央行：穩(wěn)健貨幣政策要適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)

日前，人民銀行貨幣政策委員會(huì)2012年第二季度例會(huì)在北京召開(kāi)。

與當(dāng)前眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷不同，人民銀行貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于目標(biāo)區(qū)間。

對(duì)于下一步政策走向，上述例會(huì)強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策?！罢_處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系。”

無(wú)獨(dú)有偶，在上周五舉行的“陸家嘴”論壇上，央行行長(zhǎng)周小川也曾表示，要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)、適度進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)。

盡管央行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于目標(biāo)區(qū)間，但業(yè)內(nèi)的判斷還是相對(duì)謹(jǐn)慎，他們?nèi)栽趽?dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)增速放緩，同時(shí)認(rèn)為，貨幣政策仍將繼續(xù)放松，央行今年還會(huì)繼續(xù)降息。

摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，預(yù)計(jì)今年第三季度，央行還會(huì)有一次降息。除此之外，全年存款準(zhǔn)備金率也有可能再下調(diào)兩次。

此外，中行最新研究報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“近期宏觀(guān)政策將加快放松步伐，從此前的‘穩(wěn)中趨緊’向‘穩(wěn)中趨松’轉(zhuǎn)變，加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，把‘穩(wěn)增長(zhǎng)’作為今后一段時(shí)間宏觀(guān)調(diào)控的重要內(nèi)容。”

信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)

步入2012年以來(lái)，多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行態(tài)勢(shì)明顯。

統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國(guó)GDP同比增速僅有8.1%，增幅5個(gè)季度連降。而對(duì)于第二季度的經(jīng)濟(jì)情況，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，GDP增速很有可能“破八”。

對(duì)此情況，央行卻并沒(méi)有表現(xiàn)的太過(guò)悲觀(guān)?！敖?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于目標(biāo)區(qū)間，物價(jià)漲幅繼續(xù)回落?！鄙鲜隼龝?huì)作出了如此判斷。

顯然在央行看來(lái)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚處在可以接受的范圍之內(nèi)。事實(shí)上，今年GDP增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)也已由原來(lái)多年的8%降為7.5%。

統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)還顯示，5月份，CPI總水平同比上漲3%，延續(xù)了3月份繼續(xù)下跌勢(shì)頭，其漲幅創(chuàng)下23個(gè)月新低。

例會(huì)強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步增強(qiáng)政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系?！?/div>

從表述來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹三者中，穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性進(jìn)一步凸顯。

事實(shí)上，在上周末舉行的陸家嘴論壇上，包括周小川、銀監(jiān)會(huì)主席尚福林等均再次強(qiáng)調(diào)了金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

周小川表示，要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)、適度進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào)。

尚福林也稱(chēng)，銀行要將信貸資源真正用于滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求，結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特征，對(duì)信貸政策進(jìn)行科學(xué)調(diào)整。

在具體的政策落實(shí)上，例會(huì)要求，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。

中行研究報(bào)告認(rèn)為，央行6月初的降息是本輪降息周期的開(kāi)始。從未來(lái)發(fā)展看，再次降息的可能還是很大。

從降息的必要性看，盡管三季度經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)回升，但從趨勢(shì)看回升幅度有限，“穩(wěn)增長(zhǎng)”需要增強(qiáng)企業(yè)投資和居民消費(fèi)信心。此外，降息有利于降低中小企業(yè)生產(chǎn)成本，解決中小企業(yè)“融資貴”問(wèn)題。

中行研究報(bào)告分析降息的空間和可行性時(shí)，指出了兩點(diǎn)：其一，從歷史角度看，當(dāng)前我國(guó)利率水平依然處在中間偏上的位置；其二、物價(jià)低水平運(yùn)行。

對(duì)比去年的例會(huì)公告，“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”是2012年給出的最新表述。

央行數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，貸款增量超過(guò)1萬(wàn)億元的僅有一個(gè)月，即3月新增貸款1.01萬(wàn)億?？偟目矗?個(gè)月新增貸款僅約3.9萬(wàn)億元。

“與往年相比，今年新增貸款規(guī)模明顯偏低。”一位沿海地區(qū)股份制銀行行長(zhǎng)表示，一方面，信貸需求有所下降；另一方面，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)的考量，信貸發(fā)放的節(jié)奏有所放緩。

增強(qiáng)匯率雙向浮動(dòng)彈性

在當(dāng)前中國(guó)的融資體系中，銀行貸款為主的間接融資占據(jù)著舉足輕重的地位。因此，銀行貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)十分明顯。

在陸家嘴論壇上，尚福林強(qiáng)調(diào)，銀行要優(yōu)先保障重大在建續(xù)建項(xiàng)目，以及“十二五”規(guī)劃所確定的事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目資金需求。

摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的推進(jìn)，下半年政策放松力度將有所增大。他預(yù)計(jì)6月新增貸款將在9000億元左右，全年新增貸款約8.2萬(wàn)億元。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)6月新增貸款將可能達(dá)到1萬(wàn)億元左右。

“6月新增貸款規(guī)模環(huán)比明顯擴(kuò)大?！痹谶B平看來(lái)，一方面，項(xiàng)目審批加速和貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)會(huì)帶動(dòng)信貸需求回升。另一方面，季末存款明顯增加，銀行存貸比約束緩解；而為了半年業(yè)績(jī)考慮，銀行也傾向于多放貸。加之為“穩(wěn)增長(zhǎng)”，監(jiān)管部門(mén)似也鼓勵(lì)銀行適度加快信貸投放。

此外，上述例會(huì)還表示，要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

責(zé)任編輯：翁建平

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