8月31日，美國大豆、豆粕收盤報(bào)1764美分/蒲式耳和 547.1美元/短噸，達(dá)到歷史高位；與此同時(shí)，山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)達(dá)到大豆4900元/噸，豆粕4660元/噸，大連豆粕期貨主力合約1301價(jià)格也達(dá)到4235元/噸，在價(jià)格上漲中現(xiàn)貨企業(yè)仍感利潤微薄和期貨價(jià)格長期低于現(xiàn)貨價(jià)格引起市場人士關(guān)注。對此市場人士認(rèn)為，在南北美干旱同時(shí)減產(chǎn)的大背景下，因此大豆、豆粕品種價(jià)格變化規(guī)律體現(xiàn)出美國大豆期貨牢牢控制定價(jià)權(quán)及國內(nèi)企業(yè)不得不跟進(jìn)的尷尬境地。

新湖期貨研究所時(shí)巖認(rèn)為，南北美干旱減產(chǎn)是此次豆粕品種價(jià)格變化的主因，在此次豆粕價(jià)格變化中，呈現(xiàn)出國際領(lǐng)跑、國內(nèi)現(xiàn)貨市場緊追、國內(nèi)期貨跟隨的格局，這也是期貨價(jià)格長期低于現(xiàn)貨價(jià)格的原因（順帶提出，目前豆粕主力合約1301低于現(xiàn)貨300元/噸，故個(gè)別人認(rèn)為的所謂期貨炒作價(jià)格完全是罔視價(jià)格事實(shí)）。

1、美盤漲幅高于國內(nèi)期現(xiàn)貨市場，豆類中豆粕漲幅最大。今年1-8月份，至8月31日，國際市場上玉米、大豆、豆粕分別上漲23%、44%、71%，國內(nèi)現(xiàn)貨市場分別上漲9%、10%、60%，大連期貨市場上漲11%、16%和58%。其中8月份以來，美國豆粕期貨價(jià)格漲幅為7%，國內(nèi)豆粕期貨價(jià)格上漲10%，現(xiàn)貨價(jià)格上漲7%；美國大豆期貨漲幅達(dá)44%，

大連大豆期貨漲幅為16%，國內(nèi)進(jìn)口大豆?jié)q幅為4%，國產(chǎn)大豆?jié)q幅為0.9%；豆油美國期貨上漲9%，國內(nèi)期現(xiàn)貨均上漲了3%。從上述情況看，國內(nèi)期貨價(jià)格漲幅低于國際市場、甚至低于現(xiàn)貨市場，一定程度上起到了抑制市場價(jià)格上漲的作用。

2、國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格領(lǐng)漲期貨價(jià)格。今年來，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一直高于期貨價(jià)格，6月份之前現(xiàn)貨價(jià)格平均價(jià)格高于期貨價(jià)格在70元左右；6月份之后現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格的幅度進(jìn)一步加大，豆粕期貨基準(zhǔn)交割地張家港、南通的普通豆粕現(xiàn)貨價(jià)格平均比期貨主力合約高300元/噸左右，比臨近交割月合約價(jià)格高100元/噸左右（8月28日張家港價(jià)格4580元/噸，南通價(jià)格4550元/噸，期貨主力合約1301價(jià)格4270元/噸左右，下月交割的1209合約收盤價(jià)4471元/噸），市場呈現(xiàn)現(xiàn)貨領(lǐng)漲期貨的局面。

從以上可以看出，在豆粕品種價(jià)格變動格局上，呈現(xiàn)出美國期貨市場領(lǐng)跑市場、國內(nèi)現(xiàn)貨市場跟跑國際市場、國際市場和國內(nèi)現(xiàn)貨市場又拉動期貨市場的格局。究其原因在于：目前國產(chǎn)大豆絕大部分被收儲，極少進(jìn)入油脂加工領(lǐng)域，國內(nèi)大豆油脂加工90%以上靠進(jìn)口大豆（據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表示，2011年我國大豆進(jìn)口量5264萬噸，是國產(chǎn)豆的3.7倍，國產(chǎn)豆目前多存于國儲，很少進(jìn)入壓榨），國內(nèi)油脂企業(yè)原料價(jià)格決定在國際市場，國際市場原料價(jià)格上漲直接帶動了下游品種價(jià)格上漲。國內(nèi)壓榨企業(yè)在原料進(jìn)口過程中大多參與國際市場點(diǎn)價(jià)，“春江水暖壓榨企業(yè)先知”，國際市場

價(jià)格發(fā)生變化后這些企業(yè)會隨即會調(diào)整現(xiàn)貨經(jīng)營策略，相應(yīng)調(diào)價(jià)。然后，為回避其后大豆進(jìn)口后原料及下游產(chǎn)品豆粕、豆油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會在國內(nèi)期貨市場上進(jìn)行套期保值交易，進(jìn)而影響到國內(nèi)期貨價(jià)格。同時(shí)，在國內(nèi)期貨市場，交易所設(shè)計(jì)的廠庫交割制度保障了期貨市場的暢通。

所以，從國際市場-國內(nèi)現(xiàn)貨-國內(nèi)期貨這一線路圖來看，國內(nèi)期貨市場反映著國際市場價(jià)格和國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，由于在天氣變化因素下，一些壓榨企業(yè)最先直接參與CME及及時(shí)調(diào)整現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，隨后在國內(nèi)期貨市場進(jìn)行套期保值交易，故國內(nèi)期貨價(jià)格變化幅度在反映時(shí)間上有所遲滯同時(shí)又弱于國際市場，加上大商所豆粕采取廠庫交割制度，可以有效防范市場過度投機(jī)，使在豆粕期貨品種上沒有機(jī)構(gòu)敢于操縱市場致使豆粕期貨價(jià)格一直低于現(xiàn)貨價(jià)格。在期貨主力合約1301價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格300元/噸的事實(shí)面前，任何人都不能得出期貨推高現(xiàn)貨、資金炒作的結(jié)論。根本原因則在于國際市場、在于南北美齊齊減產(chǎn)的預(yù)期。

今年6月份以來，國內(nèi)外大豆、豆粕價(jià)格持續(xù)上漲，市場認(rèn)為的價(jià)格上漲原因是：

1、南美和美國連續(xù)兩季大豆減產(chǎn)是上漲的主要原因。（1）上半年南美大豆減產(chǎn)已使得全球大豆供應(yīng)已經(jīng)處于緊張狀況。2011/12年度阿根廷大豆產(chǎn)量4150萬噸，巴西大豆產(chǎn)量6550萬噸，南美大豆比上一年度共計(jì)減產(chǎn)1750萬噸，減產(chǎn)幅度達(dá)14%。這已經(jīng)使得全球大豆供應(yīng)處于緊張狀況。

（2）6月份以來的美國創(chuàng)紀(jì)錄的干旱使得這種緊張狀況進(jìn)一步加劇。6月份以來，嚴(yán)重的干旱橫掃美國截至8月27日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率僅為30%，去年同期為60%。USDA8月份預(yù)估大豆單產(chǎn)36.1蒲式耳/英畝，下調(diào)12/13大豆產(chǎn)量至26.92億蒲式耳，在種植面積比去年大幅度提高的情況下總產(chǎn)量仍減產(chǎn)12%。

2、豆粕漲幅最高、豆油漲幅最小的原因在于豆粕剛性需求大。豆粕是最主要的蛋白飼料，別的粕類替代性有限，而且養(yǎng)殖業(yè)對于蛋白飼料的需求是剛性的，短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不高。而豆油受其他植物油替代影響較大。

3、為保證壓榨利潤，油廠在豆油價(jià)格受壓制的情況下力挺豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。油廠進(jìn)口大豆成本上漲，下游產(chǎn)品中豆油受到國家政策和豆油、棕櫚油商業(yè)庫存較高影響價(jià)格難以上漲，油廠為保證壓榨利潤不得己力挺豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。