."為什麼銀行現(xiàn)在參與熱情不高啊,耽誤資金(運(yùn)用)誰都不愿意."他說.

南京銀行研究部經(jīng)理黃艷紅此前亦曾表示,推進(jìn)國債期貨可能有鼓勵銀行進(jìn)入交易所市場的意圖,甚至銀行間市場和交易所市場合并,推出新產(chǎn)品,活躍市場,以促進(jìn)銀行機(jī)構(gòu)的參與熱情.

截止1月末,滬深交易所市場的國債托管量為2,013億元,僅及銀行間市場5.94萬億元記賬式國債托管量的3.4%.(完)

責(zé)任編輯：翁建平

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