最牛期貨私募尖峰對決：血戰(zhàn)豆粕

在豆粕1301合約3900點(diǎn)附近做空，上半年做空銅獲利豐厚

這個期貨私募大佬，上半年取得相當(dāng)驚人的業(yè)績。不過，他們最近在豆粕上堅(jiān)持做空，如果豆粕繼續(xù)上漲，其損失將會極其慘重。

據(jù)了解，這家依然堅(jiān)持死扛豆粕的私募正是上半年業(yè)績排名第一的頡昂投資。8月20日，頡昂投資公布的單位凈值為2.22元。

做空豆粕疑虧損

據(jù)接近頡昂投資的公募基金人士透露，頡昂投資在豆粕上的布局虧損嚴(yán)重。理財(cái)周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，8月20日豆粕1301合約的收盤價為3956點(diǎn)，而9月4日豆粕最高已漲至4369點(diǎn)，漲幅超過10%，對于采取10倍杠桿的豆粕交易來說，這已是接近1倍的損失。

實(shí)際上，這家私募期貨公司擁有強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)。今年以來，他們通過精確的做空工業(yè)品獲得了超過1倍的收益，然而此次他們提前布局豆粕空單卻鎩羽而歸。

另一位了解頡昂投資的私募人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，近期他們曾約了一些做豆粕的多頭見面，結(jié)果發(fā)現(xiàn)豆粕多方掌握的國外市場的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有他們?nèi)妗！坝X得那幫人不按規(guī)矩出牌?！鄙鲜鏊侥几嬖V記者。

然而，期貨市場上的戰(zhàn)斗并不能靠這種坦誠的“談判“解決。

上述私募人士表示，雖然頡昂投資擁有不錯的研發(fā)能力，然而這種逆勢摸頂?shù)慕灰追绞酱嬖诰薮蟮慕灰罪L(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是他們沿用的價值投資體系必須承受的。

上半年空倉獲利頻頻

在期貨市場上，不同的私募基金經(jīng)理往往有著不同的操作理念。目前比較主流的價值投資策略是以高頻程序化交易為主。

頡昂投資則采取了價值投資策略，主要基于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)量化分析，尋求構(gòu)建資本市場中相對價值較高的資產(chǎn)組合，通過風(fēng)險(xiǎn)對沖等各種策略的運(yùn)用，追求絕對回報(bào)。

這種策略的特點(diǎn)就是不以市場趨勢為導(dǎo)向，與一般的期貨私募操作手法不一樣，所以他們在豆粕的相對高點(diǎn)敢于殺入建立空倉。

頡昂投資副總經(jīng)理林琦介紹，今年上半年頡昂投資的收益60%-70%來自于對銅的做空?！爱?dāng)時銅的生產(chǎn)成本在3000美元/噸左右，但是期貨價格已經(jīng)有相當(dāng)大的偏離，達(dá)到9000多美元，有一段時間甚至漲到10000多美元?！?/div>

實(shí)際上，頡昂投資在8500美元的時候開始做空銅，一個多月后銅價跌到6000多美元，而頡昂投資在7500美元的時候止盈，頡昂投資做空銅價的盈利一度達(dá)到3成。

“我們會堅(jiān)持價值投資的理念。”林琦告訴理財(cái)周報(bào)記者，短期內(nèi)的壓力并沒有動搖頡昂投資對策略的分析。9月4、5日，豆粕連續(xù)收出陰線，如果趨勢就此改變，頡昂投資也將取得巨大的收益。

多數(shù)私募高頻交易

與頡昂投資不同的是，更多的期貨私募采用的是高頻程序化的交易策略。

高頻的程序化策略與價值投資策略有很大不同，采取這種策略的團(tuán)隊(duì)往往更關(guān)注市場趨勢的變化，“順勢而為”是這種策略的核心。

2008年創(chuàng)立的深圳感恩在線投資管理有限公司，是國內(nèi)最早一批致力于將期貨投資團(tuán)隊(duì)化的私募。目前，感恩在線資金管理規(guī)模增長了2倍多，已成為當(dāng)前國內(nèi)規(guī)模最大的期貨私募之一。公司創(chuàng)始人寧金山就將自己的期貨經(jīng)驗(yàn)與軟件商合作，一起開發(fā)了一套高頻交易系統(tǒng)。

當(dāng)然，短期的收益并不能判斷期貨私募的操作水平，在國外考察一個對沖基金，最起碼的周期都是5年。

事實(shí)上，在現(xiàn)階段國內(nèi)期貨市場，高頻交易可以定義為以波浪理論或?qū)_理論為基礎(chǔ)，通過運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，以毫秒為單位下單，而持倉時間則以秒計(jì)算，通過電腦在市場上完成交易。

參與市場的交易商能夠在短短一秒內(nèi)發(fā)出數(shù)千個交易指令，其收益的主要來源是買入和賣出的價差。不過，出于專業(yè)性和高精確性要求，高頻交易的運(yùn)作往往需要團(tuán)隊(duì)來完成。目前國內(nèi)的期貨私募團(tuán)隊(duì)都依靠團(tuán)隊(duì)為自己的交易提供技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)控制保障。

“高頻交易也有自己的交易理念和策略，只是大家都是對成交速度有極高的要求?！币晃黄谪浰侥疾俦P手告訴理財(cái)周報(bào)記者。

責(zé)任編輯：翁建平

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