對(duì)于參與期貨交易的投資者而言，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的重要性不言而喻，這不僅體現(xiàn)在這份報(bào)告會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策、美元、外匯、債券市場(chǎng)帶來(lái)影響，甚至連政治家都希望報(bào)告展示經(jīng)濟(jì)良好的景象，以此來(lái)贏得更多選民的青睞。

不過(guò)市場(chǎng)的投資者更多的是希望通過(guò)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推導(dǎo)出，美聯(lián)儲(chǔ)推出下一輪量化寬松的可能性。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼所說(shuō)，相當(dāng)慘淡的就業(yè)報(bào)告證實(shí)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，QE3不是一個(gè)是與否的問(wèn)題，只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，最有可能會(huì)在12月推出。

同時(shí)，據(jù)最新公布的波羅的海干貨指數(shù)(BDI)已經(jīng)降至666，創(chuàng)今年2月中國(guó)農(nóng)歷新年以來(lái)新低，比2011年10月的高點(diǎn)下跌69%。事實(shí)上，不僅是波羅的海干散貨指數(shù)，鐵礦石指數(shù)等都面臨同樣的問(wèn)題，從2008年9月以來(lái)，就再也沒(méi)有走出過(guò)低谷。市場(chǎng)人士認(rèn)為，無(wú)論是因?yàn)楣?yīng)過(guò)度還是需求不振，毫無(wú)疑問(wèn)的是，全球經(jīng)濟(jì)依然疲弱。因此，全球經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)契機(jī)來(lái)激發(fā)內(nèi)在的增加動(dòng)力。

“類QE”或

將延續(xù)

9月7日美國(guó)勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人口增加9.6萬(wàn)人，低于預(yù)期12.5萬(wàn)人的增速，8月失業(yè)率由7月的8.3%降至8.1%。同時(shí)，7月非農(nóng)就業(yè)人口增幅下修至增加14.1萬(wàn)人，數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)將于本周公布議息決議，決定是否推出新的貨幣寬松政策。財(cái)經(jīng)專欄作家、天一金行高級(jí)研究員肖磊對(duì)此有三個(gè)預(yù)期，一是直接推出規(guī)模在5000億美元左右的QE；二是繼續(xù)承諾延長(zhǎng)最低利率至2015年末；三是打出一套組合拳，包括延長(zhǎng)低利率，集中買(mǎi)入機(jī)構(gòu)MBS等。

同時(shí)，他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)雖然比較獨(dú)立，但也是更多市場(chǎng)利益集團(tuán)的代表，華爾街希望出現(xiàn)更多的刺激措施，資本市場(chǎng)需要這樣的消息來(lái)活躍市場(chǎng)。因此，諸如高盛等機(jī)構(gòu)均預(yù)言和支持美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。

對(duì)于本次美聯(lián)儲(chǔ)議息，肖磊認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推出購(gòu)買(mǎi)各種機(jī)構(gòu)債券等方面的政策，也包括宣布維持低利率更長(zhǎng)時(shí)間，量化的額度可能會(huì)在千億以上，而且這可能是美聯(lián)儲(chǔ)更多措施的開(kāi)始。

從非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中我們可以看出，雖然就業(yè)報(bào)告使市場(chǎng)陷入悲觀情緒，但對(duì)于某些看多市場(chǎng)的投資者，對(duì)QE3的預(yù)期似乎又多了一絲希望。記者通過(guò)對(duì)近半年來(lái)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，不僅8月的新增就業(yè)人數(shù)9.6萬(wàn)人遠(yuǎn)低于預(yù)期的13萬(wàn)人，連6月和7月的數(shù)據(jù)也都大幅下調(diào)。

FX168分析師魏軍認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在2009年1月啟動(dòng)第一輪量化寬松政策(QE1)之前，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)十一個(gè)月出現(xiàn)負(fù)值，在2010年11月啟動(dòng)QE2之前，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口一度出現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)就業(yè)市場(chǎng)狀況急速惡化，美聯(lián)儲(chǔ)推出刺激措施符合事態(tài)發(fā)展進(jìn)程。而目前，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)盡管表現(xiàn)不盡如人意，但總體上仍然呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，并且沒(méi)有出現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)情況。

與此同時(shí)，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇跡象。新屋開(kāi)工、房?jī)r(jià)指數(shù)均出現(xiàn)回升。標(biāo)準(zhǔn)普爾8月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月大城市房?jī)r(jià)指數(shù)年率自2010年夏季以來(lái)首度取得增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月S&P/CS 10座大城市未季調(diào)房?jī)r(jià)指數(shù)月率上升2.2%，作為美國(guó)次貸危機(jī)的引爆點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)一步證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)比較穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì)之中。

面對(duì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)目前比較糾結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)的舉措就算符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)更多的反應(yīng)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資金依據(jù)消息來(lái)選擇投機(jī)，這種投機(jī)是短暫的，一旦消息落地，無(wú)論利好或利空，都會(huì)迅速撤離。魏軍認(rèn)為，從就業(yè)市場(chǎng)、房產(chǎn)市場(chǎng)的現(xiàn)況來(lái)看，兩大市場(chǎng)都呈現(xiàn)穩(wěn)步改善的情況。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上決定推出QE3的必要性仍然較低。美聯(lián)儲(chǔ)仍需觀察更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，以決定后續(xù)政策的方向。

數(shù)據(jù)疲弱 QE預(yù)期漸濃

結(jié)合QE1、QE2 的經(jīng)驗(yàn)，我們可以得出實(shí)施QE3 的以下幾個(gè)前提條件：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，有陷入衰退的可能或者經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退。因?yàn)橥瞥鯭E1 的意愿首現(xiàn)于2008 年12 月16 日的美聯(lián)儲(chǔ)例行議息會(huì)議，宣布實(shí)施是在2009 年3 月18 日。此時(shí)的背景是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)20 世紀(jì)20 年代“大蕭條”以來(lái)的最大跌幅，2008 年三、四季度，GDP環(huán)比分別萎縮3.7%、8.9%，之后的2009 年一季度繼續(xù)萎縮6.7%。

QE2 即將推出時(shí)，美元指數(shù)同樣處于相對(duì)高位區(qū)間。2009 年年底爆發(fā)的歐債危機(jī)持續(xù)推高美元匯率，2010年6 月7 日美元指數(shù)攀上88.71 的多月高點(diǎn)，雖然之后有所下滑，但8 月底時(shí)仍在83 以上。

從目前的情況來(lái)看，銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬認(rèn)為，隨著數(shù)據(jù)逐漸公布，市場(chǎng)預(yù)期漸濃。剛公布的FOMC 聲明，就與前幾次有很多不同?？傮w表現(xiàn)為對(duì)短期增長(zhǎng)前景轉(zhuǎn)為悲觀，將寬松政策維持更長(zhǎng)時(shí)間、貨幣政策更加靈活。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，F(xiàn)OMC 本次聲明有如下表述：“自FOMC 6 月份政策制定會(huì)議以來(lái)所收到的信息確認(rèn)表明，今年截至目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于FOMC此前的預(yù)期。多項(xiàng)指標(biāo)表明，最近幾個(gè)月以來(lái)整體就業(yè)市場(chǎng)狀況惡化，失業(yè)率有所上升?！?/div>